fixed income daily

Helaba Volkswirtschaft/Research
FIXED INCOME DAILY
AUTOR
Viola Julien
Ulrich Wortberg
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Ralf Umlauf
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16.11.
+/-
B und-Fut.
160,32
-0,09
B o bl-Fut.
130,70
-0,03
Schatz-Fut.
112,01
+0,01
T-No te-Fut.
126,63
+0,16
18868,14
-0,3%
2176,94
-0,2%
10663,87
-0,7%
S&P 500
DA X
EUR-USD
1,0691
+0,1%
Öl US-LCF
45,50
-0,2%
1226,80
+0,2%
Go ld
Quelle: Bloomberg
Fed-Mitglied Harker unterstützt Zinsschritt um 25 Bp. im Dezember.
Asiatische Aktienmärkte uneinheitlich nach schwachen US-Vorgaben – „TrumpRally“ ebbt ab.
„Negotiations are hugely complex […] They are going to take a lot longer than two years.”
Eurogruppenchef Dijsselbloem zum Thema “Brexit”
SALES
Sparkassen
Tel.: 069/ 9132-1706/
-1715/-1815
0211/ 30174-9286
Do w Jo nes
17. November 2016
Heute stehen zahlreiche US-Daten auf dem Programm, die einer Leitzinserhöhung im Dezember
wohl nicht entgegenstehen. Zu nennen sind die Verbraucherpreise, die im Oktober aufgrund von
Basiseffekten steigend erwartet werden. Die Import- und Erzeugerpreise liefern uneinheitliche
Vorgaben. Da aber die Kernteuerung erhöht bleibt und die Inflationserwartungen nach dem TrumpSieg deutlich angezogen haben, gibt es von dieser Seite keinen Grund, die Leitzinserhöhung zu
verzögern. Dies gilt auch bezüglich der Baubeginne und Baugenehmigungen, die auf die robuste
Verfassung des Immobilienmarktes aufmerksam machen dürften. Zudem lassen die Erstanträge
auf Arbeitslosenhilfe mit Niveaus unter 260 Tsd. auf einen fortgesetzten Stellenaufbau schließen
und der Philadelphia-Fed-Index dürfte Wachstum im Industriesektor anzeigen. In den letzten Tagen haben sich zahlreiche Fed-Vertreter zu Wort gemeldet und mehrheitlich für eine Leitzinserhöhung plädiert. Heute steht Präsidentin Yellen vor dem Wirtschaftsausschuss des US-Kongresses
Rede und Antwort. Sie hätte mit Blick auf die nächste FOMC-Sitzung Mitte Dezember die Gelegenheit, die Finanzmärkte auf eine Erhöhung des Leitzinsbandes um 25 Basispunkte auf 0,50 –
0,75 % vorzubereiten. Bislang hat sich die Fed-Chefin bedeckt gehalten. Im Vorfeld des letzten
Zinsschritts vor etwa einem Jahr hatte sie davon gesprochen, dass beim nächsten Treffen des
Offenmarktausschusses die Angemessenheit einer Erhöhung überprüft werde. Derartige Hinweise
sollten an den Finanzmärkten nicht zu Verwerfungen führen, denn mittlerweile ist ein Schritt fast
vollständig eskomptiert. Anders wäre es, wenn sich Yellen weiterhin in Schweigen hüllen würde. In
diesem Fall könnten Zweifel an einer Erhöhung im Dezember wieder größer werden.
Bund-Future: Ungeachtet der jüngsten Stabilisierung bleibt das Umfeld für den Rentenmarkt
schwierig und der Abwärtstrend im Future tonangebend. Im Fall zunehmender Zinsspekulationen
könnte der Druck wieder größer werden. Unterstützungen zeigen sich beim letzten Impulstief bei
159,14 und bei 158,70. Erste Widerstände sind um 160,80 zu lokalisieren. Trading-Range: 159,80
– 161,20.
Zeit
Land
9:10
EZ
10:30
GB
11:00
EZ
14:30
US
14:50
US
14:30
US
Periode Indikator / Ereignis
Konsens
Vorperiode
Einfluss
+0,5 % VM
0,0 %
gering
+5,3 % VJ
+4,1 %
EZB-Reden: Mersch, Praet (22:45)
Okt
Okt
Okt
Einzelhandelsumsatz
Verbraucherpreise, endgültig
+0,5 % VJ
+0,4 % (vorl.)
