presentie 2

HVC
Informatiebijeenkomst gemeente Alkmaar
KPMG Corporate Finance
16 september 2014
Profiel HVC en werking garantstelling door aandeelhouders
Omzet 2013
Werking aandeelhoudersleningen en impact balans
■ Onderstaande grafiek geeft de passiva zijde van de balans weer,
waarvan een groot deel bestaat uit bancaire schuld
3%
~EUR
300m
Opbrengsten gerelateerd aan inzameling
en verwerking (inclusief energieopbrengst
uit verbranding van af val en MEP/SDEsubsidies)
Overige (energie) opbrengsten (m.n. wind
op land en zee, zon, wko en wkk)
97%
Bron:
■ Voor het grootste deel van de schuld (EUR 642m) staan de
aandeelhouders garant (waarvan EUR 593m gemeenten en
EUR 49m waterschappen). Maximale garantstelling is EUR 670m
■ De garantstelling betreft de betaling van rente en aflossing aan
kredietinstellingen
■ Als tegenprestatie voor de garantstelling krijgen de aandeelhouders
een jaarlijkse provisie van 1% over de gegarandeerde leningen
Jaarverslag HVC 2013
■ Door deze garantstelling is HVC hoofdzakelijk met vreemd
vermogen gefinancierd en heeft daardoor een lage solvabiliteit (6%)
Herkomst verwerkt afval 2013
Passiva zijde balans 2013
17
2%
63
75 6%
7%
20%
Aandeelhouders (m.n. HHA)
80%
Bron:
Jaarverslag HVC 2013
Derden (m.n. BA uit
Nederland en het VK)
234
23%
EUR
1,030m
49
5%
Bron:
Schulden gegarandeerd (art. 9) gemeenten
Schulden gegarandeerd (art. 9) waterschappen
Schulden niet gegarandeerd (art. 7)
593
58%
Schulden niet aan kredietinstellingen
Eigen vermogen
Voorzieningen
Jaarverslag HVC 2013
© 2014 KPMG Advisory N.V., ingeschreven bij het handelsregister in Nederland onder nummer 33263682, is een dochtermaatschappij van KPMG Europe LLP en lid van het KPMG-netwerk van zelfstandige ondernemingen die verbonden zijn aan KPMG
International Cooperative (‘KPMG International’), een Zwitserse entiteit. Alle rechten voorbehouden. Gedrukt in Nederland. De naam KPMG, het logo en ‘cutting through complexity’ zijn geregistreerde merken van KPMG International.
1
In HVC’s business case is de operationele kasstroom in de komende jaren voldoende
om aan de verplichtingen te voldoen
Kasstroomprognose 2012 – 2017 (EURm)
111
100
-43
-23
-46
-43
-12
-27
Financiële prognoses
119
116
114
-45
-36
-32
-30
-46
-45
-41
-38
-33
-34
-41
-46
117
■ De prognose van de netto kasstromen en de buffer van de gegarandeerde
schulden is gebaseerd op de aangepaste “recycling case” zoals ontvangen
van HVC (inclusief de meest recente inzichten van de directie)
■ De vrije kasstroom die resteert na investeringen wordt door HVC als eerste
aangewend om rente/garantieprovisie en aflossing van niet-gegarandeerde
leningen te betalen. De resterende kasstroom wordt gebruikt om
gegarandeerde leningen af te lossen
■ In 2014 zijn de investeringen hoger door het laatste deel van de investering
in Gemini. Om de activa op peil te houden is jaarlijks gemiddeld EUR 25m tot
EUR 30m aan investeringen benodigd
2012-H 2013-H 2014-P 2015-P 2016-P 2017-P
Operationele kasstroom
Investeringen
■ Onder de gegarandeerde faciliteit kan bij een tekort aan operationele
Betaalde interest (incl. garantieprovisie)
kasstroom, additionele financiering aangetrokken worden. Dit kan tot
Netto leningen
EUR 670m. Per ultimo 2013 is er een buffer van ca. EUR 28m. De limiet van
Netto kasstroom na investeringen en financiering
Bron:
de niet-gegarandeerde schulden is EUR 200m
HVC
Buffer gegarandeerde schulden
245
234
202
170
142
115
643
642
641
639
626
27
28
29
31
44
607
63
2012-H 2013-H 2014-P 2015-P 2016-P 2017-P
Schulden gegarandeerd (art. 9)
Schulden niet-gegarandeerd (art. 7)
Buffer gegarandeerde schulden
Bron:
HVC
■ In de huidige business case zijn de kasstromen voldoende om aan alle renteen aflossingsverplichtingen te voldoen en wordt naast de niet-gegarandeerde
faciliteit tevens op de gegarandeerde faciliteit afgelost. In de huidige
business case leidt dit tot een verhoging van de buffer naar EUR 63m. In de
komende jaren zal ook de ruimte tot de limiet van de niet-gegarandeerde
financiering flink toenemen
■ Gegeven de samenstelling van de leningenportefeuille (grotendeels
gegarandeerd) gelden geen DSCR-gerelateerde convenanten. Als
overheidsbedrijf is de huidige manier van financieren door HVC logisch
■ De gemeenten en waterschappen bepalen door hun rol als aandeelhouder
en toeleverancier de facto zelf het bedrijfsresultaat en rentabiliteit van HVC
© 2014 KPMG Advisory N.V., ingeschreven bij het handelsregister in Nederland onder nummer 33263682, is een dochtermaatschappij van KPMG Europe LLP en lid van het KPMG-netwerk van zelfstandige ondernemingen die verbonden zijn aan KPMG
International Cooperative (‘KPMG International’), een Zwitserse entiteit. Alle rechten voorbehouden. Gedrukt in Nederland. De naam KPMG, het logo en ‘cutting through complexity’ zijn geregistreerde merken van KPMG International.
