株式会社ＤＺＨフィナンシャルリサーチ東京都中央区明石町 8-1 聖路加タワー32 階 March 20, 2015 週間展望・回顧（ドル、ユーロ、円） ■ドル円の推移 ■ユーロドルの推移 123.00 122.00 121.00 120.00 119.00 118.00 117.00 116.00 115.00 1.2500 1.2000 1.1500 1.1000 1.0500 来週の展望（予想レンジドル円 118.00-122.50 円 2015/3/6 5日線 21日線 90日線 200日線イエローオレンジスカイブルーグレー転換線基準線先行1 先行2 遅行ブルーグリーンレッドピンクブラウンユーロドル 2015/3/16 2015/2/26 2015/2/18 2015/2/10 2015/2/2 2015/1/23 2015/1/15 2015/1/7 2014/12/30 2014/12/22 2015/3/16 2015/3/6 2015/2/26 2015/2/18 2015/2/10 2015/2/2 2015/1/23 2015/1/15 2015/1/7 2014/12/30 2014/12/22 1.0000 1.0300-1.1100 ドル）ドル円の戻りは限定的か。米連邦公開市場委員会（FOMC）は、目先のドル高地合いを調整するイベントとなった。想定通り、声明文からは「辛抱強い」の文言が削除された。一方で景気の見通しは前回の「しっかりしたペースで拡大」から「やや緩やかになった」に表現が下方修正された。委員会の見通しでも労働市場の改善は継続すると判断したものの、成長・インフレ見通しは引き下げられた。イエレン米連邦準備理事会（FRB）議長は 6 月利上げに含みを持たせたが、ドル高が輸出の足かせになっているとの見方も示している。 FOMC メンバーの 2015 年末時点のフェデラル・ファンド（FF）レート予想中央値は昨年 12 月時点から大きく低下した。金利先物市場では 9 月の利上げ開始予想が優勢な状況であり、現段階では 0.25％ずつのペースであれば、今年中は多くても 2 回程度の利上げにとどまるとの見方が広がりつつある。 FOMC は「辛抱強い」の文言を消し去ることで、引き締め開始時期の選択に関する自由度が高まった。かたや、寒波の影響もあるとはいえ、雇用指標以外のさえない米経済指標や、FRB の物価見通し引き下げを受けて市場の早期利上げ期待が高まりにくい状態はしばらく続きそう。「辛抱強く」待つ姿勢は、米金融当局者から市場参加者に引き継がれる格好になったといえる。ユーロは反発力を見極めへ。引き続き欧州中央銀行（ECB）の資産買い入れ状況と、ギリシャの融資実施に向けた債権団との協議の行方がメインテーマ。ECB の国債購入は最初の 3 日で 100 億ユーロ程度と力強いスタートを切ったが、3 月第 1 週の補完分が含まれている。今後のペースは鈍化するだろう。域内の金利低下圧力は以前より緩みつつある。参加者が債券から株式に資金をシフトする動きもみられ、中核国の株価指数は総じて堅調に推移している。市場ではユーロドルが 1.00 ドルのパリティ（等価）まで下落するとの予想が一段と勢力を増しているが、FOMC を通過してドル高に短期的な歯止めがかかった状況からは、これまでと同様の速度でユーロ安が継続するとの見方にはやや距離を置きたい。ギリシャは 20 日に、国際通貨基金（IMF）に対する 3 月中の返済予定の残額支払いを完了させる見込みである。政府が流動性確保で緊急対応策の概要を議会に提出するなど、合意された延長プランが承認されるまで予断を許さない状態。もっとも目先の返済が完了することで、短期的に市場の警戒感が薄れる可能性もある。ユーロがショートカバーを交えて一定の反発を演じることも想定しておきたい。今週の回顧ドルは反落。ドル円は FOMC に向けた調整で上値が重くなると、米当局者の景気や物価への慎重な見通しを嫌気して下落。米長期金利が約 6 年ぶりの大幅な低下を演じる動きにつられ、一時 119 円前半まで下げ幅を広げた。ユーロはドル高地合いの失速も受け、最近の下落に対するショートカバーが優勢。対ドルでは 1.10 ドル半ば、対円では 131 円半ばまで上振れる場面があった。ギリシャと支援側による融資実施に向けた協議に目立った進展はなかった。（了）本レポートはお客様への情報提供のみを目的として作成したもので、売買の勧誘を目的としたものではありません。実際に投資をなさる場合の最終ご判断は、お客様ご自身でご判断なさるようお願い致します。本レポートを原因とするお客様の直接あるいは間接的損失および損害については一切補償には応じません。 Copyright DZH Financial Research, Inc.