Daily Market Comment

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Forex Watch
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Forex Watch Koujiro Mori
2015 年 1 月 30 日
米 10－
10－12 月期 GDP 速報値、下振れリスクに注意
円の対主要通貨相場の騰落率
（NYクローズベース）
NYクローズベース）
2015/01/23 ⇒ 01/29
01/29
6.00
円高
％
4.00
4.14
円安
2.00
2.12
1.39
0.00
1.03
-0.43
-0.95
-1.43
-2.00
USD
6.00
EUR
GBP
CHF
AUD
CAD
NZD
ドルの対主要通貨相場の騰落率
（NYクローズベース）
NYクローズベース）
2015/01/23 ⇒ 01/29
01/29
％
4.94
4.00
ドル高
2.00
2.51
ドル安
1.81
1.49
0.43
0.00
-0.51
-1.01
-2.00
JPY
EUR
GBP
CHF
AUD
CAD
NZD
世界の主要株価指数・週間騰落率
＜終値ベース 2015/01/23⇒ 01/29
01/29
％
1.0
0.83
0.54
0.0
-0.20
-0.33
-0.97
-1.0
-1.49
-1.45
（米）
S&P500
（米）
NYダウ
ダウ
NY
-1.57
（米）
NASDAQ
-2.0
2.50
A
2.25
2.3378
08/28
（英）
FTSE100
2.4358
10/03
C
2.382
11/06
2.1728
11/28
B
A
2.0608
12/16
債券価格
1.75
C
A
2.1288
10/15
2.00
1月
月29日
日
1.7563％
％
2.2694
12/23
C
B
（日）
日経225
225
日経
米長期金利とリスク選好の関係
Aは「良い金利上昇」と「株高・円安」
は「良い金利上昇」と「株高・円安」
Bは「悪い金利低下」と「株安・円高」
は「悪い金利低下」と「株安・円高」
Cは「良い金利低下」と「株高・円安」
は「良い金利低下」と「株高・円安」
Dは「悪い金利上昇」と「株安・円高」
は「悪い金利上昇」と「株安・円高」
2.3065
12/05
2.3891
10/01
（仏）
CAC40
（独）
DAX
米10年物国債利回りの推移
10年物国債利回りの推移
2014/08/012014/08/01-2015/01/29
2015/01/29
2.6216
09/17
％
（加）
トロント300
トロント300
2.0179
01/08
1.8752
01/21
B
下落
米金利
上昇
米金利
米株価
A
円安・株高
C
円安・株高
米株価
D
円高・株安
B
円高・株安
1.7275 1.719
01/15 01/28
1.50
※当レポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を意図するものではありません。投資の決定はご自身の
判断と責任でなされますようお願い申し上げます。記載された意見や予測等は、作成時点における森好治郎個人の見解であり、
その正確性、完全性を保証するものではなく、今後予告なく変更されることもありますのでご留意ください。
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Techno-fundamental Analysis
TechnoDaily Market Comment
昨日の為替マーケットは、FOMC 声明の解釈を
巡り市場参加者のコンセンサスは定まらなかった
ものの、米ドルは資源国通貨やスイスフランを中
心に一段高となるなど、概ね堅調に推移した。
資源国通貨安は世界経済の減速懸念が背景に
あり、とりわけ足下でオセアニア通貨の下落が顕
著となっているのは、オーストラリアとニュージーラ
ンドの利下げ観測が浮上していることがある。
両国にとって重要な貿易相手国である中国政府
は、2015 年の経済成長率目標を 7％前後に設定
する方針であると報じられており、ばら積み船運賃
の国際市況を示すバルチック海運指数は、中国か
らの需要が低迷するなか 1986 年 8 月以来、29 年
ぶりの安値を記録している。
豪準備銀行は、来週 2 月 3 日の金融政策理事
会で利下げに踏み切るとの観測が高まっており、
一段の下落余地を探る展開が想定されている。
スイスフランについては、SNB（スイス国立銀
行）が今月 15 日にフランの対ユーロ相場の上限を
撤廃しているものの、SNB が 26 日に発表した 1
月 3 週の当座預金残高が 2013 年 3 月以降で最
大の増加幅となったことにより、フラン押し下げの
