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通貨統合の理論
マクロ金融論2010
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欧州通貨同盟


単一共通通貨ユーロの導入
EUの経済通貨同盟（EMU）の最終段階
1999年1月1日よりEU（発足当時11か国、現在、12か国）
が金融取引においてユーロを導入。2002年1月1日より
ユーロ紙幣･硬貨が流通。

通貨同盟参加のための収斂条件
①インフレ率、②為替相場の安定、③金利、④財政赤字
と政府債務

欧州中央銀行制度（ESCB）
欧州中央銀行（ECB）と各国中央銀行によって組織
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ユーロとその導入国
2011年1月1日
エストニア、ユーロ導入
2009年1月1日
スロバキア、ユーロ導入
2007年1月1日
スロベニア、ユーロ導入
2008年1月1日
マルタ、ユーロ導入
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2008年1月1日
キプロス、ユーロ導入
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バラッサの経済統合の諸段階





自由貿易協定：加盟国からの輸入品に対する関税
及び数量割当の撤廃
関税同盟：非加盟国に対する関税の均等化
共同市場：生産要素移動に対する制限を除去した
関税同盟
経済同盟：各国経済政策の調和化を伴った関税同
盟
完全な経済統合：金融政策、財政政策、社会政策
の統一
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収斂条件




インフレ率が最も低い３か国の平均値＋1.5％以
内であること
為替相場が、少なくとも2年間、ERMの許容変
動幅内にあって、切り下げがないこと
金利については、インフレ率が最も低い３か国
の長期金利の平均値+2％以内であること
GDPに対して財政赤字が3％以内であり、GDP
に対して政府債務が60％いないであること
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最適通貨圏


最適通貨圏とは、通貨同盟に参加して、
共通通貨を利用することが適している地
域。
各国間で非対称的ショックが発生したとき
に、通貨統合後は、為替相場以外の手段
で非対称的ショックによって生じる各国経
済間の不均衡を調整する必要がある。
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非対称的ショックに対する対応
Ａ国
好況
為替相場による調整
労働の移動
Ａ国通貨増価
貿易
Ｂ国通貨減価
財政移転
労働者不足
Ｂ国
不況
失業
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最適通貨圏の基準




ショックの対称性
労働の移動性
貿易面における経済の開放度
財政移転
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ショックの対称性

非対称的な供給ショック
為替相場以外の調整が必要となる。

非対称的な需要ショック
自然失業率仮説から言えば、長期的な非
対称的な需要ショックは消失する。
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労働の移動性

非対称的な供給ショックに対して、労働の
移動性によって対応可能。
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生産ショックに対する反応(1)

経済全体の生産関数（コブ-ダグラス型）

y  AL K

1
利潤最大化の条件
 1
 AL K
1

w
(1   ) AL K

r
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生産ショックに対する反応(2)

労働は国際的に移動しない。

資本は国際的に移動する。
rr
*
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生産ショックに対する反応(2)

生産性ショック（技術係数Aの低下）に対
する反応
資本は、 K0  K2 だけ外国に流出する。
 労働は、外国に流出・吸収されない。
もし賃金が伸縮的であれば、完全雇用では
あるが、雇用量が L0  L2 だけ減少する。
もし賃金が硬直的であれば、失業が発生。

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図6 -4 a
w
D
S
L0
LD1
LD2
L
A
K
L2
L1
L
L0
図6 -4 b
r
K0D
K1D
K2D
A
L
r  r*
K
K2
K1
K0
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貿易面における経済の開放度



需要増大ショック←輸入増で対応
需要減少ショック←輸出増で対応
貿易面において経済が開放されていない
と、需要ショックを国内で吸収。GDPや物
価水準が変動。
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図6 -5
p
AD0
AS
AD1
A
B
p0
p  p*
C
p1
y
y1
y2
y0
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財政移転

好況の国で得られた租税を不況の国に補
助金として支払う。

国際的な財政移転が可能となるために
は、財政政策における国際政策協調や各
国の財政主権の統合が必要。
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通貨統合の便益・費用
通貨統合（通貨同盟やドル化）と固定為替
相場制度の区別
①通貨統合は恒久的固定相場。制度の信認
が高い。（固定為替相場制度は固定相場
の調整の可能性がある）
②通貨統合は各国の中央銀行（の裁量）は
事実上存在しない。

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通貨統合の費用



最適通貨圏の条件を満たさない場合にお
えける非対称的供給ショックの影響
通貨主権の放棄、金融政策の独立性の
放棄、｢最後の貸し手｣の不在。
財政収入源の１つである通貨発行利益
（seignorage）の放棄。
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通貨統合の便益
通貨交換に関わる取引費用の節約。
交換手段としての機能（ネットワーク外部
性）
価値尺度としての機能
 外国為替リスクの除去。
国内金利のリスク・プレミアムの軽減
ペソ問題の解消

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