2
De risico’s van de afval- en windactiviteiten van HVC worden voor een belangrijk deel
gemitigeerd
Mogelijke risico’s
■ Risico’s afval activiteiten
- Aanhoudende overcapaciteit in Nederland in relatie tot de
recent aangekondigde afvalbelasting per 2015
- Afnemende beschikbaarheid import buitenlands afval
Mitigerende factoren
■ Door overschotten in onder andere het Verenigd
Koninkrijk en Italië is vollast voor een belangrijk deel
ingevuld tot en met 2020
- Contractvolumes lager dan (vollast) capaciteit
■ Mogelijk terugbrengen van verbrandingscapaciteit op
lange termijn
- Kortere contractduur en lagere poorttarieven bedrijfsafval
■ Bij lage E-prijs vergroten van warmteafzet
- Lagere marktprijs voor afzet E-productie
■ Risico’s wind activiteiten
- Constructierisico’s (vertraging en/of hogere kosten)
- Lagere marktprijs voor E-productie
- Tegenvallende windproductie
■ Constructierisico’s kunnen meestal neergelegd worden
bij de (EPC) contractor
■ Beperkte impact prijsfluctuaties elektriciteit door
mechaniek subsidieregelingen
■ Het risico van project Gemini en Trianel is gemaximeerd
tot het totaal aan eigen vermogen gestorte bedrag
© 2014 KPMG Advisory N.V., ingeschreven bij het handelsregister in Nederland onder nummer 33263682, is een dochtermaatschappij van KPMG Europe LLP en lid van het KPMG-netwerk van zelfstandige ondernemingen die verbonden zijn aan KPMG
International Cooperative (‘KPMG International’), een Zwitserse entiteit. Alle rechten voorbehouden. Gedrukt in Nederland. De naam KPMG, het logo en ‘cutting through complexity’ zijn geregistreerde merken van KPMG International.
3
Nederlandse afvalverbranders zijn zowel in publieke als private handen
Overwegingen bij privatisering
■ Door historische keuzes heeft HVC een lage solvabiliteit en
hoge bankschulden
■ Mede gezien de recente verkoop van Attero en AVR kan
interesse voor een overname van HVC verwacht worden
■ In een eventueel verkoopscenario is niet te verwachten dat de
opbrengst van de aandelen HVC groter is dan de totale
bankschuld
■ Dat betekent dat het mogelijke restant van de bancaire
leningen zal moeten worden opgebracht door de
aandeelhouders
■ Belangrijke randvoorwaarden bij verkoop vanuit het perspectief
van de koper zijn:
- Langjarige zekerheden over aangeleverde volumes
- Langjarige tariefzekerheid huishoudelijk afval
Privaat
Publiek
Privaat/Publiek
Bron:
Websites bedrijven
© 2014 KPMG Advisory N.V., ingeschreven bij het handelsregister in Nederland onder nummer 33263682, is een dochtermaatschappij van KPMG Europe LLP en lid van het KPMG-netwerk van zelfstandige ondernemingen die verbonden zijn aan KPMG
International Cooperative (‘KPMG International’), een Zwitserse entiteit. Alle rechten voorbehouden. Gedrukt in Nederland. De naam KPMG, het logo en ‘cutting through complexity’ zijn geregistreerde merken van KPMG International.
4
Belangrijke mededeling
■ Op verzoek van de gemeente Alkmaar heeft KPMG Corporate Finance, onderdeel van KPMG Advisory N.V. (“KPMG”) een outside-in
analyse gemaakt op hoofdlijnen van de financiële positie van HVC, de ingeschatte risico’s van de onderneming en de
financierbaarheid van HVC in de nabije toekomst
■ Bij het uitvoeren van deze analyse heeft KPMG gebruik gemaakt van publieke bronnen en is inzage gegeven door HVC in eerdere
analyses van o.a. STECH en verschillende scenario’s van de meerjarenbegroting. Tevens hebben wij meerdere gesprekken gevoerd
met de directie van HVC alsmede de plv. griffier/raadsadviseur van de Gemeente Alkmaar
■ Deze rapportage is uitsluitend bestemd voor de gemeente Alkmaar en bevat de presentatie van Hans Bongartz (Partner KPMG
Corporate Finance) tijdens de informatiebijeenkomst op 16 september 2014
■ KPMG heeft geen audit uitgevoerd op de door HVC verstrekte financiële gegevens
■ Deze rapportage mag niet aan derden worden verstrekt zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van KPMG
© 2014 KPMG Advisory N.V., ingeschreven bij het handelsregister in Nederland onder nummer 33263682, is een dochtermaatschappij van KPMG Europe LLP en lid van het KPMG-netwerk van zelfstandige ondernemingen die verbonden zijn aan KPMG
International Cooperative (‘KPMG International’), een Zwitserse entiteit. Alle rechten voorbehouden. Gedrukt in Nederland. De naam KPMG, het logo en ‘cutting through complexity’ zijn geregistreerde merken van KPMG International.
5
© 2014 KPMG Advisory N.V., ingeschreven bij het handelsregister in
Nederland onder nummer 33263682, is een dochtermaatschappij van
KPMG Europe LLP en lid van het KPMG-netwerk van zelfstandige
ondernemingen die verbonden zijn aan KPMG International
Cooperative (‘KPMG International’), een Zwitserse entiteit. Alle rechten
voorbehouden. Gedrukt in Nederland.
De naam KPMG, het logo en ‘cutting through complexity’ zijn
geregistreerde merken van KPMG International.

Download Report