2015 年 12 月 25 日号来週の金融市場見通ししんきんアセットマネジメント投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会 < 12/28 ～ 1/8 > 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp ■来週の見通し今年も残りわずか。昨年末の日経平均株価は 1 万 7,450 円、長期金利は 0.33％、ドル円は 119 円半ばでした。日銀の異次元緩和が継続する中、12 月 25 日時点では、それぞれ 1 万 8,769 円、0.28％、120 円台前半で、このままいけば、株高、債券高、円安で終わりそうです。今年は、欧州中央銀行（ＥＣＢ）が国債購入を開始。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）は 9 年半ぶりの利上げに踏み切りました。今後は、米利上げの影響に加え、次の米利上げはいつか（3 月なら年 4 回、4 月なら年 3 回、6 月なら年 2 回の利上げペース）、日銀が追加緩和に動くかなどが注目されそうです。 ◆株価：掉尾の一振を期待 ◆長期金利：低位のレンジ継続 ◆為替：方向感を探る【予想レンジ】日経平均株価【予想レンジ】長期金利（新発 10 年債利回り）【予想レンジ】ドル円レート（来週）18,500～19,200 円（1 月）18,000～21,000 円（来週） 0.25～0.31％（来週） 119.0～122.5 円 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 （円）日経平均株価予想レンジ上限新発10年債利回り（％） 0.8 (1 月) 0.20～0.40％ 0.7 予想レンジ上限 0.5 0.4 15/5 15/7 （年/月、日次） 15/9 15/11 16/1 予想レンジ上限 125 120 下限 110 下限 0.1 15/3 ドル円レート 115 0.3 0.2 15/1 （円/ドル） 130 0.6 下限 135 (1 月) 118.0～127.0 円 0.0 15/1 15/3 15/5 15/7 （年/月、日次） 15/9 15/11 16/1 105 100 15/1 15/3 15/5 15/7 （年/月、日次） 15/9 15/11 16/1 (出所)Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成 (出所)Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成クリスマス・ラリーから米株は堅調な動きとなってい日銀が長期国債買入れの平均残存期間を長期化したこ米利上げが緩やかなペースになると見込まれることるものの、国内株はさえない動き。米利上げ前には 123 と、来年度の国債発行額が減額されることに加え、原油や、利上げ前に膨らんでいたドル買いのポジションを調円前後にあったドル円が、120 円台前半まで下落して安から低インフレが長引くとの見方が広がっており、長整する動きなどから、ドル円は 120 円台前半まで下落いることが、国内株の足を引っ張っているとみられま期金利の水準は、これまでの 0.3％付近から 0.2％後半しています。米金利が落ち着いた動きになっていることす。もっとも、原油価格が下げ止まってきており、米株へと低下しています。米長期金利の落ち着きも、国内のも、ドルの上値を抑えている格好です。日銀の追加緩和が一段高になると、買い安心感が広がりそうです。年末長期金利の上昇の抑制要因です。もっとも、0.2％半ばへの期待もやや後退し、円売りも強まっていません。日にかけ上昇する“掉尾の一振（とうびのいっしん） ”へに近づくと、低下し過ぎへの警戒感も強まりそうです。米の金融政策の方向性の違いからドル高・円安地合いの期待もくすぶりますが、しばらくはドル円、米株睨み長期金利は、上昇余地、低下余地を探りながらの、0.2％も、ドル買いのポジション解消が一服し、次回の米利上の状況が続きそうです。後半を中心とした低位での動きが続きそうです。げを織り込むまでは、方向感は出にくそうです。 (出所)Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成 ※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 1 来週の金融市場見通し 2015 年 12 月 25 日号 ■来週の主な内外スケジュール 12/28 月 12/29 火 12/30 水 12/31 木 1/1 金鉱工業生産指数（11 月、速報値）商業販売統計（11 月、速報値) 米 2 年国債入札製造業部門別投入・産出物価指数（11 月）米 5 年国債入札米消費者信頼感指数（12 月）米 7 年国債入札米中古住宅販売成約指数（11 月）ユーロ圏マネーサプライ（11 月） ◎東京市場休場米ｼｶｺﾞ購買部協会景気指数（12 月） ◎東京・米・欧・中国市場休場中国製造業ＰＭＩ（12 月）米 S&P ｹｰｽ･ｼﾗｰ住宅価格指数(10 月) 1/4 月 1/5 火 1/6 水 1/7 木 1/8 金日経日本製造業 PMI(12 月、改定値）米ＩＳＭ製造業景況指数（12 月）ユーロ圏製造業ＰＭＩ（12 月、改定値）中国財新製造業ＰＭＩ（12 月） 10 年利付国債入札新車販売台数（12 月）マネタリーベース（12 月）ユーロ圏消費者物価指数（12 月、速報値）米連邦公開市場委員会(FOMC)議事録(12/15・16 日開催分）米ＩＳＭ非製造業景況指数（12 月）米ＡＤＰ雇用統計（12 月）米貿易収支（11 月）米製造業受注（11 月）ユーロ圏生産者物価指数（11 月）国庫短期証券入札（3 か月） 30 年利付国債入札東京都心オフィス空室率（12 月末）ユーロ圏消費者信頼感指数（12 月、確報値）ユーロ圏小売売上高（11 月）ユーロ圏失業率（11 月）国庫短期証券入札（6 か月）日銀｢主な意見｣(12/17･18 日開催分) 日銀「生活意識に関するアンケート調査（第 64 回）」の結果家計消費状況調査（11 月、速報値）景気動向指数（11 月、速報値）毎月勤労統計(11 月、速報値）民間企業資本ストック（15/7-9 月期）米雇用統計（12 月）米卸売在庫（11 月）米消費者信用残高（11 月）（注) スケジュールの内容、日程が変更になる可能性があります。