No.2014-039 2015年3月20日 http://www.jri.co.jp 輸出増の景気押し上げ期待は過大～　再輸出、金など付加価値増に繋がらない輸出の増加　～（１）昨年秋以降、わが国の実質輸出は増加基調に（図表１）。アベノミクス始動後の円安が、ようやく輸出数量の押し上げに寄与し始めたとの見方も。（２）もっとも、輸出の本格回復については依然慎重にみておく必要。第一に、季節調整で除去しきれない旧正月要因の影響。前年の旧正月が１月だった場合、翌年の１月の実質輸出は、中国向けのほか、中国を除くアジア向け輸出において、大幅に増加する傾向（図表２）（*）。昨年秋以降、米国向けとともに、輸出をけん引してきた中国を除くアジア向けは、実勢以上に上振れている可能性。（*）旧正月を祝日として採用する国に向けての輸出は、旧正月に向けての数週間に増加し、旧正月期間に減少する季節性を示す。太陽暦をベースにした季節調整モデルでは、旧正月の日付の変動を捕捉できず、前年の１月に旧正月があたると、１月に「輸出が少ない」、２月に「輸出が多い」という季節性が加わるため、こうした季節性を加味した後の季節調整値は、１月に上振れ、２月に下振れの傾向が出てしまう。（３）第二に、付加価値に繋がりにくい品目の輸出増加。実質輸出を品目別にみると、昨年秋以降の増加において、寄与が最も大きいのは主要品目の残差である「その他」（図表３）。「その他」の輸出（名目）をさらに細かい品目でみると（図表４）、飲食料品などの伸びは限られる一方、再輸出品と金が大きく押し上げ。これら２品目は国内生産に伴う付加価値を生まないため、ＧＤＰ統計における輸出には計上されず。以上を踏まえると、足許の実質輸出の増加は実質ＧＤＰの押し上げに一部結びつかない可能性も。（図表１）実質輸出とドル円レート（図表２）中国除くアジア向け実質輸出（季調値）（円/ドル） 120 （2010年＝100） 115 円安、輸出増 110 110 105 100 100 90 95 80 （旧正月が１月の年の1月＝100） 125 2014～15 1993～94 120 98～99 01～02 115 04～05 110 06～07 12～13 105 100 95 90 70 実質輸出ドル円（月中平均、右目盛） 60 12 13 14 （資料）日本銀行、Bloomberg L.P. 85 80 85 2011 90 15 （年/月） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 （月）（資料）財務省、日本銀行を基に日本総研作成（注）リーマン・ショック後の2009～10年は、旧正月要因以外での変動が大きいため除外。（図表３）実質輸出（前期比）の品目別寄与度（図表４）名目その他輸出の内訳（季調値、前期比）（％） 8 （％） 30 6 25 20 4 15 2 10 0 5 ▲2 ▲4 ▲6 ▲8 ▲10 その他金再輸出品飲食料品合計 0 その他輸送機械電子デバイス・通信機民生用電気機械資本財（除く輸送機械）生産財（除く電子デバイス）合計 2011 12 13 14 （資料）財務省、日本銀行を基に日本総研作成。（注）品目分類、季節調整、実質化は日本総研で実施。 15年Ｑ1は１～２月平均。 15 （年/期） ▲5 ▲10 ▲15 ▲20 ▲25 2011 12 13 14 15 （資料）財務省を基に日本総研作成（年/期）（注）その他は、概況品品目のうち、食料に適さない原材料、鉱物性燃料、動物性油脂、原料別製品、雑製品の中で、図表３の主要品目に分類されない品目の合計。15年１Ｑは１月値。【ご照会先】調査部研究員菊地秀朗（03-6833-6228、[email protected]）