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7. 貨幣とインフレーション（１）
マクロ経済学2（南山大学2015）
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概要
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
今回のねらい
貨幣とは何か？
金融政策としての貨幣供給
貨幣量の測定
貨幣数量説
貨幣発行収入
確認問題
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1. 今回のねらい
• 第4～6回の講義では、GDPと失業の理論
的な決定について学び、それぞれのデー
タの概観を行なった。
• 第7～8回の講義では、もう一つの重要指
標である物価に関する理論的決定を学ぶ。
• 特に今回の狙いは
– 貨幣とは何か理解する。
– 金融政策としての貨幣供給について学ぶ。
– 貨幣量と物価との関係について理解する。
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2. 貨幣とは何か？
• 経済学における貨幣の定義は「取
引・決済に即座に使用できる資産
のストック」。
• 貨幣には様々な機能、便益、種類
がある。
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2.1 貨幣の機能
•
– 購買力を現在から将来へと持ち越すことが出来る。
– 例：今月稼いだバイト代を来月の旅行に使う。
•
– 異なる財を同じ尺度で比較することが出来る。
– 例： 200万円のプリウス> 6万円のiPad。
• 交換手段
– 貨幣を常に他の財と交換できる。
– 例：コンビニにうまい棒6本を持って行ってもガリガリ君
は買えないが、60円持って行けば買える。
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2.2 貨幣の便益
• 物々交換経済
Aさん
クツが欲しい
シャツがいらない
一致！
一致！
Bさん
シャツが欲しい
クツがいらない
AさんのシャツとBさんのクツを交換して取引成立！
Aさん
クツが欲しい
シャツがいらない
不一致！
一致！
Bさん
シャツが欲しい
帽子がいらない
Aさんはシャツの対価に帽子をもらうのでは不満。取引は不成立！
物々交換経済では「欲望の二重の一致」がなければ取引が成立しな
い！
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貨幣による「欲望の二重の一
致」問題の解消
• 「何とでも交換できる」貨幣が存在すれば、
欲望の二重の一致問題は発生しない。
• 貨幣の存在が取引を円滑化。
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2.3 貨幣の種類
• 不換紙幣
– 内在的な価値を持たない貨幣。現在は専らこ
ちら。
– 「価値がある」と信じられているから価値があ
る貨幣。
– 例：一万円札の製造コストは16円。
• 商品貨幣
– 内在的な価値を持つ貨幣。過去多く存在。
– それ自体に商品としての価値がある貨幣。
– 例：金貨、小判、兌換紙幣。
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3. 金融政策としての貨幣供給
•
– 経済に存在する利用可能な貨幣量。
– 中央銀行が総量を管理。
– マネーサプライの量をコントロールして経済に
影響を与えることを金融政策と呼ぶ。
• 金融政策の決定と実施
– （日本では）日本銀行の政策委員会が方針を
決定、公開市場操作により実施。
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金融政策の決定
～日銀金融政策委員会～
• 総裁、副総裁（２名）および審議委員（６名）
の計９名。
• 審議委員は民間有識者や学者で構成され、
両議院の同意を得て内閣が任命（任期５
年）。
• 原則月２回の「金融政策決定会合」（金融
政策について審議・決定）と、原則週２回
の「通常会合」（金融政策以外の重要事項
を審議）を行う。
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金融政策の実施
～公開市場操作～
• 市場における国債の売買でマネーサプラ
イを調整する（公開市場操作）。
– 国債：国家が発行する債券で、リスクの低い
金融資産。
• 国債の
– 売りオペ：国債を売る⇒民間主体が貨幣で国
債を買う⇒貨幣総量は減る⇒金融引き締め
– 買いオペ：国債を買う⇒民間主体が貨幣を受
取る⇒貨幣総量は増える⇒金融緩和
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4. 貨幣量の測定
• 先ほど貨幣を「取引・決済に即座に使用で
きる資産のストック」と概念的に定義した。
• 具体的に「貨幣」と言ったとき、何を指すの
か？
• 具体的に「マネーサプライ」は何で測定さ
れているのか？
注）日本のマネーサプライ統計は2008年にマネーストック統計に鞍替えし
た。
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日本の「貨幣」の定義
～マネーストック統計～
•
•
•
•
•
•
•
•
現金：銀行券発行高+貨幣流通高
預金：要求払い預金－対象金融機関保有小切手・手形
M1：現金+預金（M2対象金融機関+ゆうちょ他）
