fixed income daily

Helaba Volkswirtschaft/Research
FIXED INCOME DAILY
AUTOR
Viola Julien
Ulrich Wortberg
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Ralf Umlauf
Institutionelle
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13.10.
+/-
B und-Fut.
163,76
+0,46
B o bl-Fut.
131,59
+0,10
Schatz-Fut.
112,08
+0,00
Do w Jo nes
S&P 500
DA X
EUR-USD
Öl US-LCF
Go ld
129,98
-0,20
18098,94
-0,2%
2132,55
-0,3%
10414,07
-1,0%
1,1056
-0,3%
50,80
+0,7%
1253,90
-0,1%
Quelle: Bloomberg
Fed: N. Kashkari hält „Brexit“-Auswirkungen auf Geldpolitik für möglich; P. Harker
sieht abwartende Haltung bis nach US-Wahl als klug an.
Öl: LCF steigt wieder über 50 USD/Fass.
„Several members judged that it would be appropriate to increase the target range for the
federal funds rate relatively soon […].“ FOMC-Protokoll
SALES
Sparkassen
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-1715/-1815
0211/ 30174-9286
T-No te-Fut.
14. Oktober 2016
Am letzten Tag der Woche stehen in den USA Konjunktur- und Preiszahlen auf dem Programm,
die Spekulationen auf eine Leitzinserhöhung in diesem Jahr aufrechterhalten dürften. Positive
Vorgaben für die Einzelhandelsumsätze lassen auf ein kräftiges Vormonatsplus schließen. So sind
die Pkw-Verkäufe im Berichtsmonat September gestiegen und auch die Benzinpreise legten zu,
was auf robuste Tankstellenumsätze schließen lässt. Daher ist die Konsensschätzung von +0,6 %
VM realistisch, nachdem die Umsatzzahlen im dritten Quartal bislang enttäuschten. Der Konsum
stellt das Rückgrat der US-Volkswirtschaft dar. Ein zur Vollbeschäftigung tendierender Arbeitsmarkt, robuste Aktienmärkte und geringe Preissteigerungsraten stützen die Ausgabenbereitschaft
der privaten Haushalte. Entsprechend ist die
Stimmung unter den Verbrauchern vergleichsweise hoch, was heute das Michigan
Sentiment bestätigen dürfte. Auf Interesse
stößt der Teilindex der Erwartungshaltung.
Insgesamt dürfte das Wachstumsszenario
bestätigt werden, eine Erhöhung der wirtschaftlichen Dynamik wird sich auf Grundlage
der Zahlen zur Verbraucherstimmung aber
wohl nicht ableiten lassen. Eine immer größere Bedeutung wird den Inflationszahlen beigemessen, denn der preisdämpfende Effekt
der Ölnotierungen läuft allmählich aus. Darauf
könnten die heute anstehenden Erzeugerpreise hinweisen, wenngleich noch nicht mit nennenswertem Preisdruck zu rechnen ist. Alles in allem werden die US-Zahlen einer Leitzinserhöhung noch in
diesem Jahr nicht entgegensprechen. In den letzten Tagen sind die Zinsfantasien leicht gestiegen,
was auf Äußerungen diverser Fed-Vertreter zurückzuführen ist. Einzig Präsidentin Yellen hat sich
bislang in Schweigen gehüllt. Heute hätte sie Gelegenheit, für Klarheit zu sorgen. Dass sie aber
einen Schritt im November andeuten wird, darf bezweifelt werden.
Bund-Future: Die 10-jährige Bundrendite ist vorerst daran gescheitert, das Septemberhoch bei
0,08 % zu überwinden. Entsprechend kommt es beim Future zu einer Erholung. Abwärtsgefahren
dominieren aber und ein Test der Unterstützung bei 162,56 ist weiterhin möglich. Erste Hürden
sind bei 164,30 und um 165,00 zu finden. Trading-Range: 163,00 – 164,30.
Zeit
Land
Periode Indikator / Ereignis
Konsens
Vorperiode
Einfluss
11:00
EZ
Aug
Handelsbilanz
20,4 Mrd. EUR
20,0 Mrd. EUR
gering
14:30
US
Sep
Einzelhandelsumsatz
+0,6 % VM
-0,3 %
mittel
- ohne Pkw-Verkäufe und Tankstellenumsätze
+0,3 % VM
-0,1 %
+0,2 % VM
0,0 %
+0,6 % VJ
0,0 %
91,9
91,2
14:30
US
Sep
Erzeugerpreise
16:00
US
Okt
Michigan Sentiment
19:30
US
Quelle: Bloomberg
mittel
mittel
Fed-Rede: Yellen
Herausgeber: Helaba Volkswirtschaft/Research, verantwortlich: Dr. G. R. Traud, Chefvolkswirtin/Bereichsleitung Research, Neue Mainzer Straße 52-58, 60311 Frankfurt am Main,
Telefon: 069/91 32-20 24, Internet: http://www.helaba.de. Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den
gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr
übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden.
