宅森昭吉のファンダメンタルズ

宅森昭吉のファンダメンタルズ
４⽉４⽇〜４⽉８⽇に発表される主要経済指標予測:暫定版
２⽉分の景気動向指数・速報値では、先⾏ＣＩが前⽉差▲１．８程度と２カ⽉ぶりの低下になると超暫定的
に予測する。速報値からデータが利⽤可能な９系列で、３⽉２５⽇時点で数値が判明しているのは、消費者態度
指数、⽇経商品指数、マネーストック、東証株価指数、中⼩企業売上げ⾒通しＤＩの５系列で全系列が前⽉差
マイナス寄与になることが判明している。残る４系列の、最終需要財在庫率指数、鉱⼯業⽣産財在庫率指数、新
規求⼈数、新設住宅着⼯床⾯積は全て前⽉差プラス寄与になると超暫定的に予測した。
２⽉分の⼀致ＣＩは前⽉差▲２．４程度と２カ⽉ぶりの下降になると超暫定的に予測する。速報値からデー
タが利⽤可能な８系列で、商業販売額指数・⼩売業、商業販売額指数・卸売業の２系列が前⽉差プラス寄与に、
⽣産指数、鉱⼯業⽣産財出荷指数、耐久消費財出荷指数、投資財出荷指数、中⼩企業出荷指数、有効求
⼈倍率の６系列が前⽉差マイナス寄与になると超暫定的に予測した。
⼀致ＣＩを使った景気の基調判断は２⽉分でも、景気拡張の動きが⾜踏み状態になっている可能性が⾼いこと
を⽰す「⾜踏み」の判断が継続しそうだ。
（次⾴へ）
◎⽶国
発表⽇
指標
時間
予想
(⽉)
(⽇本)
4(⽉)
21:30
製造業受注
5(⽕)
21:30
23:00
(単位)
過去分
2⽉
1⽉
12⽉
－
＋ 1.6
▲ 2.9
(2⽉分)
(億ドル)
(▲1.5)
貿易統計（BOPベース）
(2⽉分)
(億ドル)
(▲440.0)
－
▲ 456.8
▲ 447.0
ＩＳＭ景況指数（⾮製造業）
(3⽉分)
(％)
(53.9)
53.4
53.5
55.8
◎⽇本
発表⽇
時間
指標
景気動向指数（速報値）先⾏CI
14:00
景気動向指数（速報値）⼀致CＩ
14:00
景気動向指数（速報値）先⾏ＤＩ
景気動向指数（速報値）⼀致ＤＩ
14:00
8(⾦)
8:50
経常収⽀
(　)内は暫定予測値。後⽇変更する可能性があります。
6(⽔)
14:00
予想
(⽉)
(単位)
(2⽉分)
(前⽉差・ポイント)
(2⽉分)
(2⽉分)
過去分
1⽉
12⽉
11⽉
(▲1.8)
＋0.5
▲1.2
▲0.8
(前⽉差・ポイント)
(▲2.4)
＋2.5
▲0.9
▲1.3
(％)
(33.3)
50.0
45.5
36.4
(2⽉分)
(％)
(50.0)
55.6
40.0
70.0
(2⽉分)
(億円)
(20,000)
1⽉5,208、前年2⽉14,957
<その他指標>
4/8(⾦)
消費動向調査・3⽉調査
4/8(⾦)
景気ウォッチャー調査・3⽉調査
本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に
関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。
このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載
された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。
基調判断が景気拡張の可能性が⾼いことを⽰す「改善」に戻るには、「当⽉の前⽉差の符号がプラス。かつ原則と
して３カ⽉以上連続して３カ⽉後⽅移動平均が上昇する」ことが必要だ。２⽉分⼀致ＣＩの３カ⽉後⽅移動平
均前⽉差は▲０．２７程度の下降になってしまうと予測される。３カ⽉以上連続上昇の条件を満たすのは、早くて
も７⽉上旬発表の５⽉分になってしまうだろう。
⼀⽅、景気の基調判断が「下⽅への局⾯変化」に悪化するには、「当⽉の前⽉差の符号がマイナス。かつ７カ⽉
後⽅移動平均（前⽉差）の符号がマイナスに変化し、マイナス幅（１カ⽉、２カ⽉、または３カ⽉の累積）が１
標準偏差分（０．８５）以上」であることが必要だ。２⽉分⼀致ＣＩの７カ⽉後⽅移動平均前⽉差は３カ⽉
の累積でも▲０．３４程度にとどまるものとみられ、景気の基調判断の下⽅修正はないとみる。
２⽉分の先⾏ＤＩは３３．３％程度と２カ⽉ぶりに景気判断の分岐点の５０％を下回る数字になると超暫
定的に予測する。速報値からデータが利⽤可能な９系列中、３⽉２５⽇時点で数値が判明しているのは消費者
態度指数、⽇経商品指数、マネーストック、東証株価指数、中⼩企業売上げ⾒通しＤＩの５系列で全系列がマ
イナス符号になることが判明している。先⾏ＤＩは０．０％以上４４．４％以下と景気判断の分岐点である５
０％割れが既に確定している。残る４系列のうち、最終需要財在庫率指数、鉱⼯業⽣産財在庫率指数、新規
求⼈数の３系列がプラス符号に、新設住宅着⼯床⾯積１系列がマイナス符号になると超暫定的に予測する。
２⽉分の⼀致ＤＩは５０．０％程度と超暫定的に予測する。景気判断の分岐点の５０％ちょうどという微妙
な数字になろう。速報値からデータが利⽤可能な８系列で、投資財出荷指数、商業販売額指数・⼩売業、中⼩
企業出荷指数、有効求⼈倍率の４系列がプラス符号に、⽣産指数、鉱⼯業⽣産財出荷指数、耐久消費財出
荷指数、商業販売額指数・卸売業の４系列がマイナス符号になると超暫定的に予測する。
なお、３⽉３０⽇発表の２⽉分鉱⼯業⽣産指数に関するレポートの中で、更新版の景気動向指数の予測値
を発表する予定である。
２⽉分の経常収⽀は２兆００００億円程度の⿊字と予測した。２０カ⽉連続の⿊字になろう。前年２⽉分
の１兆４９５７億円から⿊字幅が拡⼤しよう。前年同⽉⽐は＋３３．７％程度とみた。貿易収⽀は４５６０
億円程度と２カ⽉ぶりの⿊字になろう。前年２⽉分は▲１４６０億円の⾚字だった。輸出の前年同⽉⽐は▲６．
５％程度とみた。６カ⽉連続の減少になろう。⼀⽅、輸⼊の前年同⽉⽐は▲１６．２％程度とみた。１４カ⽉
連続の減少になろう。サービス収⽀は▲３４４億円程度と前年同⽉⽐で▲４６．０％程度⾚字幅が縮⼩すると
みた。貿易・サービス収⽀は４２１６億円程度と２カ⽉ぶりの⿊字になるとみた。第⼀次所得収⽀は１兆８１０
５億円程度の⿊字、前年同⽉⽐▲３．１％程度と予測した。貿易・サービス収⽀と第⼀次所得収⽀が⿊字なの
で、経常収⽀は⼤幅な⿊字になるとみた。
（３⽉２５⽇現在）
本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に
関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。
このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載
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