楽読（ラクヨミ） 2016年1月8日Ｖｏｌ. 1,050 ニュージーランド・ドルの今後の見通し～景気や乳製品価格の持ち直しが押し上げ要因に～ニュージーランド・ドル（以下、NZドル）は、ニュージーランドの主要な輸出品である乳製品の価格が2015年8月を底に約4割上昇したことなどを背景に、昨夏以降、持ち直し傾向が続き、12月の米国の利上げ後も堅調に推移しました。しかし、同年末からの原油価格の下落に続き、2016年初に中国の景気減速懸念が広がると、NZドルを含む資源国通貨が売られ、逃避資金が安全資産とされる円や米ドルへ流れ込む展開となりました。ニュージーランド準備銀行（中央銀行）は、景気減速や原油価格の下落などの影響によりインフレ率が目標の前年比 1～3％の下限を下回ったことを主な理由として、2015年に4回の利下げを行ないました。しかし、12月は利下げを実施したものの、同中銀総裁は声明にて、「今後は現在の金利水準でインフレ率の目標達成が見込める」と、当面、政策金利を据え置きすることを示唆しました。この背景には、7-9月期実質GDP成長率が前期比＋0.9％と加速したこと、数、費期民純数や、12月の企業景況感指数が前月から上昇したことに加え、消費拡大につながると期待される移民純流入数が12月に過去最高を更新したことなど、足元の経済環境が改善傾向にあることが考えられます。こうしたことから、ニュージーランドでは、国内景気や物価の回復が見込まれており、利下げは一巡したとみられます。また、懸念される中国の景気減速については、中国当局が12月に財政出動や減税の拡大などで景気を下支えする方針を示しており、今後、それに則った対応が行なわれると期待されます。さらに、原油価格は依然として軟調ながら、乳製品価格が落ち着きを見せていることも勘案すると、他の資源国通貨と同様にNZドルが足元で売られていることは行き過ぎの感があり、市場の動揺が収まれば、NZドルは徐々に落ち着きを取り戻すと考えられます。また、今後の米国の利上げは緩やかなペースで進むとの見方が強まっていることなどから、世界的な低金利傾向は今後も続くとの米国の利上げは緩やかなスで進むとの見方が強まっていることなどから、世界的な低金利傾向は今後も続くとみられます。主要先進国の中でも相対的に高い水準にあるニュージーランドの金利は、足元で動揺している投資家心理が落ち着きを取り戻せば、低金利国との金利差を見込んだ資金流入を後押しする材料になると考えられます。ニュージーランドの政策金利と物価（％）ニュージーランド・ドルの推移（2013年1-3月期～2017年10-12月期予想）（米ドル） 0.95 4.5 政策金利（月次ベース） 40 4.0 3.5 3.0 2.5 インフレ率目標中央値 2.0 95 0.85 90 0.80 85 0.75 80 0.65 0.5 0.60 75 NZドル高 70 65 NZドル安 0.55 13 14 15 16 17 （年） 100 0 90 0.90 1.0 0.0 （円）対円（右軸） 0.70 消費者物価指数（前年同期比） 1.5 対米ドル（左軸）インフレ率目標レンジ 2015年12月時点のニュージーランド準備銀行見通し（2015年1月初～2016年1月7日） 60 15/1 15/3 15/5 15/7 15/9 15/11 16/1（年/月）信頼できると判断したデータをもとに日興アセットマネジメントが作成 ※上記は過去のものおよび予想であり将来の運用成果等を約束するものではありません ※上記は過去のものおよび予想であり、将来の運用成果等を約束するものではありません。 ■当資料は、日興アセットマネジメントが市況等についてお伝えすることを目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料ではありません。また、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料作成時点のものであり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。■投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産には為替変動リスクもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。 1/1