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金融経済の分析フレームワーク
IS-LMモデル・AD-ASモデル
マクロ金融論2010
1
IS-LMモデル


経済の実物的側面と金融的側面の相互作
用を考慮に入れて、金融経済を分析する
ための道具
物価が一定であるという仮定の下で生産
物市場のマクロ的均衡条件（IS）と貨幣市
場の均衡条件（LM）から構成される。
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中央銀行
名目貨幣供給量
生産物市場
実質貨幣供給量
総需要
消費
投資
純輸出
金利
実質貨幣需要量
貨幣市場
為替相場
ＧＤＰ
物価
総供給
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閉鎖経済におけるIS-LMモデル

生産物市場均衡（GDP＝消費+投資+政
府支出） Y C I G
P



P

P

P
(1.4.3)
所得＝消費+貯蓄+租税（ Y  C  S  T ）
国内貯蓄＝投資+政府支出
S T Y C I G


P
P
P
S I G T
 
P P
P
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閉鎖経済におけるIS-LMモデル

消費
 Y T 
C
f
, r
P
 P


(1.4.1)
投資
I
 g r 
P
(1.4.2)
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閉鎖経済におけるIS-LMモデル

貨幣市場均衡
Y 
M  P L , r 
P 
MS  M
(1.4.5)
D
MD  MS

(1.4.4)
(1.4.6)
物価一定（←不完全雇用）
P  P0
(1.4.7)
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生産物市場均衡と貨幣市場均衡

生産物市場均衡（IS曲線）
 Y T
Y
 f
P0
 P0


G
  g r  
P0

(1.4.8)
貨幣市場均衡（LM曲線）
Y 
M  P0  L  , r 
 P0 
(1.4.9)
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I  g (r )
IS曲線の導出
r
Y
I
G T
S  I  (G  T )
S
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S  Y  f (Y )
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LM曲線の導出
r
L2  L2 (r )
L2
Y
M  L1  L2
L1
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L1  L1 (Y )
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IS-LMモデルの図
r
LM
IS
Y
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10
金融政策の効果
r
LM’
LM
IS
Y
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IS-LMモデルにおける金融政策
の効果



閉鎖経済IS-LMモデルにおいては、金融政策（名
目貨幣供給量の変化）は金利を通じてGDPに影
響を及ぼす（(a)｢金利チャネル｣）。
従って、金融政策の効果は、①名目貨幣供給量
が金利に影響を及ぼすか、②金利の変化が総需
要に影響を及ぼすかに依存する。
他に、開放経済では(b)｢為替相場チャネル｣、金
融機関の行動を考慮入れると、（ｃ）｢信用チャネ
ル｣がある。
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物価固定のIS-LMモデル

貨幣市場均衡
m  p  l y y  lii

国内財に対する総需要
y   y   i 
D

( A 1)
( A  2)
物価固定
yy
p p
D
( A  3)
( A  4)
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国内総生産

国内総生産
1
1
y  (m  p )  
A
B
li
A  (1   )  l y
( A  5)

B  (1   ) 
 ly
li
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金融政策の効果（物価固定）

貨幣供給量が国内総生産に及ぼす効果
dy 1
1
 
0
dm A (1   ) li  l
y
( A  6)

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金融政策の効果（物価固定）




所得に対する貨幣需要の感応度（ l ）が高いほ
y
ど、金融政策の有効性が低くなる。
金利に対する国内財需要の感応度（  ）が高い
ほど、金融政策の有効性が高まる。
金利に対する貨幣需要の感応度（ l ）が高いほ
i
ど、金融政策の有効性が低くなる。
所得に対する国内財需要の感応度（  ）が高い
ほど、金融政策の有効性が高くなる。
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IS-LM・AD-ASモデル

貨幣市場均衡
m  p  l y y  lii

( A 1)
国内財に対する総需要
y   y   i 
D

( A  2)
国内財の総供給（Lucas型供給関数）
y (p  p )  y
S
e
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( A  7)
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国内総生産

国内総生産

1
e
y
(m  p ) 
y
A  1
A  1
A


( A  1) 
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( A  8)
18
金融政策の効果（所与の予想物価）

第1のケース（予想物価水準が変化しな
い）
dy

1


( A  9)
dm A  1 A
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金融政策の効果（所与の予想物価）


貨幣供給量の増加によってGDPが増加し
うるが、物価水準一定のIS-LMモデルにお
ける金融政策の効果に比較すると、その
効果は相対的に小さい。
その理由は、物価水準の上昇が実質貨幣
供給量を減少させることから、中央銀行が
増加させた名目貨幣供給量を一部相殺す
る効果をもたらす。
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金融政策の効果（完全予見）

第2のケース（完全予見）
p p
（A-7)式より、 y  y
e

貨幣市場均衡
m  p  l y y  lii

( A 1)
国内財に対する総需要
y   y   i 
D
マクロ金融論2010
( A  2)
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金融政策の効果（完全予見）

物価

li 
li
p  m  l y  (1   )  y  





( A  11)
物価に対する効果
dp
1
( A  12)
dm
GDPに対する効果（from (A-8)式）
e

dy

dp dp 

1 
0
dm A  1  マクロ金融論2010
dp dm 
( A  13)
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金融政策の効果（完全予見）

完全予見の下では、中央銀行が名目貨幣
供給量を増加させると、等しい率で物価水
準が上昇すると民間部門に予想されるの
で、国内総生産を自然失業率以上に増加
させることができない。
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