ご参考資料 2016年5月25日トルコの翌日物貸出金利の引き下げについてポイント① 翌日物貸出金利を9.5％に引き下げトルコ中央銀行は5月24日の金融政策決定会合で、市場予想通り、市場金利の上限となる翌日物貸出金利を 10％から9.5％に引き下げました。主要政策金利である1 週間物レポレートは7.5％に、市場金利の下限となる翌日物借入金利は7.25％に、それぞれ据え置きました。これにより、政策金利のコリドー（上限金利と下限金利の幅）が縮小しました。図1：政策金利の推移（％） 16 期間：2013年12月31日～2016年5月24日、日次 12 8 翌日物貸出金利の引き下げは3会合連続となります。同中銀は３つある政策金利を最終的に一本化していく「単純化」を進めており、今回の決定は計画に沿った措置だと説明しています。 ※市場金利は銀行間翌日物金利 0 13/12 14/6 14/12 ポイント② ショックへの経済の耐性の強まりが背景（％） 10 今回の翌日物貸出金利の引き下げ決定について、同中銀は、世界の金融市場のボラティリティが幾分上昇したものの、これまで実施してきた政策により、外的ショックに対する同国経済の耐性が強まっていることなどを理由として挙げています。なお、同国では今月、中銀の独立性に理解を示していたダウトオール首相が事実上更迭され、後任に、利下げを強く要求するエルドアン大統領の側近であるユルドゥルム氏が内定しました。これにより、市場では政府から中銀への利下げ要求がさらに強まるリスクが懸念されていました。ポイント③ トルコリラは上昇今回の決定は、大幅な利下げを懸念していた市場に安心感をもたらす格好となりました。さらに、金融政策決定会合前に、財政規律を維持し、経済政策の実績があるとして市場からの信任が厚いシムシェキ副首相の留任が決まったことなどを好感し、5月24日の外国為替市場（ニューヨーク時間17時頃）では、トルコリラは対米ドルで前日比1.7％程度、対円で同2.4％程度のトルコリラ高となりました。重要イベント 6月3日消費者物価指数（5月） 6月10日 GDP（国内総生産、1-3月期） 6月21日金融政策発表市場金利※ 1週間物レポレート翌日物借入金利翌日物貸出金利 4 15/6 15/12 （年/月）図2：消費者物価指数（前年同月比）の推移期間：2013年12月～2016年4月、月次 9 8 7 6 13/12 14/6 14/12 15/6 15/12 （年/月）図3：為替レートの推移期間：2013年12月31日～2016年5月24日、日次（円/トルコリラ）（トルコリラ/米ドル） 60 1.5 対円（左軸）対米ドル（右軸、逆目盛） 50 2.0 40 2.5 トルコリラ高 30 3.0 20 13/12 トルコリラ安 14/6 14/12 15/6 15/12 3.5 （年/月）（出所）Bloombergデータより野村アセットマネジメント作成当資料は、投資環境に関する参考情報の提供を⽬的として野村アセットマネジメントが作成したご参考資料です。投資勧誘を⽬的とした資料ではありません。当資料は市場全般の推奨や証券市場等の動向の上昇または下落を⽰唆するものではありません。当資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。当資料に⽰された意⾒等は、当資料作成⽇現在の当社の⾒解であり、事前の連絡なしに変更される事があります。なお、当資料中のいかなる内容も将来の投資収益を⽰唆ないし保証するものではありません。投資に関する決定は、お客様ご⾃⾝でご判断なさるようお願いいたします。投資信託のお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しします投資信託説明書（交付⽬論⾒書）の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。 1