PowerPoint プレゼンテーション

＊グローバル投資環境
No.1325 ＊
ご参考資料
髙木証券投資情報部
インドネシアの金融政策～『良い利下げ』の効果を見極めへ
2016年4月25日作成
インドネシア中銀は21日に金融政策会合を開催、政策金 ▼政策金利及びｲﾝﾌﾚ率(%)
利である1年ものレファレンスレートを6.75％で据え置いた。
政策金利6.75% ↓
同中銀は2014年11月18日の金融政策会合で25ベーシスの利
上げ、2015年2月17日の会合では逆に25ベーシスの利下げを
行った後は10会合連続で政策金利を据え置いていたが、今
年に入ってからは1月14日の金融政策会合を皮切りに、3月
↑ｲﾝﾌﾚ率 (前年同月比)
17日の前回会合まで3会合連続で25ベーシス、累計で75ベー
3月+4.45%
シスの利下げを実施していた。なお、同中銀は去る15日、
金融政策の伝達効果を改善、具体的には、政策金利の変更
が市中金利により反映されるようにすることを目的に、8月 ▼GDP(前年同期比、%)
1Q 4.73%
2Q 4.66%
19日をもって政策金利を7日ものリバースレポ金利に変更す
3Q4.74%
ることを発表にしている（現在の同レートは5.5％）。
4Q5.04%
インドネシアでは、経済成長が緩やかに鈍化する局面が
長らく続いてきたが、成長率は昨年第2四半期の前年同期比
4.66％増をボトムに足下では2四半期続けて前の四半期を上
回る伸びとなっているが、昨年第4四半期の成長率が同
5.04％だったのに対して、中銀は今年の第1四半期が5.1～
5.2％、第2四半期が5.2～5.3％への小幅な加速を見込んで
おり、第1四半期については政府支出、第2四半期について ▼為替（インドネシアルピア）
は民間セクターの投資が、それぞれ成長の牽引役になるこ
とを想定している。
また、インフレについては、昨年12月に現行基準で算出
開始以降最低となる前年同期比+3.35％を記録した後、足下
では低下傾向に一巡感もみられるが、中銀は今年のインフ
レ予想を+3～5％のレンジで維持している。
インドネシアは、インフレがコントロールされた状況下 ▼長期債利回り（％）と株価
で、新興国の中ではインドとともに「良い利下げ」を実施
できる数少ない国として、金融市場が堅調さを持続してき
たが、今後は利下げの効果を見極めるステージに移行しよ
う。今回の利下げ見送りを受けて、債券市場では週前半に
昨年4月16日以来の低水準を付けていた10年国債利回りが上
昇（価格は下落）する一方、株式市場ではジャカルタ総合
指数が年初来の高値を更新して、昨年7月6日以来の高値を
付けている。
（文責：勇崎聡）
（インドネシア中銀、インドネシア中央統計庁及びBloombergデータより髙木証券作成）
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