宅森昭吉のファンダメンタルズ

宅森昭吉のファンダメンタルズ
9⽉5⽇〜9⽉9⽇に発表される主要経済指標予測：暫定版
―７⽉分景気動向指数⼀致ＣＩ前⽉差は２カ⽉連続の上昇の⾒込み―
―景気の基調判断は７⽉分でも「⾜踏み」の判断が１５カ⽉連続で継続か―
―７⽉分の経常収⽀は２５カ⽉連続の⿊字に―
―８⽉分のマネーストック・前年同⽉⽐は７⽉分に⽐べ上昇しにくい状況か―
７⽉分の景気動向指数・速報値では、先⾏ＣＩが前⽉差▲０．１程度と２カ⽉ぶりの前⽉差下降になると超
暫定的に予測する。速報値からデータが利⽤可能な９系列で、８⽉２３⽇時点で数値が判明しているのは、消費
者態度指数、⽇経商品指数、マネーストック、東証株価指数、中⼩企業売上げ⾒通しＤＩの５系列で、⽇経商
品指数１系列が前⽉差プラス寄与に、消費者態度指数、マネーストック、東証株価指数、中⼩企業売上げ⾒通し
ＤＩの４系列が前⽉差マイナス寄与になることが判明している。残る、最終需要財在庫率指数、鉱⼯業⽣産財在
庫率指数、新規求⼈数、新設住宅着⼯床⾯積の４系列は全て前⽉差プラス寄与になると超暫定的に予測した。
７⽉分の⼀致ＣＩは前⽉差＋０．７程度と２カ⽉連続の上昇になると超暫定的に予測する。速報値からデー
タが利⽤可能な８系列中、⽣産指数、鉱⼯業⽣産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、商
業販売額指数・⼩売業、商業販売額指数・卸売業、中⼩企業出荷指数の７系列が前⽉差プラス寄与に、有効
求⼈倍率１系列が前⽉差マイナス寄与になると超暫定的に予測した。
（次⾴へ）
◎⽶国
主要経済指標の発表は特になし
◎⽇本
発表⽇
時間
指標
景気動向指数（速報値）先⾏CI
14:00
景気動向指数（速報値）⼀致CＩ
14:00
景気動向指数（速報値）先⾏ＤＩ
14:00
景気動向指数（速報値）⼀致ＤＩ
8(⽊)
8:50
実質ＧＤＰ第2次速報値
8:50
経常収⽀
9(⾦)
8:50
マネーストックＭ２
8:50
マネーストックＭ３
8:50
マネーストック広義流動性
13:30
第3次産業活動指数
(　)内は暫定予測値。後⽇変更する可能性があります。
7(⽔)
14:00
予想
(⽉)
(単位)
(7⽉分)
(前⽉差・ポイント)
(▲0.1)
(7⽉分)
(前⽉差・ポイント)
(7⽉分)
(％)
(7⽉分)
(％)
4〜6⽉期
(前期⽐年率％)
過去分
7⽉
6⽉
5⽉
－
0.0Ｐ
▲0.3
(＋0.7)
－
＋1.3P
▲2.6
(44.4)
－
83.3P
60.0
(62.5)
－
50.0P
55.6
－
(20,200)
4-6⽉＋0.2％、1-3⽉＋2.0％
(7⽉分)
(億円)
(8⽉分)
(前年同⽉⽐％)
(＋3.3)
＋3.3
6⽉9,744、前年7⽉17,938
＋3.5
＋3.4
(8⽉分)
(前年同⽉⽐％)
(＋2.9)
＋2.9
＋2.9
＋2.9
(8⽉分)
(前年同⽉⽐％)
(＋1.5)
＋1.7
＋2.0
＋2.3
(7⽉分)
(前⽉⽐％)
(▲0.2)
－
＋0.8
▲1.2
<その他指標>
9/8(⽊)
景気ウォッチャー調査8⽉調査
本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に
関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。
このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載
された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。
⼀致ＣＩを使った景気の基調判断が景気拡張の可能性が⾼いことを⽰す「改善」に戻るには、「当⽉の前⽉差の
符号がプラス。かつ原則として３カ⽉以上連続して３カ⽉後⽅移動平均が上昇する」ことが必要だ。しかし、５⽉分
で３カ⽉後⽅移動平均の前⽉差が０．００なので、⼀致ＣＩの３カ⽉後⽅移動平均前⽉差上昇6・7⽉分の
２カ⽉連続上昇にとどまる。このため基調判断は７⽉分でも、景気拡張の動きが⾜踏み状態になっている可能性が
⾼いことを⽰す「⾜踏み」の判断が１５カ⽉連続で継続するとみた。
７⽉分の先⾏ＤＩは４４．４％程度と景気判断の分岐点の５０％を４カ⽉ぶりに下回ると超暫定的に予測
する。速報値からデータが利⽤可能な９系列中、８⽉２３⽇時点で数値が判明しているのは５系列で、そのうち
消費者態度指数１系列がプラス符号に、⽇経商品指数、マネーストック、東証株価指数、中⼩企業売上げ⾒通し
