No.2016-032 2016年10月19日 http://www.jri.co.jp 中国経済の底入れは期待薄（１）中国では、2016年７～９月期の実質ＧＤＰ成長率が前年同期比＋6.7％と、２四半期連続で前の期から横ばいで推移し、景気減速の動きが一服（図表１）。（２）この背景として、以下の４点が指摘可能。 ①小型車減税措置終了前の駆け込み需要によって、自動車販売が大幅増加（図表２）。当局は2015年10月１日から2016年末まで、小型車の購置税を10％から５％に引き下げ。 ②2014年11月以降の計６回の利下げを受けて、住宅販売が拡大（図表３）。企業が借入拡大に慎重な姿勢を保つなか、金融機関は住宅ローンの拡大に注力。 ③景気てこ入れのために、インフラ投資が拡大。本年１～９月のインフラ投資（除く電力）は前年同期比19.4％増と、2015年通年の前年比17.2％増から加速。 ④シャドーバンキングが拡大するなか、中小鉄鋼メーカーや他の中小企業、不動産開発企業の資金繰りが改善し、設備投資を拡大。（３）もっとも、このまま成長率が安定に向かう展開は期待薄。来年には購入刺激策の終了に伴い自動車販売の反動減が生じるほか、住宅販売も10月にローンの頭金比率引き上げ等の住宅価格抑制策が約20都市で打ち出されたこと等を受けて、頭打ちになる公算。さらに、輸出は弱い海外景気が続くもとで低迷し、固定資産投資も構造調整のため減速基調が続く見通し（図表４）。（図表１）実質ＧＤＰ成長率（前年比） 1 2 （図表２）自動車販売台数（前年比） (％) 100 （％） 13 小型車減税の期限（2009年1月～2010年末） 80 12 見通し 11 小型車減税の期限（2015年10月～2016年末） 60 10 40 9 20 8 0 7 6 2008 09 10 11 12 13 14 15 16 （資料）国家統計局「国民経済計算」を基に日本総研作成 17 （年/期） ▲ 20 2008 09 10 11 12 13 14 15 16 17 (資料)中国汽車工業協会「汽車工業経済運行情況」 (年/月) を基に日本総研作成（図表３）住宅販売と価格上昇都市数（2010年 =100） 200 （図表４）主要統計（前年比）前月比価格上昇の都市数（右目盛）分譲住宅販売床面積（季調値）多くの都市で頭金比率引き上げ（都市） 70 （％） 30 輸出固定資産投資(年初累計) 実質小売売上高(CPIで実質化、右目盛) 13 60 180 50 160 40 140 20 12 11 10 10 30 120 20 100 9 0 8 10 80 2012 13 14 15 16 （資料）国家統計局「全国房地産開発投資和銷售状況」、「70大中城市住宅銷售价格変動状況」（注）日本総研が住宅販売床面積を季節調整。 0 （年/月）（％） 14 ▲ 10 2011 12 13 14 15 7 16 （年/期）（資料）海関総署「貿易統計」、国家統計局「社会消費品零售総額」「居民消費价格」「全国固定資産投資」を基に日本総研作成【ご照会先】調査部　副主任研究員　関辰一（[email protected] , 03-6833-6157） 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 17 16 15 14 13