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 14. OKTOBER 2016 · © HELABA
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FIXED INCOME DAILY
Primärmarktkalender
Zeit
Land
Anleihe / Kupon
Volumen
11:00
FR
Ankündigung der OAT-Auktionen am 20. Oktober
14:00
ES
Ankündigung der SPGB-Auktionen am 20. Oktober
Quellen: Bloomberg, Reuters, nationale Finanzagenturen
Primärmarkt: Zum Abschluss einer umfangreichen Woche an den europäischen und USamerikanischen Kapitalmärkten bleibt es ruhig an der Emissionsfront. Allerdings bieten die Schuldenagenturen in Frankreich und Spanien heute einen Einblick in die Aktivitäten der kommenden
Woche. Neben OATs und SPGBs erwartet Investoren dann außerdem ein Angebot an Staatsanleihen aus der Slowakei, Deutschland und Großbritannien.
Obwohl sich das Umfeld für EWU-Staatstitel zuletzt schwierig gestaltet hat, sind die gestrigen Auktionen in Irland und Italien problemlos verlaufen. Die IRISH 2026 war zweifach überzeichnet, und
ungeachtet des Renditeanstiegs um fast 20 Bp. seit Monatsanfang lagen die Finanzierungskosten
mit 0,50 % im historischen Vergleich noch immer auf niedrigem Niveau – und weit entfernt von den
in der Krise erzielten Spitzenwerten von mehr als 14 %. Dies ist ein Verdienst der irischen Reformund Sparanstrengungen, die das durch die Finanzkrise gebeutelte Land rasch wieder auf einen
guten Weg brachten. Bereits 2013 konnte Irland den Rettungsschirm verlassen, den es drei Jahre
zuvor in Anspruch nehmen musste. Auch das italienische Tesoro war mit gestiegenen Renditen
konfrontiert. Die BTP 2023 erzielte eine Rendite von 0,83 % nach 0,69 % vor einem Monat. Der 15jährige Laufzeitbereich verteuerte sich aus Sicht des Schatzamtes von 1,57 % im Juli auf aktuell
1,77%. Die Platzierung der neuen 2-jährigen BTP fand ebenfalls ausreichend Anklang.
Spreads
Die Zinserwartungen in den USA haben sich zuletzt erhöht und marktseitig hat sich die Erwartung
eines Zinsschritts im Dezember weitgehend
durchgesetzt. Vor diesem Hintergrund ist die
Differenz zwischen kurzlaufenden Treasuryund Bundrenditen größer geworden und liegt
mit fast 90 Bp. auf einem Niveau, das zuletzt
im Juni erreicht wurde. Während das zur
Wochenmitte veröffentlichte Fed-Protokoll
der September-Sitzung keine neuen Erkenntnisse mit sich brachte, erhoffen sich
Marktteilnehmer heute Abend deutliche Worte von Fed-Chefin Yellen. Sollte sie sich
allerdings weiterhin bedeckt halten, ist eine
temporäre Spreadeinengung möglich.%
Charts und Tabelle
120
120
200
200
10/2 Treasuryspread
100
100
80
80
60
60
40
40
10/2 Bundspread
20
Okt. 15
Dez. 15
Feb. 16
Apr. 16
Jun. 16
Aug. 16
180
180
160
160
140
140
120
120
100
100
80
80
60
Okt. 15
20
Okt. 16
Dez. 15
Feb. 16
Apr. 16
Jun. 16
Aug. 16
60
Okt. 16
Bunds
Spread zu Bund
10J
Euro Swap
Swap/BundSpread
Treasuries
Spread zu UST
10J
2J
-0,66
70
-0,20
46
0,85
91
5J
-0,49
52
0,01
50
1,28
48
7J
-0,37
40
0,11
47
1,57
19
10J
0,04
0
0,41
37
1,76
0
30J
0,65
-61
0,92
27
2,50
-74
Quelle: Bloomberg
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 14. OKTOBER 2016 · © HELABA
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