Kern-Verbraucherpreise, endgültig
+0,8 % VJ
+0,8 %) (vorl.)
gering
Baubeginne
1160 Tsd.
1047 Tsd.
Baugenehmigungen
1195 Tsd.
1225 Tsd.
+0,4 % VM
+0,3 %
+1,6 % VJ
+1,5 %
+0,2 % VM
+0,1 %
+2,2 % VJ
+2,2 %
257 Tsd.
254 Tsd.
mittel
7,6
9,7
mittel
mittel
Fed-Reden: Dudley, Yellen (16:00), Brainard
(18:30)
14:30
14:30
US
US
Okt
Okt
KW 45
Verbraucherpreise
Kern-Verbraucherpreise
Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe
Philadelphia-Fed-Index
hoch
hoch
Quelle: Bloomberg
Herausgeber: Helaba Volkswirtschaft/Research, verantwortlich: Dr. G. R. Traud, Chefvolkswirtin/Bereichsleitung Research, Neue Mainzer Straße 52-58, 60311 Frankfurt am Main,
Telefon: 069/91 32-20 24, Internet: http://www.helaba.de. Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den
gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr
übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden.
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 17. NOVEMBER 2016 · © HELABA
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FIXED INCOME DAILY
Primärmarktkalender
Zeit
Land
10:30
ES
Anleihe / Kupon
Volumen
SPGB 0,25 %, Januar 2019; SPGB 0,75 %, Juli 2021; SPGB 1,3 %,
3 – 4 Mrd. EUR
Oktober 2026
10:50
FR
OAT 3,75 %, April 2021; neue OAT 0,0 %, Mai 2022
11:30
GB
I/L-Gilt 0,125 %, März 2026
4,5 – 5,5 Mrd. EUR
11:50
FR
OATi 2,1 %, Juli 2023; OAT€i 0,7 %, Juli 2030; OAT€i 0,1 %, Juli 2047
17:00
US
Ankündigung eines 2-jährigen Floaters am 23. November
17:00
US
Ankündigung der neuen 2-, 5- und 7-jährigen Notes am 21., 22. und 23.
19:00
US
1,1 Mrd. GBP
1,25 – 1,75 Mrd. EUR
November
10-jährige TIPS
11 Mrd. USD
Quellen: Bloomberg, Reuters, nationale Finanzagenturen
Primärmarkt:. Die Schatzämter in Spanien und Frankreich sorgen heute für ein EWUEmissionsvolumen von insgesamt mehr als 11 Mrd. EUR. Dabei stehen sowohl konventionelle
Staatsanleihen als auch inflationsindexierte Papiere auf der Agenda. Besondere Aufmerksamkeit
dürfte der Begebung einer neuen mittelfristigen OAT durch die Agence France Trésor zuteilwerden. Die Zuteilungsrendite der OAT Mai 2022 dürfte sich im Bereich um 0 % bewegen. Weiterhin
stehen heute Linker-Auktionen in Großbritannien und den USA an. Zudem gibt das US-Treasury
bekannt, welche Anleihen in der kommenden Woche versteigert werden sollen. Im Fokus stehen
diesmal kurz- bis mittelfristige Notes, für die sich aufgrund der deutlichen Renditeanstiege in den
vergangenen Tagen erhöhte Finanzierungskosten für das Schatzamt ergeben. Fünfjährige Treasuries rentieren aktuell bei 1,65% und damit etwa 40 Bp. höher als vor der US-Wahl.
Spreads
Charts und Tabelle
Nach mehrwöchiger Pause tritt heute Janet Yellen ans Rednerpult. Die Fed-Chefin wird vor dem
Joint Economic Committee des US-Kongresses den wirtschaftlichen Ausblick erläutern. Yellen
dürfte dabei der insgesamt soliden konjunkturellen Lage Rechnung tragen. Vor diesem Hintergrund
ließe sich ein Stillhalten bei der DezemberSitzung des FOMC kaum rechtfertigen, zumal
auch an den Finanzmärkten – anders als
zunächst vermutet – nach der Wahl Trumps
zum US-Präsidenten keine negativen Verwerfungen auftraten. Die überwiegende Mehrheit
der Marktteilnehmer rechnet mit einer Anhebung des Leitzinsbandes um 25 Bp.; die implizite Wahrscheinlichkeit liegt inzwischen bei
94 %. Das Ausweitungspotenzial für den
kurzfristigen
Transatlantikspread
scheint
mithin noch nicht ausgereizt zu sein.%
120
120
200
200
10/2 Treasuryspread
100
100
80
80
60
60
40
40
10/2 Bundspread
20
Nov. 15
Jan. 16
Mrz. 16
Mai. 16
Jul. 16
Sep. 16
20
Nov. 16
180
180
160
160
140
140
120
120
100
100
80
80
60
Nov. 15
Jan. 16
Mrz. 16
Mai. 16
Jul. 16
60
Nov. 16
Sep. 16
Bunds
Spread zu Bund
10J
Euro Swap
Swap/BundSpread
Treasuries
Spread zu UST
10J
2J
-0,63
93
-0,13
50
0,99
121
5J
-0,33
63
0,14
47
1,65
55
21
7J
-0,13
43
0,36
50
1,99
10J
0,30
0
0,69
40
2,20
0
30J
0,91
-62
1,20
28
2,92
-72
Quelle: Bloomberg
HELABA VOLKSWIRTSCHAFT/RESEARCH · 17. NOVEMBER 2016 · © HELABA
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