ために中銀が介入したとの観測が浮上している。
27 日には SNB のダンティーヌ副総裁が、スイ
スフランの対ユーロ相場上限撤廃で引き締められ
た金融政策を緩和するため、外為市場に介入する
用意があると述べており、足下ではスイスフランが
ドルやユーロなど主要通貨に対して 15 日に急騰
して以来の最低水準を付けている。
昨日は、シンガポール中銀が予想外の金融緩
和に動いたほか、デンマーク中銀が主要政策金
利をマイナス 0.5％へ 19 日以来 3 度目の引き下
げに踏み切るなど、今月に入って各国中銀は相次
ぎ異例の金融緩和措置を採っている。
FRB は今回の FOMC 声明で 2013 年 1 月以
来はじめて『国際情勢』を注視するとの文言を挿入
しており、市場関係者の間では俄かに利上げ時期
の後ズレ観測が浮上し始めている。
こうしたなか、米労働省が昨日発表した 24 日ま
での週の新規失業保険申請件数は、26.5 万件と
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Forex Watch Kojiro Mori
Mori
2000 年 4 月以来、約 15 年ぶりの低水準となり、 ■米経済のリセッション明けの回復ペース
米経済のリセッション明けの回復ペース
・今回の景気後退は2007年
年12月～
月～09年
月迄で戦後最長となった
今回の景気後退は
月～年6月迄で戦後最長となった
雇用市場の堅調さを示した。
・ 1～
～3年目の回復ペースは過去の景気回復局面の半分以下と
年目の回復ペースは過去の景気回復局面の半分以下と
市場はドル買いで反応したものの、この週はキ
ング牧師生誕記念日の祝日が含まれており、休日
要因で申請件数が押し下げられた可能性もあると
の慎重な見方がなされている。
また、このあと全米リアルター協会（NAR）が発
表した昨年 12 月の中古住宅販売成約指数は前
月比 3.7％低下し、市場予想の 0.5％上昇に反し
て 1 年ぶりの大幅な落ち込みとなった。
中古住宅販売成約指数は、中古住宅販売の先
行指標とされているだけに、今後の販売実績の減
少が警戒されそうだ。
市場関係者の間では、世界景気の減速傾向が
強まるなか、米国だけが力強い成長を維持するこ
とができるのか懐疑的な見方が浮上しており、今
後発表される米経済指標に対する注目度は一段
と高まっている。
本日は昨年 10－12 月期の米 GDP 速報値が発
表され、市場予想は前期比年率 3.0％の成長が見
込まれている。 7－9 月期の 5.0％からは減速が
想定されているものの、引き続き堅調な伸びが想
定されており、予想を上回る伸びとなれば「米株
高・ドル高」といった反応が想定されそうだ。
もっとも、28 日付のレポートで取り上げたよう
に、昨年 12 月の米マクロ指標は軒並み市場予想
を下回る弱い結果となっており、耐久財受注や製
造業新規受注、小売売上高は GDP の算出に使
用される数値がいずれも悪化しているため、下振
れリスクに留意する必要がありそうだ。
ここで注目したいのは、米経済のリセッション
（景気後退）明けの回復ペースであり、1949 年以
降の回復ペースは 1 年目で平均 6.2％、2 年目で
同 4.1％、3 年目で同 4.3％となっている。
今回のリセッション（2007 年 12 月～09 年 6 月
迄）は戦後最長となっており、FRB は政策金利を
実質ゼロ％に引き下げ、3 度に亘る量的緩和によ
って景気を支えたものの、2009 年 6 月からの景気
拡大局面では 1 年目が 2.5％、2 年目が 1.8％、3
年目が 2.3％と過去の平均の半分以下の成長に
とどまっており、オバマ政権下では、年間の成長率が一度も 3％を達成できない異例の状態が続いている。
米経済は独り勝ちの状態と言われているものの、重要先行指標とされる企業景況感指数は昨秋をピーク
に軒並み低下傾向にあり、過度な楽観は禁物といえよう。
本日は 1 月のシカゴ連銀製造業景況指数が発表され、来週には 1 月の ISM による製造業景気指数と
非製造業景気が発表される予定となっており、世界景気の減速や原油価格の大幅安、そしてドル独歩高の
影響を確認する手掛かりになるとみておきたい。
（1 月 30 日 11：30 記）
※当レポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたもので、投資勧誘を意図するものではありません。投資の決定はご自身の
判断と責任でなされますようお願い申し上げます。記載された意見や予測等は、作成時点における森好治郎個人の見解であり、
その正確性、完全性を保証するものではなく、今後予告なく変更されることもありますのでご留意ください。
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