ＤＩの４系列がマイナス符号になることが判明している。先⾏ＤＩは１１．１％以上５５．６％以下が既に確
定している。残る４系列では、最終需要財在庫率指数、新規求⼈数、新設住宅着⼯床⾯積の３系列がプラス符
号に、鉱⼯業⽣産財在庫率指数１系列がマイナス符号になると超暫定的に予測する。
７⽉分の⼀致ＤＩは６２．５％程度と景気判断の分岐点の５０％を上回る数字になると超暫定的に予測す
る。６⽉分が改定値で速報値の５０．０％から上⽅修正されるとみられることから、景気が拡張局⾯であることを
⽰唆する⽬安とかつて⾔われていた３カ⽉連続の５０％超となりそうだ。速報値からデータが利⽤可能な８系列で、
⽣産指数、鉱⼯業⽣産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、有効求⼈倍率の５系列がプラ
ス符号に、商業販売額指数・⼩売業、商業販売額指数・卸売業、中⼩企業出荷指数の３系列がマイナス符号に
なると超暫定的に予測する。
なお、８⽉３１⽇発表の７⽉分鉱⼯業⽣産指数に関するレポートの中で、更新版の景気動向指数の予測値
を発表する予定である。
９⽉８⽇発表の４〜６⽉期実質ＧＤＰ第２次速報値は９⽉１⽇発表の４〜６⽉期法⼈企業統計を待っ
て、予測値を出す予定である。
７⽉分の経常収⽀は２兆０２００億円程度の⿊字と予測した。２５カ⽉連続の⿊字になろう。前年７⽉分
の１兆７９３８億円からは前年同⽉⽐で＋１２．６％程度の増加になるとみた。貿易収⽀は５５３６億円程
度と６カ⽉連続の⿊字になろう。なお前年同⽉は▲８８０億円の⾚字であった。輸出の前年同⽉⽐は▲１６．
６％程度とみた。１１カ⽉連続の減少になろう。⼀⽅、輸⼊の前年同⽉⽐は▲２６．０％程度とみた。１９カ
⽉連続の減少になろう。サービス収⽀は▲１９６４億円程度の⾚字で前年同⽉⽐は▲５．０％程度とみた。貿
易・サービス収⽀は３５７２億円程度と６カ⽉連続の⿊字になろう。前年同⽉の▲２９４７億円の⾚字から⿊
字に転じるとみた。第⼀次所得収⽀は１兆７７９８億円程度の⿊字で、前年同⽉⽐▲１９．７％程度と予測
した。
（次⾴へ）
本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に
関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。
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された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。
８⽉分のマネーストック「Ｍ２」平残・前年同⽉⽐は＋３．３％程度と７⽉分の＋３．３％と同程度の伸び
率になると予測する。１５年８⽉分の「Ｍ２」前⽉⽐年率は＋４．５％、１６年７⽉分は同＋２．４％だった。
前年同⽉の前⽉⽐が⾼いので、前年同⽉⽐の伸び率は上昇しにくいであろう。０４年４⽉にマネーストック統計と
なってから史上最⾼だった１３年１１⽉分の同＋４．４％の伸び率との差は１．１ポイント程度であろう。
８⽉分の「Ｍ３」平残・前年同⽉⽐は＋２．９％程度と７⽉分の＋２．９％と同程度の伸び率になると予測
する。過去の数字が変わらなければ、４カ⽉連続で同じ前年同⽉⽐になろう。マネーストック統計となってから史上最
⾼だった１３年１１⽉分・１４年１⽉分の同＋３．５％の伸び率との差は０．６ポイント程度だろう。１５年
８⽉分の「Ｍ３」前⽉⽐年率は＋３．５％、１６年７⽉分は同＋２．２％だった。
８⽉分の「広義流動性」平残・前年同⽉⽐は＋１．５％程度と７⽉分の＋１．７％から伸び率が鈍化すると
予測する。マネーストック統計となってから史上最⾼だった１５年８⽉分の＋４．７％の伸び率との差は３．２ポ
イント程度になろう。１５年８⽉分の「広義流動性」の前⽉⽐年率は＋４．３％、１６年７⽉分は同▲０．
３％であった。また、８⽉のドル円レートの前年同⽉⽐は▲１８％台程度と、７⽉分の▲１５．７％から円⾼⽅
向への変化になるとみる。８⽉分では為替は「広義流動性」の前年同⽉⽐の低下要因になりそうだ。
７⽉分の第３次産業活動指数は、関連指標の７⽉分商業動態統計など関連指標の公表前なので、６⽉分
が前⽉⽐＋０．８％であった反動で▲０．２％程度のマイナスの伸び率になると超暫定的に予測する。第３次
産業活動指数の前⽉⽐は２⽉分以降プラス・マイナスを繰り返している。
（８⽉２３⽇現在）
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