ご参考資料 ピクテ・マーケット・フラッシュ 2016年7月19日 先進国 Pictet Market Flash 米国小売売上高： コア売上高は6月単月、4-6月期ともに堅調 2016年6月の米国小売売上高は総じて堅調でした。コア小売売上高は過去2ヵ月の速報値がいずれも上方修正さ れ、改善基調が顕著となりました。4-6月期の個人消費は、年率+4.0%を上回る底堅い推移が見込まれます。 図表1：米国小売売上高と個人消費 6月の小売売上高は総じて堅調 3ヵ月移動平均、年率、期間：2007年1月～2016年6月 米 国 の 2016 年 6 月 の 名 目 小 売 売 上 高 は 、 前 月 比 +0.6%と市場予想の同+0.1%を大きく上回りました（図 表1参照）。ガソリン価格の上昇を背景とした燃料（ガソ リンスタンド）売上と、過去3ヵ月連続の落ち込みの反 動で急増した建設資材（及び園芸関連）売上が大きく 貢献しました。また、6月の自動車販売統計が低調だっ たにもかかわらず、自動車・関連部品売上はプラス圏 に留まりました。なお、4月ならびに5月の名目小売売 上高は、併せて0.3%の下方修正となりました。 名目小売売上高から、最も変動の大きい項目を除いた コア小売売上高（GDPの個人消費の算出に使われる 数値）も予想以上に力強い数字となりました。2016年6 月のコア小売売上高は、前月比+0.5%と市場予想（同 +0.3%）を上回りました。また、4月改定値は、速報値 の同+1.0%から同+1.1%に、5月改定値は同+0.4%か ら同+0.5%にいずれも上方修正されました。その結果、 4-6月期のコア小売売上高は、前期比、年率+7.4%と な り 、 1-3 月 期 の 同 +2.8% 、 2015 年 10-12 月 期 の 同 +1.3%を大きく上回りました。 4-6月期の個人消費は底堅い推移を予想 6月の自動車販売統計と小売売上高統計は、4月以降 の家計の消費の伸びに減速感がないことを示唆するも のとなりましたが、その他の消費関連指標も、総じて堅 調 で す 。 し た が っ て 、 4-6 月 期 の 個 人 消 費 は 年 率 +4.0%を上回る公算が高いと思われます。 下期については、上期の水準は下回っても、堅調な基 調を維持することが見込まれます。雇用の伸びは若干、 鈍化するとしても堅調さを維持し、賃金の伸びも次第に 勢いを増していくことが予想されるからです。 原油価格が家計の消費に及ぼす影響については、足 元の原油価格の反発を広い観点から分析することが 必要だと考えます。季節要因調整後のガソリン価格は、 ピクテ投信投資顧問株式会社 % % 4 8 3 4 2 0 1 -4 0 実質個人消費(前期比、右軸) -1 -8 -2 -12 名目小売売上高(ガソリン、建築資材を除く) (前期比、左軸) -16 -3 -4 -5 -20 07年 09年 11年 13年 15年 （7月は若干の下落が見込まれるものの）2月から6月 にかけて16.6%上昇していますが、6月の水準は2015 年10-12月期の平均価格を6.3%下回る水準に留まっ ています。また、エネルギー価格の下落が家計の消費 にプラスの影響をもたらすまでには、時間のずれが生 じることには留意が必要です。これまでに生じた原油 安の恩恵（実質所得押上げ分）の多くが消費に回って いなかったことは、貯蓄率が高位に留まっていることか ら確認されますが、貯蓄率は今後数ヵ月のうちに低下 し始めることもあり得ます。 2016年7月は、月初以降これまでに発表された経済指 標は概ね堅調です。ニューヨーク連銀発表の6月の製 造業景況指数は前月から大幅に反発し、米小規模事 業楽観指数（NFIB）も底堅く推移しています。 4-6月期のGDP（国内総生産）成長率については、従 来予想を維持しており、通年ベースでも2016年、2017 年ともに良好な推移を見ています。 ※将来の市場環境の変動等により、当資料記載の内 容が変更される場合があります。 巻末の「当資料をご利用にあたっての注意事項等」を必ずお読みください。 1 2 ご参考資料 Pictet Market Flash 先進国 ピクテのウェブサイトでいま注目の マーケット情報がすぐわかる！ ピクテ 検索またはこちらのURLをクリック！ https://www.pictet.co.jp/top 弊社ホームページのトップ画面からご覧になる場合 お客さまの「知りたいこと」がギッシリと詰まっています。 各市場の動向 注目ニュース 最新の マーケット動向 最新トピック 今後の注目点 下にスクロールして・・・ レポートの一覧へ レポート一覧には、 最新レポートや今知るべきマーケット情報が多数！ 業界最多水準のレポートをご用意しています。 最新のマーケット環境 を知りたい 最近話題のトピックを おさえたい いま注目のニュースに ついて理解したい こんなご要望や疑問にお応えできるレポートです！ マーケットレポートの一覧へ 当資料をご利用にあたっての注意事項等 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場 の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将 来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用 目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。 ●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象 ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、 会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。 2 2
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