PowerPoint プレゼンテーション

＊グローバル投資環境 No.1349 ＊
ご参考資料
髙木証券投資情報部
日本の1-3月GDP1次速報値
～市場予想を上回る成長でリセッション入りを回避
2016年5月18日作成
＊内閣府が18日に発表した日本の1-3月のGDPの1次速報値は前期比0.4％増加、年率換算
では1.7％の増加となり、市場予想の平均（前期比0.1％増、年率換算0.3％増）を大幅に上
回った。一方、昨年10-12月の成長率は前期比が0.3％減から0.4％減へ、年率換算では
1.1％減から1.7％減に下方修正されたが、1-3月の成長率については一部にマイナス予想も
あった中で、とりあえず日本経済のリセッション入りは回避されたことになる。
＊1-3月の成長率について、前期比でやや詳しくみておくと、国内需要が昨年10-12月の修正
値である0.5％減から0.2％の増加に転じ、GDPを0.2ポイント押し上げた。このうち、民間需要は
0.1％増加（10-12月は0.7％の減少）、家計最終消費支出も10-12月の0.8％減少から
0.5％のプラス成長に転換、年率換算では1.9％の高い伸びとなった。一方、民間企業設備は
10-12月の1.2％増から1.4％の減少に転じた。また、輸出が0.6％増加したのに対して、輸入
が0.5％減少したため、純輸出（外需）はGDPに対して0.2ポイントのプラス寄与となった。
＊このところの株式市場では、企業収益よりも、景気刺激策や日銀の金融政策に投資家の関
心が向いているように見受けられる。1-3月GDPの高い伸びの背景として「うるう年」効果を指
摘する向きも多いものの、市場の予想を上回ったことは、政策に対する過度の思惑を後退させ
る要因だと思われるため、決算がほぼ出揃ったタイミングで、今期の業績見通し、つまり予想
EPSに対して何倍まで評価するかという、株式市場の大原則に立ち返ってみてはどうだろうか。
（文責：勇崎聡）
▼GDP項目別の推移[季調済,前期比,%]
2015年度
2014年度
10-12月
1-3月
1～3月 4～6月
7-9月
従来発表今回修正 1次速報寄与度
前期比GDP
1.3
-0.4
0.4
-0.3
-0.4
0.4
年率換算
5.4
-1.7
1.6
-1.1
-1.7
1.7
国内需要
1.2
-0.1
0.3
-0.4
-0.5
0.2
国内需要寄与度
（1.2）
（-0.1）
（0.3）
（-0.4）（-0.5）
（0.2）
民間需要
1.7
-0.4
0.5
-0.5
-0.7
0.1
（0.1）
民間最終消費支出
0.2
-0.8
0.5
-0.9
-0.8
0.5
（0.3）
家計最終消費支出
0.2
-0.9
0.5
-0.9
-0.9
0.5
（0.3）
民間住宅
2.1
2.2
1.7
-1.2
-1.0
-0.8
（-0.0）
民間企業設備
3.8
-1.6
0.7
1.5
1.2
-1.4
（-0.2）
民間在庫品増加寄与度
（0.6）
（0.3）
（-0.1）（-0.1）（-0.1）
（-0.0）
公的需要
-0.2
0.9
-0.3
-0.1
-0.1
0.6
（0.2）
政府最終消費支出
0.3
0.5
0.2
0.6
0.7
0.7
（0.1）
公的固定資本形成
-2.8
3.0
-2.2
-3.4
-3.5
0.3
（0.0）
輸出
2.2
-4.8
2.6
-0.8
-0.8
0.6
（0.1）
輸入
1.5
-2.6
1.7
-1.4
-1.1
-0.5
（0.1）
純輸出寄与度
（0.1）
（-0.3）
（0.1）
（0.1）
（0.1）
（0.2）
(内閣府より髙木証券作成)
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