宅森昭吉のファンダメンタルズ６⽉６⽇〜6⽉10⽇に発表される主要経済指標予測:暫定版 ―４⽉分景気動向指数・速報値では、⼀致ＣＩの前⽉差が熊本地震の影響で下降に― ―４⽉分経常収⽀は３カ⽉連続で、２兆円台の⿊字か― ―４⽉分機械受注前⽉⽐はキャンセル分も計上され⼤幅な減少率か― ―５⽉分マネーストック・前年同⽉⽐は４⽉分と同程度にとどまるか― ―５⽉分国内企業物価指数・前年同⽉⽐は１４カ⽉連続して低下に― ４⽉分の景気動向指数・速報値では、先⾏ＣＩが前⽉差＋０．６程度と２カ⽉連続の上昇になると超暫定的に予測する。先⾏き景気が上向くことを⽰唆する数字になるだろう。但し、実質機械受注が加わる改定値段階では熊本地震の影響で下⽅修正が予想される。速報値からデータが利⽤可能な９系列で、５⽉２６⽇時点で数値が判明しているのは、消費者態度指数、⽇経商品指数、マネーストック、東証株価指数、中⼩企業売上げ⾒通しＤＩの５系列で、⽇経商品指数、マネーストック、中⼩企業売上げ⾒通しＤＩの３系列が前⽉差プラス寄与に、消費者態度指数、東証株価指数の２系列が前⽉差マイナス寄与になることが判明している。残る４系列のうち、最終需要財在庫率指数、新規求⼈数の２系列が前⽉差プラス寄与に、鉱⼯業⽣産財在庫率指数、新設住宅着⼯床⾯積の２系列が前⽉差マイナス寄与になると超暫定的に予測した。（次⾴へ） ◎⽶国主要経済指標の発表は特になし ◎⽇本発表⽇時間指標景気動向指数（速報値）先⾏CI 14:00 景気動向指数（速報値）⼀致CＩ 14:00 景気動向指数（速報値）先⾏ＤＩ 14:00 景気動向指数（速報値）⼀致ＤＩ 8(⽔) 8:50 実質ＧＤＰ第2次速報値 8:50 経常収⽀ 9(⽊) 8:50 機械受注 (船舶電⼒除く⺠需) 8:50 機械受注 (船舶電⼒除く⺠需) 8:50 マネーストックＭ２ 8:50 マネーストックＭ３ 8:50 マネーストック広義流動性 10(⾦) 8:50 国内企業物価指数 8:50 国内企業物価指数 13:30 第3次産業活動指数 (　)内は暫定予測値。後⽇変更する可能性があります。 7(⽕) 14:00 予想 (⽉) (単位) (4⽉分) (前⽉差・ポイント) (＋0.6) (4⽉分) (前⽉差・ポイント) (4⽉分) (％) (4⽉分) (％) 1〜3⽉期 (前期⽐年率％) 過去分 4⽉ 3⽉ 2⽉－＋0.4 ▲1.6 (▲0.4) －＋0.4 ▲1.6 (55.6) － 35.0 30.0 (25.0) － 44.4 33.3 (―) 1-3⽉＋1.7％、10-12⽉▲1.7％ (4⽉分) (億円) (24,000) 3⽉29,804、前年4⽉13,259 (4⽉分) (前⽉⽐％) (▲10.8) －＋5.5 (4⽉分) (前年同⽉⽐％) (▲8.7) －＋3.2 ▲0.7 (5⽉分) (前年同⽉⽐％) (＋3.3) ＋3.3 ＋3.2 ＋3.2 (5⽉分) (前年同⽉⽐％) (＋2.7) ＋2.7 ＋2.6 ＋2.6 (5⽉分) (前年同⽉⽐％) (＋2.6) ＋2.7 ＋3.2 ＋3.6 (5⽉分) (前⽉⽐％) (▲0.1) ▲0.3 ▲0.1 ▲0.3 (5⽉分) (前年同⽉⽐％) (▲4.4) ▲4.2 ▲3.8 ▲3.4 (4⽉分) (前⽉⽐％) (＋0.2) － ▲0.7 ＋0.2 ▲9.2 <その他指標> 6/8(⽔) 景気ウォッチャー調査5⽉調査本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。４⽉分の⼀致ＣＩは前⽉差▲０．４程度と２カ⽉ぶりの下降になると超暫定的に予測する。