ご参考資料ピクテ・マーケット・フラッシュ 2015年2月18日先進国 Pictet Market Flash 2014年10-12月期のユーロ圏GDP：中核国経済は強弱交錯 2014年10-12月期のユーロ圏実質GDP（域内総生産）成長率は、前期比+0.3%と市場予想を上回りました。また、 2014年通年の成長率は+0.9%と、2013年の-0.3%からプラス成長に転じた模様です。ドイツならびにスペインが好調で域内経済をけん引しました。ユーロ圏経済は、2015年を通じて緩やかな回復を続けるものと見ています。ユーロ圏経済は改善基調図表1：ユーロ圏実質GDP成長率の推移（四半期、期間： 1999年1-3月期～2014年10-12月期） 2014年10-12月期のユーロ圏実質GDP（域内総生産）成長率（速報値）は市場予想を僅かに上回り、7四半期連続のプラス成長となりました。足元の景気先行指標は2015年1-3月期についても同様の緩やかな成長が続くことを示唆しています。 6 % 4 前年同期比 2 0 前期比、年率 -2 2014年10-12月期のユーロ圏実質GDP 成長率は予想を上回る欧州連合統計局（ユーロスタット）が発表した2014年 10-12月期のユーロ圏実質GDP成長率は速報値で前期比+0.3%（年率+1.4%、前年同期比+0.9%）と、7-9月期の前期比+0.2%ならびに市場予想の同+0.2%を僅かながら上回りました（図表1参照）。この結果、2014年の実質 GDP成長率は前年同期比平均で+0.9%となり、2012年の同-0.7%、2013年の同-0.4%から改善したことを示唆しています。 -4 -6 -8 -10 -12 99年 01年 03年 05年 07年 09年 11年 13年出所：ピクテグループのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成イタリアはマイナス成長に歯止めドイツの改善際立つ 2014年10-12月期のユーロ圏構成国実質GDP成長率は、ギリシャ、フランスを除き、域内全域で予想を上回りました。なかでもドイツの成長率は、おそらく、昨年半ばの景気停滞局面からの反発を一部反映し、前期比 +0.7%と市場予想の同+0.3%を大きく上回りました。（詳細はまだ発表されていませんが）ドイツ統計局によれば、家計の消費や輸出の大幅な改善に加え、4-6月期、 7-9月期ともに減少していた設備投資が幾分ながら改善された模様です。 2014年10-12月期のスペインの実質GDP成長率は、ドイツと同じく前期比+0.7%と、2007年10-12月期以来の高成長となりました。また、ポルトガルとオランダも同 +0.5%と好調でした。一方、フランスは7-9月期には同 +0.3%と予想外の回復を見せたものの、10-12月期は、市場予想に並ぶ同+0.1%に留まりました。イタリアも低調で、市場予想は上回ったものの、2011年4-6月期以降プラス成長を実現していません。ギリシャは前期比 -0.2%とマイナスに転じ、市場予想の同+0.4%に届きませんでした。＜次ページに続きます＞ピクテ投信投資顧問株式会社巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 1 2 ご参考資料 Pictet Market Flash 先進国個人消費と輸出が貢献 2014年10-12月期のユーロ圏実質GDP速報値には支出項目の詳細が含まれていません（発表は3月6日の予定）が、フランス、ドイツ、オランダの国別GDP統計は、家計の消費と輸出が最も大きく貢献し、原油安とユーロ安のプラスの効果が現れたことを示唆しています。一方、企業投資はまちまちで、ドイツ、オランダ両国では拡大した一方、フランスではマイナス圏で推移しています。 2015年のGDP予想は変わらずユーロ圏購買担当者景気指数（PMI）、ドイツIfo企業景況感指数など、足元の景況感指数や調査結果は、 2015年のユーロ圏経済が、2014年10-12月期と同様の緩やかな改善を続ける公算が高いことを示唆しています。原油ならびにユーロ安、緊縮財政の緩和ならびにマネーサプライの改善、欧州中央銀行（ECB）の量的金融緩和等は、すべて、ユーロ圏経済の強い追い風になることが予想されます。一方、ギリシャ情勢を巡る不透明感が個人消費や企業投資を抑え、域内経済の短期的な下押し要因となる可能性は否めません。したがって、2015年のGDP成長率予想は、従来予想を維持します。 ※将来の市場環境の変動等により、当資料記載の内容が変更される場合があります。当資料をご利用にあたっての注意事項等 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。 ●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。 2 2