2016年10月5日投資情報室（審査確認番号H28-TB164）新興国レポートインド半年ぶりに利下げインド株式・債券市場は好感。物価動向には注意が必要  インド準備銀行（ＲＢＩ）は10月4日、パテル総裁就任（9月）後初の政策決定会合で政策金利を 0.25％引き下げ、6.25％としました。利下げは4月以来半年ぶりです。パテル総裁は利下げの理由として世界経済の減速を挙げ、インド経済の持続的成長を下支えする意思を表明しました。2015年1月利下げ開始以降の合計下げ幅は1.75％となります。  インドの実質国内総生産（ＧＤＰ）は2015年4∼6月期以降、2016年4∼6月期まで連続して7％（前年同期比）を超える成長を実現しています。今回の利下げで経済成長が加速する、国の信用力が向上する等の思惑から、10月4日の株式市場（S&P・BSEセンセックス指数）は前日比上昇、金利（10年国債金利）は低下（価格上昇）しています。市場では、パテル総裁はラジャン前総裁に比較して利下げに前向きであり、今後更なる利下げが行われる可能性があるとする見方もあります。  ＲＢＩは消費者物価（ＣＰＩ）（前年同月比）を2017年3月に5％に抑える目標を掲げています。8月のＣＰＩは一旦低下しましたが、前月は6％台に上昇する等上昇傾向となっています。インドの主要輸入品である原油や天候に左右されやすい農産品の価格動向等によっては物価上昇圧力が強まり、追加利下げの余地が限られる可能性もありそうです。【図表1】インド政策金利（％） 8.5 【図表2】インド株式と予想ＰＥＲ（株価収益率）データ期間：2013年5月∼2016年10月（4日時点）（月次）（ポイント） 30,000 データ期間：2016年6月1日∼2016年10月4日（日次）（倍） 19 S&P･BSEｾﾝｾｯｸｽ（左軸）予想ＰＥＲ（右軸） 8.0 29,000 18 28,000 17 27,000 16 7.5 7.0 政策金利 6.5 6.0 26,000 5.5 13/5 14/5 7/1 8/1 15 10/1 （月/日） 9/1 【図表4】インド実質ＧＤＰと消費者物価【図表3】インド10年国債金利（%） 7.6 6/1 16/5 （年/月） 15/5 データ期間：2016年6月1日∼2016年10月4日（日次） 10年国債金利（%） 12 10 7.4 データ期間：2014年3月末∼2016年8月末（月次）（%） 12 実質ＧＤＰ成長率（前年同期比）：右軸 10 消費者物価指数（前年同月比）：左軸 8 8 6 6 4 4 2 2 7.2 7.0 6.8 0 6.6 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1（月/日） 0 14/3 （出所）図表1∼4はブルームバーグデータを基にニッセイアセットマネジメントが作成 14/9 15/3 15/9 16/3 （年/月）（※）実質ＧＤＰ成長率 2014年1-3月期∼2016年4-6月期（四半期） ●当資料は、市場環境に関する情報の提供を目的として、ニッセイアセットマネジメントが作成したものであり、特定の有価証券等の勧誘を目的とするものではありません。実際の投資等に係る最終的な決定はご自身で判断してください。●当資料は、信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。●当資料のグラフ・数値等はあくまでも過去の実績であり、将来の投資収益を示唆あるいは保証するものではありません。また税金・手数料等を考慮しておりませんので、実質的な投資成果を示すものではありません。●投資する有価証券の価格の変動等により損失を生じるおそれがあります。●手数料や報酬等の種類ごとの金額及びその合計額については、具体的な商品を勧誘するものではないので、表示することができません。●当資料のいかなる内容も将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。商号等：ニッセイアセットマネジメント株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第369号 1/1 加入協会：一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会