速報値からデータが利⽤可能な８系列で、耐久消費財出荷指数、商業販売額指数・⼩売業、商業販売額指数・卸売業の３系列が前⽉差プラス寄与に、⽣産指数、鉱⼯業⽣産財出荷指数、投資財出荷指数、中⼩企業出荷指数、有効求⼈倍率の５系列が前⽉差マイナス寄与になると超暫定的に予測した。⼀致ＣＩを使った景気の基調判断は４⽉分でも、景気拡張の動きが⾜踏み状態になっている可能性が⾼いことを⽰す「⾜踏み」の判断が継続しそうだ。基調判断が景気拡張の可能性が⾼いことを⽰す「改善」に戻るには、「当⽉の前⽉差の符号がプラス。かつ原則として３カ⽉以上連続して３カ⽉後⽅移動平均が上昇する」ことが必要だ。しかし、４⽉分では前⽉差の符号がマイナス。⼀致ＣＩの３カ⽉後⽅移動平均前⽉差も３⽉分の上昇から下降に転じるとみられる。⼀⽅、景気の基調判断が「下⽅への局⾯変化」に悪化するには、「当⽉の前⽉差の符号がマイナス。かつ７カ⽉後⽅移動平均（前⽉差）の符号がマイナスに変化し、マイナス幅（１カ⽉、２カ⽉、または３カ⽉の累積）が１標準偏差分（０．８４）以上」であることが必要だ。４⽉分の⼀致ＣＩの７カ⽉後⽅移動平均の各種の前⽉差累計はどれもそこまで⼤幅なマイナスにならず、条件を満たさないだろう。４⽉分の先⾏ＤＩは５５．６％程度と１０カ⽉ぶりに景気判断の分岐点の５０％を僅かに上回ると超暫定的に予測する。速報値からデータが利⽤可能な９系列中、５⽉２６⽇時点で数値が判明しているのは５系列で、そのうち⽇経商品指数、マネーストックの２系列がプラス符号に、消費者態度指数、東証株価指数、中⼩企業売上げ⾒通しＤＩの３系列がマイナス符号になることが判明している。先⾏ＤＩは２２．２％以上６６．７％以下が既に確定している。残る４系列では、最終需要財在庫率指数、新規求⼈数、新設住宅着⼯床⾯積の３系列がプラス符号に、鉱⼯業⽣産財在庫率指数１系列がマイナス符号になると超暫定的に予測する。４⽉分の⼀致ＤＩは２５．０％と５カ⽉連続して景気判断の分岐点の５０％を下回る数字になると超暫定的に予測する。景気のもたつきを⽰唆する内容になろう。速報値からデータが利⽤可能な８系列で、商業販売額指数・卸売業、有効求⼈倍率の２系列がプラス符号に、⽣産指数、鉱⼯業⽣産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、商業販売額指数・⼩売業、中⼩企業出荷指数の６系列がマイナス符号になると超暫定的に予測する。なお、５⽉３１⽇発表の４⽉分鉱⼯業⽣産指数に関するレポートの中で、更新版の景気動向指数の予測値を発表する予定である。６⽉８⽇発表の１〜３⽉期実質ＧＤＰ第２次速報値は６⽉１⽇発表の１〜３⽉期法⼈企業統計を待って、予測値を出す予定である。（次⾴へ）本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。４⽉分の経常収⽀は２兆４０００億円程度の⿊字と予測した。２２カ⽉連続の⿊字になろう。前年４⽉分の１兆３２５９億円から⿊字幅が拡⼤しよう。前年同⽉⽐は＋８１．９％程度とみた。貿易収⽀は６５５７億円程度と３カ⽉連続の⿊字になろう。前年４⽉分は▲１３２０億円の⾚字だった。輸出の前年同⽉⽐は▲１１．６％程度とみた。８カ⽉連続の減少になろう。⼀⽅、輸⼊の前年同⽉⽐は▲２３．７％程度とみた。１６カ⽉連続の減少になろう。サービス収⽀は▲１５９５億円程度の⾚字で前年同⽉⽐は▲７０．０％程度とみた。貿易・サービス収⽀は４９６２億円程度と３カ⽉連続の⿊字になろう。前年４⽉分は▲６６３６億円の⾚字だった。第⼀次所得収⽀は２兆０６２５億円程度の⿊字で、前年同⽉⽐▲６．０％程度と予測した。貿易・サービス収⽀と第⼀次所得収⽀が⿊字なので、経常収⽀は３カ⽉連続２兆円台の⿊字になるとみた。