Today’s Headline ご参考資料ご参考資料ジュネーブから今を見る今日のヘッドラインジュネーブから今を見る今日のヘッドラインオセアニア 2016年8月2日豪州利下げ、今後はしばらく夏休みか豪中銀は政策金利を0.25%引き下げ過去最低の1.5%とすることを決定しました。豪中銀は今回の利下げが経済の改善につながることを期待しており、しばらく政策金利が据え置かれる可能性もあると考えます。豪中銀金融政策決定会合：市場予想通り、政策金利を引き下げオーストラリア準備銀行（中央銀行、豪中銀）は、2016年8月 2日、政策金利であるオフィシャル・キャッシュレートの誘導目標を1.75%から0.25%引き下げ、過去最低の1.5%（8月3日付けで実施）とすることを決定しました（図表1参照）。大半の市場関係者が利下げを見込んでいましたが、一部では7月27日に豪中銀が公表した2016年4-6月期消費者物価指数（ＣＰＩ）トリム平均が前年同期比で市場予想を上回る +1.7%となったことなどを背景に今回は政策金利が据え置かれるとの予想も見られました。しかし豪中銀は声明で持続的成長やインフレ率の目標レンジ（図表2参照）への回帰には利下げが必要と判断したと述べています。どこに注目すべきか：インフレ率、住宅価格、今後の金融政策据え置きを決めた7月の金融政策会合の声明に比べ、利下げを決めた今回（8月）の声明では、目標レンジを下回るインフレ率や景気のてこ入れのために利下げが正当化されています。ただし、今回の声明では、次回以降の金融政策の方向性は明確には示されていませんが、今後の政策金利据え置きが示唆されていると受け取れる部分もあります。まず、インフレ率については、今回の声明でこのままでは低インフレ率が継続する懸念があることが明確になったとトーンを引き上げています。背景として、雇用コストが引き続き弱含む見込みであることなど、価格上昇圧力の要因が経済指標に見出しがたいことが挙げられています。 2点目は、住宅価格に対する見方を引き下げたことです。従来豪中銀はCPIが低水準でも、堅調な住宅価格を引き合いに金融緩和に慎重な姿勢を示すこともありましたが、声明では堅調な集合住宅の供給が今後数年見込まれることから、住宅価格の上昇は緩やかに止まる見込みを示唆しています。ピクテ投信投資顧問株式会社最後に、今回の声明文には次回以降の金融政策会合での方針を示唆する内容は乏しいものの、今回の利下げで経済環境が改善に向かう可能性も示唆されており、当面は政策金利が据え置かれることも考えられます。為替市場では豪ドルは利下げ公表直後こそ豪ドル安となりましたが、すぐに持ち直しています。利下げが既に相当程度織り込まれていたことに加え、声明の内容から、今後の政策金利の据え置きをひとつのシナリオとした動きが為替市場に反映されている可能性もありそうです。図表1：オーストラリア政策金利の推移（日次、期間：2013年8月2日∼2016年8月3日） 3.0 % 2.5 2.0 2016年8月3日付けで 0.25%の利下げ実施 1.5 1.0 13年8月 14年8月 1.5 15年8月 16年8月図表2：オーストラリアのインフレ率（前年同期比）の推移（四半期、期間：2011年4-6月期∼2016年4-6月期） 4.0 % 3.0 インフレ目標2∼3% 2.0 1.0 0.0 11年6月インフレ率は目標を下回って推移 12年12月 14年6月 15年12月 ※インフレ率：消費者物価指数の対前年同期比出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。