2015年3⽉30⽇⽇本株ファンドマネージャーの視点『理由がわかれば怖くない！』 ※このレポートでは、⽇本株ファンドマネージャーが注⽬しているトピックなどを毎週お届けします。下の表は各証券会社のレーティング変更や⽬標株価の変更を『⽬標株価まとめ』というサイトがまとめたものです。（株）オリエンタルランド（4661）の株は今年に⼊ってからレーティングの格下げや⽬標株価の引き下げにも関わらず上場来⾼値を更新しており、私は最近の需給相場を代表する銘柄の１つと⾒ています。アナリストのレポートではレーティングは引き下げているものの、来期の業績予想は逆に引き上げているケースが多く、株価が堅調なのはアナリストのレーティングや⽬標株価ではなく業績リビジョンが有効な今の市場環境を反映しているようにも⾒えます。特に、先週末は指数が⼤幅下落する中で、権利落ち⽇にも関わらず株価は９,７１８円（前⽇⽐＋７.９８％）と逆⾏⾼となりました。期末配当と“東京ディズニーランド”または“東京ディズニーシー”で利⽤できる１デイパスポートの権利が落ちた事を考慮すると実質的な上昇率はさらに⼤きくなります。この背景には１→４分割へと⼤幅な株式分割によって１００株単位の同社株を１００万円未満で購⼊できることになり、個⼈投資家がＮＩＳＡ⼝座で購⼊したことが想像されます。また、ここまで⼤きく上昇したのは早く買わないと株価は１０,０００円を超えてしまいＮＩＳＡ⼝座では買えなくなってしまうという焦りもあったのではないかと考えられます。ただ、⾒⽅を変えれば１０,０００円を超える株価になれば最低単位の購⼊でも１００万円を超えてしまうので、ＮＩＳＡ⼝座では買いは⼊らないことになります。この様になぜ⼤幅に上昇したのかを考える事によりその後の株価の動きをイメージすることができます。理由がわかれば怖くないのです。【（株）オリエンタルランド（4661）の最近のレーティング変更や⽬標株価の変更】発表⽇証券会社レーティング⽬標株価（円）株価との乖離率 2015/3/13 三菱UFJMS Neutral → Underweight 6,750 → 6,600 -32.08% 2015/3/9 みずほ買い継続 8,000 → 9,575 -1.47% 2015/2/24 マッコーリー Neutral → UP 6,700 → 6,375 -34.40% 2015/2/3 岩井コスモ A → B格下げ 6,250 → 7,500 -22.82% 2015/2/2 ⼤和 2継続 6,100 → 8,500 -12.53% 2015/2/2 野村 Buy → Neutral 6,500 → 8,000 -17.68% 2015/1/30 UBS Sell継続 6,500 → 6,750 -30.54% （出所）⽬標株価まとめ株式市場ではなぜ上昇しているのか、あるいはなぜ下落しているのかわからない場合に上昇、下落が継続する傾向があります。株式市場は将来への不確定要素を過度に嫌う性質があり、理由がわからないと次の⾏動がとれないことによるものと考えられます。これらの現象は、発⾏体である企業からの情報発信やアナリストのレポートによって上昇、下落の要因がイメージできると⽌まる傾向があります。不祥事を起こした企業でも今後の損失額のおおよその上限額がどれぐらいかをイメージできるような発表があれば株価の下落が⽌まることはよくあります。この様にこれもまた理由がわかれば怖くないのです。株式運⽤部⼩出修 ■当資料は情報提供を⽬的として⼤和住銀投信投資顧問が作成したものであり、特定の投資信託・⽣命保険・株式・債券等の売買を推奨・勧誘するものではありません。■当資料は各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。■当資料に記載されている今後の⾒通し・コメントは、作成⽇現在のものであり、事前の予告なしに将来変更される場合があります。■当資料内の運⽤実績等に関するグラフ、数値等は過去のものであり、将来の運⽤成果等を約束するものではありません。■当資料内のいかなる内容も、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。大和住銀投信投資顧問株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第353号加入協会一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会