Today’s Headline ご参考資料ご参考資料 “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン “ジュネーブから今を見る” 今日のヘッドライン 2015年1月5日中国人民元、国際化は花も嵐も国内の成長に勢いが失われつつある中、中国は2015年、海外市場に活路を見出すため対外投資の増加と人民元の国際化を進展させることが期待されます。ただし、中国の債務問題には気になる点もあり、注意が必要です。中国対外直接投資：一段と加速、対内直接投資額との差が縮小中国商務省が2014年12月に公表した対内直接投資（海外から中国への直接投資）は1月から11月の累計額が1,062億ドルとなり、前年同期比0.7%増にとどまりました。10月まで累積ベースで4ヵ月連続のマイナスでしたが、サービス部門への資金流入が寄与し、プラスに転じました。1～11月のサービス部門への対内直接投資は前年比7.9%増の586億ドルとなる一方、製造業への対内直接投資は13.3%減少しました。反対に、中国から海外への直接投資である対外直接投資は 2014年1～11月において898億ドルと前年同期比11.9%の大幅な増加となりました。中国国内経済が減速するなか、中国企業はコスト削減と利益押し上げを目指し、海外への投資を拡大させている格好です（図表1参照）。どこに注目すべきか人民元事前許認可、決済銀行、インフラ投資国内の成長に勢いが失われつつある中、中国は2015年、海外市場に活路を見出すため対外投資の増加、人民元の国際化を進展させることが期待されます。ただし、中国の債務問題には気になる点もあり、注意が必要です。 2014年末から足元にかけ、中国企業の対外進出を促進する政策が次のように公表されました。まず、規制緩和では人民元の事前登録制が廃止されています。12月24日に中国国務院常務会議で中国企業の対外投資について（一部例外を除き）事前許認可制の廃止が決定されました。また、この決定に伴い、対外投資に必要な外貨の調達を、従来の事前登録制から、銀行での直接両替へと規制緩和される方向です。また、日本でも報道されましたが、一部の地域（香港、英国、フランスなど）に限定されていた人民元建て債券発行の範囲を拡大する方針も決定されました。資金調達に関する規制が緩和されることで中国の民間企業などの海外進出が加速する可能性も考えられます。次に、人民元の決済拠点も拡充されています。中国はオフシピクテ投信投資顧問株式会社ョア市場での非居住者による人民元取引を制限しており、例えば、海外から投資に使う人民元を中国に送金する場合香港、シンガポールなどに拠点を置く認可を受けた特定の銀行を通す必要があります。しかし2014年に人民元の決済銀行が豪州、欧州、アジアなどの国にも認められ、12月にタイに決済銀行を置くこととなり、拠点は14の国や地域に拡大しています。最後に、インフラ投資の促進を目的に中国主導で2015年末に設立予定のアジアインフラ投資銀行（AIIB）に、24番目の国としてニュージーランドが（西側の国として初めて）交渉を行っている模様です。米国、日本など（西側は）様子見をしていただけに、ニュージーランドの今後の動きに注目しています。このように、中国経済の鈍化に対し、海外進出を支援する明るい面がある一方、景気鈍化により、過去の遺産である中国の債務問題に対しては注意が必要です。特に2015年、中国ではAA格付け以下の発行体による大量の償還が予定されており、注意が必要です。また、地方政府の債務の償還額が大きいことと、地方政府の債務を中央政府がどこまで支援するかに不透明感が高まってる点にも注意が必要と見ています。良きにつけ悪しきにつけ2015年も中国の動向から目が離せない展開となりそうです。図表1：中国の年別対内・対外直接投資額（年次、期間：2009年～2014年、2014年は1～11月累計） 1,400 差異（右軸）対内直接投資額（左軸）対外直接投資額（左軸）億ドル 1,200 対内直接投資と対外直接投資の差 1,000 800 億ドル 1,000 800 600 ※差は年々縮小している 600 400 400 200 0 09年 10年 11年 12年 13年 14年出所：ブルームバーグのデータを使用しピクテ投信投資顧問作成 ●当資料はピクテ投信投資顧問株式会社が作成した資料であり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、また特定の銘柄および市場の推奨やその価格動向を示唆するものでもありません。●運用による損益は、すべて投資者の皆さまに帰属します。●当資料に記載された過去の実績は、将来の成果等を示唆あるいは保証するものではありません。●当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性、使用目的への適合性を保証するものではありません。●当資料中に示された情報等は、作成日現在のものであり、事前の連絡なしに変更されることがあります。●投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。●投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の対象ではありません。●登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。●当資料に掲載されているいかなる情報も、法務、会計、税務、経営、投資その他に係る助言を構成するものではありません。