M2：現金+預金
M3：M1+準通貨+CD
CD：譲渡性預金
準通貨：定期預金+据え置き貯金+定期積金+外貨預金
広義流動性：M3+その他金融商品（国債等）
日銀（http://www.boj.or.jp/type/exp/stat/exms.htm）に詳しい。
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経済学的なマネーサプライ
• マネーサプライの概念的定義：取引・決済
に即座に使用できる資産のストック
• マネーストック統計の
。
– マネーサプライ統計ではM2+CDが対応（マ
ネーストック公表前はこれで見る）。
• 注意
– 金融商品の多様化に伴い、M3も注目傾向。
– マネーサプライの定義は国によっても異なる。
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5. 貨幣数量説
• 貨幣量（マネーサプライ）が経済（所得や物
価）に与える影響を知りたい。
• （貨幣）数量方程式
貨幣量 ( M )  流通速度 (V )  価格 ( P )  取引数 (T )
– M、V、P、Tの関係を与える恒等式。
• 数量方程式は必ず成り立つ式。
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数量方程式の例
• 一年で100円のパンが50個生産・販売され
た（P=100、T=50）。取引総額は5000円。
貨幣量を1000円（M=1000）とする。
1000  流通速度 (V )  100  50
• 一年に5000円の取引総額が1000円の貨
幣で実行されるためには、貨幣は5回所有
者を変えねばならない。
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販売T→生産Yへの書き換え
• 生産されたものが販売される。したがって
販売量と生産量は密接に関係。
• 数量方程式の販売Tを生産Yに書き換える。
貨幣量 ( M )  流通速度 (V )  価格 ( P )  生産量 (Y )
• 今後はこの関係を使う。
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流通速度（V）一定の仮定
• 先の例：M、P、Yが与えられてから、Vが受
動的に決定（M、P、Y変化→V変化）。
• 経験的にはVは一定であることが多い。
– V  V で一定と仮定する。
マネーサプライが名目GDPを決定する。
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実質GDP（Y）の決定
• 第4～5回で想定した通り、実質GDPは完
全雇用水準で決まっているとする。
– Y  F (K , L )  Y
– これを前スライドの式に代入。
M V  PY
マネーサプライが物価水準を決定する。
（貨幣数量説の主張）
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変化率への書き換え
• 前スライドの式は以下のように書き換えら
れる。
M V  P Y , M 1V  P1Y
M  M 1
M V  M 1V  P Y  P1Y
M 1

P  P1
P1
V ( M  M 1 )  Y ( P  P1 )
V ( M  M 1 )
V M 1

Y ( P  P1 )
Y P1
マネーサプライ変化率
=インフレ率
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貨幣数量説の帰結
• 物価水準はマネーサプライによって決定
P
V
Y
M
• インフレ率はマネーサプライ変化率によっ
て決定
価格が伸縮的な長期を想定していることに注意！
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日本のインフレ率とマネーサプライ成長率
（長期データ）
正の相関
教科書より抜粋
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米国のインフレ率とマネーサプライ成長率
（長期データ）
正の相関
教科書より抜粋
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6. 貨幣発行収入
• 政府による3つの資金調達方法
– 国民から税金をとる。
– 国債を販売して民間からお金を借りる。
– 政府が直接紙幣を印刷する。
• 一万円札印刷の便益
– 収入=1万円、費用=16円。利潤は9984円。
– これが貨幣発行収入（シニョレッジ）。
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インフレ税としての紙幣印刷
紙幣印刷、貨幣供給増大
貨幣数量説より
物価上昇、国民に負担
紙幣印刷による資金調達は
インフレ税とも呼ばれる
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7. 確認問題
1. 貨幣による「欲望の二重の一致」問題の解決に
ついて説明せよ。
2. 国債の買いオペは金融引き締めか、金融緩和
か答えよ。
3. 日本のマネーサプライは一般に何で測られるか
答えよ。
4. 貨幣数量説に基づけば、マネーサプライの増大
は物価水準をどのように変化させるか。
5. シニョレッジとは何か、答えよ。
6. インフレ税とは何か、答えよ。
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