A7 PICKING Reporting - DECEMBRE 2014 A7 PICKING est un OPCVM qui réunit, en un partenariat pérenne, les expertises et le savoir-faire de 7 sociétés de gestion reconnues de la Place. Le fonds consiste en une allocation composée de 7 lignes en portefeuille dédiées chacune à une de ces sociétés de gestion. A échéance bimestrielle, chaque société de gestion partenaire sélectionne, en toute indépendance et sans aucune concertation avec les autres, le fonds de sa gamme dont elle considère qu’il présente, en termes de performance absolue, le meilleur potentiel pour les deux mois à venir. Les sociétés peuvent recourir à toutes les classes d’actifs, quelle que soit la zone géographique, selon le principe dit de gestion flexible. Dans un souci de maîtrise du risque, un rééquilibrage entre les lignes est opéré tous les deux mois. Afin d’assurer la réactivité de la gestion, une fenêtre d’arbitrage peut être ouverte et des couvertures initiées à n’importe quel moment par LGA Investissement Associé, si la situation l’exige. PERFORMANCES Au 31 Décembre 2014 Fonds 1 mois -0,62% 3 mois 0,35% 6 mois -1,20% Notre politique d'investissement n'intègre pas de façon systématique et simultanée les critères liés à l'Environnement, au Social et à la qualité de Gouvernance (E.S.G). LES SOCIETES PARTENAIRES YTD 2014 2012 / 5,43% 2013 12,48% / COMMENTAIRE DE GESTION PORTEFEUILLE Alors que tout semblait réuni pour que nous vivions une fin d'année somme toute tranquille (d'aucuns évoquaient même la possibilité d'un rally), les marchés ont pris tout le monde à contrepied et ont traversé, en décembre, de très fortes turbulences. La volatilité s'est de nouveau fortement tendue (le VSTOXX a bondi de plus de 60%, passant d'environ 16 à 26), traduisant la crispation et le regain de craintes des investisseurs. Ce sont une fois de plus les places européennes qui payent le plus lourd tribut, comme en atteste la baisse de l'Eurostoxx 50 (-3,21% sur le mois), mais surtout celle des places de Milan et de Madrid (resp -5,01% et -4,56%). Les marchés américains, bien à l'écart, et comme préservés par une remarquable dynamique de croissance endogène (+5% en rythme annualisé au T3), traversent presque sans encombres (-0,03% pour le Dow Jones) ce nouvel épisode de tumultes. Au niveau mondial, selon les effets de change, les indices font également preuve d'une belle résistance. Les marchés émergents continuent en revanche d'être significativement impactés (4,82% pour le MSCI Emerging), et en particulier l'Europe de l'est (-18,85%), sous l'influence de l'effondrement du marché russe. Pourquoi donc ce regain de défiance à cet instant de l'année ? Plusieurs éléments ont contribué au recul des bourses et à la poussée de la volatilité. Tout d'abord, la Grèce, dont on ne pensait plus qu'elle pouvait conserver un pouvoir de nuisance : l'incapacité des parlementaires à élire un nouveau président entraîne de facto de nouvelles élections législatives devant avoir lieu en janvier. Les sondages donnant favori le parti eurosceptique Syriza, il n'en fallait pas plus pour que les marchés échaffaudent un scénario particulièrement adverse avec la résurgence d'un risque de sortie de la Grèce de la zone ; l'effondrement historiquement brutal des cours pétroliers constitue également un facteur de déstabilisation à court terme (perspectives de sévère récession en Russie, baisse des revenus de certains pays producteurs, accentuation des pressions déflationnistes...) ; enfin, persistance des interrogations quant à la capacité réelle de la BCE de lancer son fameux QE à l'européenne, tant les dissonances sont nombreuses et les déclarations des officiels sur la question contradictoires. Pour finir, en toile de fond, l'incapacité chronique de l'Europe à se réformer fait également peser une vrai menace sur le potentiel de croissance futur de la zone ainsi que, de ce fait, sur la solvabilité des pays endettés, dans un contexte de désinflation historique. A