４⽉分機械受注（除く船舶電⼒の⺠需ベース、以下除船電⺠需）の前⽉⽐は▲１０．８％程度と熊本地震の影響もあり２カ⽉ぶりの減少になると予測する。機械受注（除船電⺠需）の前年同⽉⽐は４⽉分では▲８．７％程度と２カ⽉ぶりの減少になるとみた。なお、機械受注は、キャンセルが判明するとその⽉に計上される統計であることに留意が必要だ。３⽉末時点の情報に基づく４〜６⽉期の機械受注（除船電⺠需）⾒通しは前期⽐▲ ３．５％だが、４⽉分が予測通りなら、４〜６⽉期の実績は下振れる可能性が⼤きくなろう。関連データの⼯作機械受注・内需・前年同⽉⽐は、３⽉分の▲７．８％の減少から４⽉分速報値では▲１９．７％の減少へと、１１．９ポイントも悪化していることなどを考慮した。５⽉分のマネーストック「Ｍ２」平残・前年同⽉⽐は＋３．３％程度と４⽉分の＋３．３％と同程度の伸び率になると暫定的に予測する。実績が予測値より上振れる確率より、下振れる確率の⽅が⼤きそうだ。主要銀⾏貸出動向アンケート調査によれば、４⽉調査の資⾦需要判断ＤＩは＋５で１⽉調査の＋８から３ポイント低下した。地公体等向け同ＤＩは４⽉調査が０で１⽉調査の＋３からこちらも３ポイント低下した。⼀⽅、個⼈向け同ＤＩは４⽉調査が＋９で１⽉調査の▲１から１０ポイント上昇した。マイナス⾦利政策導⼊後、借り替えを中⼼に住宅ローン関連の資⾦需要が増えたようだ。貸出の伸びはプラス・マイナス両⽅向の変化が⾒られ、「Ｍ２」全体に与える影響は相殺されそうだ。０４年４⽉にマネーストック統計となってから史上最⾼だった１３年１１⽉分の同＋４．４％の伸び率との差は１．１ポイント程度であろう。１５年５⽉分の「Ｍ２」前⽉⽐年率は＋７．０％、１６年４⽉分は同＋４．７％だった。５⽉分の「Ｍ３」平残・前年同⽉⽐は＋２．７％程度と４⽉分の＋２．７％と同程度の伸び率になると暫定的に予測する。マネーストック統計となってから史上最⾼だった１３年１１⽉分・１４年１⽉分の同＋３．５％の伸び率との差は０．８ポイント程度になろう。１５年５⽉分の「Ｍ３」前⽉⽐年率は＋４．６％、１６年４⽉分は同＋３．９％だった。（次⾴へ）本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。５⽉分の「広義流動性」平残・前年同⽉⽐は＋２．６％程度と４⽉分の＋２．７％から伸び率が鈍化すると暫定的に予測する。マネーストック統計となってから史上最⾼だった１５年８⽉分の＋４．７％の伸び率との差は２．１ポイント程度に拡⼤しよう。１５年５⽉分の「広義流動性」の前⽉⽐年率は＋５．７％、１６年４⽉分は同▲１．２％であった。また、５⽉は２５⽇までの上中旬平均のドル円レートの前年５⽉分⽐は▲９．８％程度と、４⽉分の▲８．１％から若⼲円⾼⽅向への変化になるとみる。５⽉分では為替は「広義流動性」の前年同⽉⽐の僅かな低下要因になりそうだ。５⽉分国内企業物価指数の前⽉⽐は▲０．１％程度とみた。前年同⽉⽐は▲４．４％程度と４⽉分の同 ▲４．２％から下落率はやや拡⼤するとみた。前年同⽉⽐は１４カ⽉連続の低下になると予測する。関連指標である⽇経商品指数１７種は５⽉２５⽇が１２１．７１４で、４⽉末の１２２．７８２に⽐べ▲０．９％程度下落していることなどを参考に判断した。４⽉分の第３次産業活動指数は３⽉分が前⽉⽐▲０．７％であった反動から＋０．２％程度のプラスの伸び率を超暫定的に予測する。５⽉３０⽇に発表される商業動態統計などの関連指標を待って更新版予測値を出す予定である。（５⽉２６⽇現在）本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。