楽読（ラクヨミ） 2016年1月21日Ｖｏｌ. 1,058 市場予想に反して利上げを見送ったブラジル中央銀行ブラジル中央銀行は1月20日、政策金利を14.25%で据え置くことを金融政策委員会で決定しました。市場では、昨年7月以来、4会合ぶりに利上げが決定されるとの見方が有力でした。 2015年の公共料金などの引き上げやブラジル・レアル軟調の影響などから、ブラジルでは物価上昇率が中央銀行の目標水準を大きく上回り続け、足元では10%を超えています。こうした中、昨年最後の会合となった 11月の金融政策委員会以降、中央銀行総裁が物価抑制姿勢を示してきたこともあり、市場では、今年最初の会合である今回、0.5ポイントの利上げ（14.25%→14.75%）が有力視されていました。ところが、IMF（国際通貨基金）が今週19日に発表した最新の世界経済見通しの中で、ブラジルのGDP成長率予想が2016年で前年比▲3.5%へ下方修正されると、中央銀行総裁は急遽、「IMFの見通し下方修正は重要」との異例の声明を発表しました。これを受け、市場の利上げ観測はやや後退したものの、利上げ見送りとの見方が優勢となるまでには至りませんでした。中央銀行は今回、ブラジル内外の不確実性の高まり、中でも特に海外要因を考慮して利上げ見送りを決定したと声明で明らかにし、商品市況の下落や金融市場の大きな振れ、中国景気の先行き不透明感などを重視したことを示唆しました。こうした海外不透明要因の改善には時間を要するとみられ、ブラジルの利上げ観測は一段と後退する可能性があります。また、厳しい国内経済事情に加え、ルセフ大統領に対する弾劾審理が2月にも始まる見通しとなっているという内政面での事情もあり、与党・労働者党が利上げに強く反対している折、中央銀行が政治的な圧力に屈したとの見方が台頭すれば、中央銀行に対する市場の信任が揺らぐことも考えられます。目先、金融政策面にブラジル・レアルの下支えを期待するのは難しくなったとみられます。ブラジルの物価および政策金利の推移 20 （%）（2004年1月～2016年1月*） *消費者物価指数は15年12月までのデータ 18 ブラジル・レアルの推移 80 70 （円）（2004年1月初～2016年1月20日）（レアル）レアル高 0.5 1.0 16 60 14 政策金利 12 40 10 8 50 消費者物価指数（前年同月比）レアル安対円（左軸） 1.5 2.0 2.5 30 3.0 20 3.5 6 4 2 0 インフレ目標** 10 **現在は4.5%±2%ポイント対米ドル（右軸） 4.0 0 4.5 （年） 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 （年） 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 信頼できると判断したデータをもとに日興アセットマネジメントが作成 ※上記は過去のものであり、将来を約束するものではありません。 ■当資料は、日興アセットマネジメントが市況等についてお伝えすることを目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料ではありません。また、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料作成時点のものであり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。■投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産には為替変動リスクもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。 1/1