（出所）各種報道を基に、しんきん投信作成 ■来週の注目点鉱工業生産指数（11 月） 12 月 28 日（月）午前 8 時 50 分発表鉱工業生産指数（2010年平均=100） 130 日本の鉱工業生産指数は 10 月に 98.8 となり、前月比では 1.4％上昇と、２か月連続の上昇となりました。11 月は小幅な低下が予想されるものの、経済産業省による基調判断は「生産は一進一退で推移している」で据え置かれるものと見込まれます。輸出や消費が伸び悩む中、鉱工業生産の力強い回復は当面、期待しにくい情勢です。他方、在庫調整が進捗しつつあることや、設備投資計画が堅調であることから、生産が大きく落ち込む可能性は低いでしょう。なお、四半期ベースの鉱工業生産指数は、7-9 月期に前期比 1.2％低下となった後、 10-12 月期は小幅ながらも上昇に転じる見通しです。 ※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。 120 110 100 90 80 70 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 （注）季節調整値（出所）経済産業省よりデータ取得し、しんきん投信作成 2012 2013 2014 2015 （年、月次） Shinkin Asset Management Co., Ltd 2 来週の金融市場見通し 2015 年 12 月 25 日号＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞ ※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。 ※本資料は、信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではありません。また、いかなるデータも過去のものであり、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。 ※本資料の内容は、当社の見解を示しているに過ぎず、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。記載内容は作成時点のものですので、予告なく変更する場合があります。 ※投資信託は、預金や保険契約とは異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の補償の対象ではありません。また、金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。 ※投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。 ※特定ファンドの取得のお申込みに当たっては、販売会社より当該ファンドの投資信託説明書（交付目論見書）をあらかじめ又は同時にお渡しいたしますので、必ず内容をご確認の上、ご自身でご判断ください。また、請求目論見書については、販売会社にご請求いただければ、当該販売会社を通じて交付いたします。【お申込みに際しての留意事項】  投資信託に係るリスクについて投資信託は、株式や債券等の値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。また、投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては交付目論見書や契約締結前交付書面をよくご覧ください。  投資信託に係る費用について（お客様に直接ご負担いただく費用）  ご購入時の費用・・・購入時手数料上限 3.24%(税抜 3.0%)  ご換金時の費用・・・信託財産留保額上限 0.3% （保有期間中に間接的にご負担いただく費用）  運用管理費用（信託報酬）・・・純資産総額に対して、上限年率 1.5984%(税抜年率 1.48%)  その他の費用・・・監査費用、信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費用、有価証券売買時の売買手数料等及び外貨建資産の保管等に要する費用は、ファンドより実費として間接的にご負担いただきます。また、運用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額等を示すことができません。投資信託に係る上記費用（手数料等）の合計額については、ご投資家の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。《ご注意》上記に記載しているリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、しんきんアセットマネジメント投信が運用する全ての投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託に係るリスクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、事前に交付目論見書や契約締結前書面をよくお読みください。 ※「日経平均株価」（日経平均）に関する著作権、知的所有権その他一切の権利は日本経済新聞社に帰属します。日本経済新聞社は日経平均株価を継続的に公表する義務を負うものではなく、その誤謬、遅延又は中断に関して責任を負いません。 ※東証株価指数（TOPIX）は、東京証券取引所の知的財産であり、この指数の算出、数値の公表、利用など株価指数に関するすべての権利は東京証券取引所が有しています。東京証券取引所は、 TOPIX の算出若しくは公表の方法の変更、TOPIX の算出若しくは公表の停止又は TOPIX の商標の変更若しくは使用の停止を行う権利を有しています。 ※東証 REIT 指数は、東京証券取引所の知的財産であり、この指数の算出、数値の公表、利用など、東証 REIT 指数に関するすべての権利は、東京証券取引所が有しています。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 3