ご参考資料（投資環境レポート） 2015年6月30日マニュライフ・インベストメンツ・ジャパン株式会社グローバル株式市場の見通し当資料は、マニュライフ・アセット・マネジメントの投資スペシャリストが発表している「GLOBAL INTELLIGENCE 2015年6 月号」を一部抜粋し、翻訳したものです。マニュライフ・アセット・マネジメントは、カナダ・トロントを本拠地とする総合金融グループのマニュライフ・ファイナンシャル社の運用部門です。マクロ環境（グローバル経済見通し）  オーバーサプライ（過剰）の状況（①公的および民間部門の過剰債務、②流動性および与信の過剰、③過剰な資本規制、④高齢化の進展（年齢の過剰）、⑤世界的な労働人口の過剰、など）が、低成長、低賃金、低インフレをもたらし、今後5年間は続く見通し。  先進国の中では、米国と英国の経済見通しが最も明るく、2015年のGDP成長率は両国共に2.4%と予想。  エマージング諸国では、インドが景気循環上で拡大局面に入っていると考えられる。米国株：2015年後半は良好な主要指標を予想。住宅セクター、電子商取引、メガバンクなどに投資機会 2015年第1四半期のGDP成長率は、米ドル高やコモディティ価格の下落などにより低調に終わりましたが、下半期にはインフレ率、住宅着工、鉱工業生産などの主要指標が上向くことが予想されます。こうした中、住宅セクターおよび電子商取引（eコマース）セクターに、大きな投資機会があると考えています。4月の住宅着工件数の伸び率（月次）は1991年以来の高水準にありますが、さらに増加する見込みであり、住宅建設業者や住宅関連業者が恩恵を受けると考えられます。また、オンラインショッピングでの消費は活発であり、成長分野であることから、電子商取引業者のシェア拡大が続くと予想しています。メガバンクについても、割安であることや、強い米国景気、金利上昇などの恩恵を受けると考えられることから引き続き注目しています。リスク要因としては、中国景気の急激な減速、米ドル高、中東を取り巻く地政学リスクなどがあげられますが、米ドル高については米国企業の適応力が増してきています。直近の原油価格は底値から持ち直してきていますが、仮に1バレルUS65ドルからUS70ドルの水準まで回復すれば、エネルギー業界にとっては追い風になると考えられます。欧州株：魅力的なバリュエーション水準欧州中央銀行による金融緩和、ユーロ安、原油価格の下落の組み合わせは、域内のGDP成長率を押し上げる要因となりえます。また、欧州株は先進国の中では割安な水準で魅力的といえます。数年にわたる再建の結果、住宅着工件数の回復とともに建設業者に投資妙味があると考えられます。現在は供給不足の状態にあることから、住宅着工件数の増加が予想されます。また、銀行株も過去と比較して割安水準にあり、不良債権の減少、失業率の低下、事業投資の増加に伴い、恩恵を受けると考えられます。さらには、合併に関する規制緩和が実現すれば携帯通信サービス会社の収益性の改善につながると思われます。ギリシャのユーロ脱退の可能性やスペインの政治問題などは潜在的なリスクとなります。今後、失業率の低下や貸出の増加など、金融緩和による具体的な効果が見えてくる必要があります。しかしながら、中央銀行の政策だけでは域内の低成長の解決にはなりません。南欧諸国において、自由貿易政策、労働市場の規制緩和、増税、年金支給年齢の引き上げなど、既得権益を撤廃していくことが必要と考えられます。 1/2 ご参考資料（投資環境レポート）日本株：力強い業績見通し当市場は、主に①マクロ経済指標の改善、②公的年金による日本株の買い増し、③企業の株主還元の方針強化による自己資本利益率（ROE）の向上、の3つの要因によりけん引されています。金融セクターは、金利低下により過去1年半以上にわたり弱含みで推移してきましたが、設備投資と建設需要の増加による銀行貸出の伸びが、金融セクターにプラスに寄与すると考えています。 2015年度の企業業績見通しでは、昨年以上の伸びが見込まれ、日本経済は力強さを増すと考えています。また、 2016年度の業績見通しについても、10％超の力強い伸びを予想しています。特に、インフレ率が上昇に転じれば、実質賃金の上昇と消費者マインドの改善が、再び日本の景気回復を促し、金利は緩やかな上昇に転じて、金融セクターへの追い風になると考えています。中国株：継続的な金融緩和と財政政策による景気刺激策に注目継続的な金融緩和と財政政策により、政府の目標とする2015年のGDP成長率７％は達成可能と予想しています。一連の景気刺激策により、電子商取引、環境保護関連セクター、一部の不動産開発業者などに投資機会があると考えられます。また、中国とヨーロッパを結ぶ一帯一路（次世代のシルクロード）開発に伴い恩恵を受ける建設会社、物流会社、輸送会社などに注目しています。アジア株（除く、日本・中国）：インド、韓国、台湾に注目当市場は低インフレに加え、複数の中央銀行による金融緩和政策に下支えされている状況にあります。流動性が豊富な市場環境下、業績の上方修正やEPS（一株当たりの利益）の力強い成長は、プラスのモメンタムを株式市場に与えると見ています。政策改革と金融緩和により、長期的に持続可能な成長への道が開かれると考えています。インドでは、内需が回復していることがプラス材料となり、一般消費財、金融、工業などの景気循環セクターは、業績の上振れが見込まれます。韓国では、住宅販売価格の上昇と追加金融緩和への期待から、住宅メーカーの業績が回復すると見ています。台湾では、産業オートメーション技術を保有する企業や、さまざまなものにインターネット機能を持たせる分野に投資機会があると考えています。米国の金利上昇、原油価格の下落に伴うデフレリスク、米ドル高のさらなる進行などが、リスク要因としてあげられます。国外旅行の増加や各国の渡航規制の緩和は、旅行、サービス、運輸関連、小売業などの収益拡大を下支えすると予想されます。また、原油価格の下落は、長期的にインドおよびインドネシアのインフラ投資を加速させると考えています。一方、エネルギー、素材関連銘柄については慎重な見方を崩していません。［ご留意いただきたい事項］  当資料は、マニュライフ・インベストメンツ・ジャパン株式会社（以下「当社」といいます）が、グループ会社の運用戦略に関する情報提供を目的として作成したものであり、特定の投資商品の推奨を目的としたものではありません。  当資料記載のデータや見通し等は、将来の運用成果等を示唆または保証するものではありません。  当資料は、信頼できると考えられる情報をもとに作成しておりますが、正確性、適時性を保証するものではありません。  当資料の内容は、作成時点のものであり、将来予告なく変更されることがあります。  投資信託は、預金または保険契約でないため、預金保険機構および保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。  証券会社以外でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の保護の対象になりません。  投資信託のお申込みの際は、必ず最新の投資信託説明書（交付目論見書）で商品内容をご確認の上、ご自身で投資のご判断をお願いいたします。  投資信託説明書（交付目論見書）につきましては、販売会社または当社までお問い合わせ下さい。  当資料に関する一切の権利は、引用部分を除き当社に属し、いかなる目的であれ当資料の一部または全部の無断での使用・複製はできません。 2/2