楽読（ラクヨミ） 2016年2月29日Ｖｏｌ. 1,071 レアルに下げ止まり感はあるものの、先行き不透明な国内情勢に要注意ブラジルでは、厳しい経済・財政状況が続いているほか、汚職疑惑事件の影響などから政治の混迷も継続し、財政健全化や構造改革の取り組みに大きな進展が見られません。こうした中、通貨レアルは、米追加利上げ観測の後退や原油安の一服など、外部要因の変化に支えられ、足元で下げ止まり感を見せています。ただし、先行き不透明感の強い国内情勢の変化が、今後、レアルに大きく影響する可能性があり、注意が必要です。ブラジルの基礎的財政収支の対GDP比は、2014年の0.6%の赤字から15年には1.9%の赤字へと悪化しました。16年についても、政府は0.5%の黒字を目指していましたが、景気悪化に伴なう歳入減見通しなどを背景に、今年2月19日には最大1%の赤字へと目標を下方修正しました。さらに、景気後退と高インフレ・高金利などを背景とした、家計・企業の景況感の悪化や、政府の歳入拡大・歳出抑制方針などに対する議会の批判的な姿勢などを踏まえると、下方修正後の政府目標の達成も危ぶまれる状況です。ルセフ大統領に対する弾劾請求については、まもなく審理が始まる見通しですが、連立与党が議会の過半数を占めていることなどから、現状では弾劾回避の可能性が高いとされています。ただし、汚職疑惑事件捜査の進捗などによっては、今後、弾劾成立の可能性が高まることも考えられます。ちなみに、過去3回の大統領選挙で与党PT（労働者党）の選挙参謀を務めた人物が、収賄容疑で先週23日に逮捕されたほか、昨年逮捕された大手建設会社の役職員やPTの重鎮上院議員らが、当局との司法取引に応じたとの観測などもあり、今後、重要な証言が出てくる可能性があります。なお、弾劾成立の場合でも、副大統領が大統領職を引き継ぐことなどから、政治混迷の大幅改善を見込むのには無理があるとみられます。ただし、弾劾とは別に、14年の大統領選挙でルセフ陣営が違法献金を受け取った疑いがあり、違法献金が事実だと年内に認められ、同選挙の結果が無効となれば、改めて大統領選挙が行なわれます。この場合、国民の間で政治家への批判が高まっているだけに、革新的な大統領の誕生につながれば、構造改革などへの期待が一気に高まることも考えられます。ブラジルの主要指標の推移 16 （%）ブラジル・レアルと原油先物価格の推移（2011年1月～2016年1月*） 14 50 （円）（2014年初～2016年2月26日） 45 政策金利 12 35 （前年同月比） 8 3.5 対円（左軸） 25 4 インフレ目標** **現在は4.5%±2%ポイント 2 0 GDP（前期比） -2 *GDPは四半期ベース、2015年10-12月期予想まで -4 11年 12年 13年 14年 15年市場予想 16年 2.5 3.0 30 6 1.5 2.0 レアル安 40 消費者物価指数 10 （レアル）レアル高 4.0 対米ドル（右軸） 20 4.5 （米ドル/バレル） 120 100 80 60 40 20 14年 WTI原油先物 15年 16年信頼できると判断したデータをもとに日興アセットマネジメントが作成 ※上記は過去のものおよび予想であり、将来を約束するものではありません。 ■当資料は、日興アセットマネジメントが市況等についてお伝えすることを目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料ではありません。また、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料作成時点のものであり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。■投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産には為替変動リスクもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。 1/1