contrario, les marchés obligataires ont poursuivi leur ascension illustrée par une baisse historique du rendement des emprunts d'état (celui du bund est passé sous les 0,50% et celui de l'OAT sous les 0,80%). Sur le mois, A7 PICKING voit sa valeur liquidative reculer de 0,62%, pénalisé évidemment par une exposition actions très conséquente (71,73% du portefeuille investi de surcroît sur l'univers européen). La question du déclenchement du mécanisme de réactivité s'est posé s'agissant de l'actuaité grecque. Mais la versatilité du marché et les violents volte face de celui-ci nous ont conduits à n'en rien faire, le risque d'intervention intempestive nous semblant plus élevé que le statu quo. Dans ce contexte, un seul fonds sur les sept parvient à s'inscrire en positif sur le mois. Il s'agit de ECHIQUIER MAJOR (+0,56%) qui affiche également la meilleure contribution au portefeuille depuis la dernière rotation du 21 novembre dernier (+1,72% de perf). A noter également, depuis cette date, la bonne résistance du fonds d'obligations convertibles CAMGESTION CONVERTIBLES EUROPE (+0,61%) qui démontre les bienfaits du côté asymétrique de l'instrument convertible, particulièrement efficace dans ce type de configuration. Enfin, nous avons décidé de différer à la fin du mois de janvier la prochaine rotation afin que les sociétés de gestion puissent intégrer dans leur choix les actualités "BCE" et "élections grecques" dont on sait qu'elles peuvent être déterminantes pour l'évolution prochaine des marchés financiers. CALENDRIER Dernière rotation bimestrielle 21/11/2014 Prochaine rotation bimestrielle 30/01/2015 DERNIER ARBITRAGE Rotation bimestrielle du 21/11/2014 Sociétés de Gestion 9,80% 8,07 Vol. 1 an annualisée (30 novembre 2014 - Source Morningstar) Structure du portefeuille Actions 71,73% Obligations / Convertibles 14,20% Diversifiés 14,05% Autres \ OPCVM en portefeuille Echiquier Major 14,43% Fidelity Patrimoine 14,05% Centifolia 14,36% CamGestion Convertibles Europe 14,20% Natixis Actions Euro 14,34% Neuflize Europe Value 13,98% Objectif Alpha Euro 14,63% Performances théorique* de chaque ligne Déc. 2014 21/11/14 31/12/14 YTD Camgestion -0,13% 0,61% 3,77% DNCA -1,31% 0,04% 1,93% Fidelity -0,17% -0,34% 5,36% Financière de l'Echiquier 0,56% 1,72% 16,88% Natixis -2,03% -1,22% 19,85% Neuflize OBC -1,76% -2,22% -0,92% Lazard Frères Gestion ** -1,86% 0,47% \ Sociétés de Gestion Vente Achat CamGestion \ \ *Performance brute obtenue par l’application des choix successifs opérés par chaque société de DNCA Finance \ \ gestion pour la ligne qui lui est dédiée, indépendamment des frais supportés par le fonds. Fidelity W.Investment \ \ Financière de l'Echiquier \ \ Natixis Seeyond Minimum Variance Natixis Actions Euro Natixis A.M Neuflize OBC Lazard Frères Gestion ** Performance à compter du 19/09/2014, date de l'entrée dans le fonds de la société INFORMATIONS GENERALES \ \ Objectif Recovery Eurozone Objectif Alpha Euro GRAPHIQUE de Performances depuis le 23/05/2012 + 25,29% Valeur Liquidative au 31/12/2014 132,24 € Code ISIN LU0203033955 Nom Compartiment A7 PICKING Création de la part 19/10/2004 Changt. d'orientation de gestion 24/05/2012 Société de Getsion LGA Investissement Associé Dépositaire/Conservateur Caceis Bank Luxembourg VL Quotidienne Commissions - Souscription : 4% max - Rachat : Néant - Gestion Fixe : 1,75% Eligibilité AssVie : oui / PEA : non Durée de placement conseillée > 5 ANS Document non contractuel. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Avant d’investir consultez au préalable les documents réglementaires, notamment le prospectus, diponibles sur notre site Internet www.lga-ia.com LGA INVESTISSEMENT ASSOCIÉ - 32, rue Notre Dame des Victoires - 75002 Paris - Tél : 01.56.33.88.00 - Fax : 01.56.33.88.01 - w w w.lga-ia.com Société de gestion d’actifs financiers SA au capital de 700 000 euros - Agrément AMF GP90040 - TVA N° FR02347493702 - RCS Paris 347 493 702