Today’s Headline ご参考資料ご参考資料 “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドラインアジア 2015年2月16日タイの2014年第4四半期成長率、終わりよければ 2014年第4四半期のタイ経済はGDPで前年同期比2.3%増と2014年終わりに来て浮上の兆しが見られます。政府消費の回復、投資に底打ちの兆しが見られること、観光客が急速に回復していることなどがプラス要因です。タイ2014年10-12月期ＧＤＰ：前年同期比2.3% 増と市場予想（同2%増）を上回るタイ国家経済社会開発庁（NESDB）が2015年2月16日に発表した2014年10～12月期のタイのGDP（国内総生産）は、前期比（季節調整済み）1.7%増と市場予想（2.1%増）を下回りましたが、前年同期比では2.3%増と市場予想（2.0%増）を上回りました（図表1参照)。なお、2014年7-9月期は前期比1.2%増へと修正されました。2014年通年の成長率は0.7%増と市場予想と一致しましたが、後半にかけ回復の兆しが見られます。ただし、2014年5月のクーデター以降も個人消費などについては回復がやや遅れ気味です。どこに注目すべきかタイ政府消費、旅客者数、軍事政権 2014年第4四半期のタイ経済はGDPで前年同期比2.3%増と 2014年終わりにきて浮上の兆しが見られます(図表1参照)。民間投資は回復が遅れているものの、政府消費が回復したこと、投資に底打ちの兆しが見られること、観光客が急速に回復していること(図表2参照)、などがプラス要因となりました。ただし、民間投資や個人消費などの本格的な回復には政治の安定と金融政策の下支えが必要と思われます。タイ経済を見るうえでの注目点は以下の通りです。まず、消費動向ですが、政府消費の伸びが個人消費の鈍化を埋め合わせた格好です。政府消費は実質ベースで前年同期比5.5%増と回復傾向が見られます。個人消費も同1.9% 増とプラスは確保しましたが、前四半期の2.2%増から鈍化しており、本格的な回復には少し時間が必要と思われます。ただし、注目はタイへの旅行者に回復が見られることで(図表2参照)市場の予想より早いペースで回復していると見られます。クーデター後の混乱から、観光産業には落ち着きが戻りつつある様子が伺えます。一方、回復で気になるのは投資です。タイは現在クーデターで誕生した軍事政権で、今後民生復帰に向け体制変更がピクテ投信投資顧問株式会社想定されることから投資は控えられる傾向がありました。ただし、今回のGDPでは民間投資が4.1%増とプラスで今後もプラスを維持できるかが、今後の注目です。そこで鍵となるのは主に2つで、1つ目は実質金利の高さです。インフレ率が低下傾向の中、政策金利を維持しているため相対的な実質金利の高さが懸念されます。2つ目は、より大きな問題ですが、軍事政権から民生政権へのスムースな移行です。軍事政権は当初、 2015年10月ごろ民生復帰に向けた総選挙を実施することを想定していましたが、2014年12月に総選挙を2016年2月に延期することを示唆している点が気がかりです。タイは原油価格の下落がGDP成長率にプラスとなることも期待できる国であるだけに、政治動向と金融政策に注目しています。図表1：タイGDP(国内総生産)成長率の推移（四半期、期間：2009年10月-12月～2014年10月-12月、前年同期比） 20 % 15 10 5 0 -5 -10 09年12月タイGDP成長率 10年12月 11年12月 12年12月 13年12月 14年12月図表2：タイへの観光客数の推移（月次、期間：2009年12月～2014年12月） 300 250 2014年5月22日タイ軍事クーデター万人タイ観光客数 200 150 100 50 2010年4～5月政情不安 2011年10月大洪水 2013年～14年政局不安 09年12月 10年12月 11年12月 12年12月 13年12月 14年12月出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。