Managementbericht PrivatFonds: Flexibel per 30. Juni 2015 Portfolioausrichtung Im Verlauf des Berichtshalbjahrs wurde die Aktienquote von PrivatFonds: Flexibel aktiv gesteuert, wobei auch Derivate zum Einsatz kamen. So gingen wir im Fondsmanagement bereits zum Jahresanfang bei einer noch niedrigen Schwankung von Aktienkursen (Volatilität) Optionsstrategien auf die Indizes DAX und EURO STOXX 50 ein, die unter Gewinnmitnahmen später wieder ge schlossen wurden. Wir erwarben, ebenfalls über Derivate auf Indizes, US-Aktien (S&P 500 und Nebenwerte des Russell 2000) und japanische Titel (Nikkei). Darüber hinaus erfolgten Positionsaufstockungen bei japanischen Aktien auch mittels Fonds, bei schwedischen und taiwanesischen Aktien wieder mittels Derivaten. Im Gegenzug führten wir global ausgerichtete und auf die Region Asien/Pazifik spezialisierte Aktienfonds zurück. Die internationalen Kapitalmärkte präsentierten sich in der Berichtsperiode zunächst freundlich. Die anhaltend lockere Geldpolitik zahlreicher Notenbanken – zu nennen ist hier insbesondere die Europäische Zentralbank (EZB) – sorgten bei den risikobehafteten Anlageklassen wie Aktien und höher verzinslichen Rententiteln erneut für Kursgewinne. Europäische Staatsanleihen tendierten ebenfalls aufwärts, nicht zuletzt aufgrund der starken Renditerückgänge bei Titeln aus den Euro-Peripheriestaaten. Gegen Ende April setzte dann ein Trendwechsel ein. Für Unsicherheit sorgte in Europa die immer noch ungelöste Schuldenfrage Griechenlands, die sich in der zweiten Junihälfte schließlich zuspitzte. In den USA lasteten dagegen schwächer als erwartet ausgefallene volkswirtschaftliche Daten auf den Aktienkursen. Die gute Berichtssaison der Unternehmen wirkte dem jedoch entgegen. An den Rentenmärkten verdichteten sich gleichzeitig die Anzeichen auf eine erste Zinserhöhung in den Vereinigten Staaten noch in diesem Jahr. Daraufhin kam es an den Staatsanleihemärkten zu einem deutlichen Renditeanstieg, zunächst im längeren Laufzeitsegment, später aber auch bei kurzen und mittleren Laufzeiten. Bundesanleihen waren hiervon zuletzt weniger stark betroffen, da sie mit der Zuspitzung der Griechenland-Krise den Anlegern als sicherer Hafen dienten. Ab April wurden die Aktieninvestments spürbar reduziert, unter anderem über derivative Verkaufspositionen auf die Indizes DAX und EURO STOXX 50. Das Engagement in Taiwan tauschten wir Ende März in chinesische Aktien, die an der Börse in Hongkong gehandelt werden. Die Öffnung des Hongkonger Aktienmarkts für institutionelle Investoren aus China löste dort eine Kursrallye aus. Die aufgelaufenen Gewinne wurden kurz darauf realisiert. Zudem haben wir verstärkt marktneutrale Handelsstrategien aufgebaut, bei denen Verkaufspositionen auf einen Sektor dem breiten Markt gegenübergestellt wurden. Zwischenzeitlich nutzten wir immer wieder den Volatilitätsindex VIX, um die Schwankungsintensität des Portfolios zu mildern. Fondsstruktur nach Anlageklassen der letzten zwölf Monate 140 % 120 % 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % – 20 % Juli n Aktien n Renten August September n Geldmarkt Oktober n Rohstoffe November Dezember n Absolute Return Januar n Sonstige Februar März April Mai Juni n Kasse Zur Chancengenerierung und Risikovermeidung werden neben klassischen Wertpapierinstrumenten auch andere Instrumente genutzt. Durch den Einsatz dieser Instrumente kann die Gesamtsumme der im Fonds befindlichen Anlageklassen mehr oder weniger als 100 % betragen. Dadurch wird die wirtschaftliche Wirkung der jeweiligen Anlageklasse berücksichtigt. Managementbericht PrivatFonds: Flexibel per 30. Juni 2015 Auf der Rentenseite wurden in der ersten Hälfte des Berichtszeitraums die Positionen in Staatsanleihen aus Deutschland, der EuroPeripherie und Australien veräußert. Das Engagement in Unternehmensanleihen haben wir ebenfalls spürbar reduziert. Gleichzeitig erfolgten aufgrund der attraktiveren Renditeniveaus Umschichtungen von Euro- in US-Dollar-Papiere. Schon ab Anfang Januar bauten wir schrittweise Bestände in inflationsgeschützten US-Staatsanleihen auf. Darüber hinaus erfolgten Umschichtungen von gedeckten Anleihen (Covered Bonds) in Absolute-Return-Strategien aus dem Anleihe-Bereich. Nachdem fünfjährige deutsche Bundesanleihen Ende März negative Renditen auswiesen, setzten wir mehrmals taktische Derivategeschäfte (Verkaufspositionen in Bundesobligationen-Futures) ein und realisierten die aufgelaufenen Gewinne. Verkaufspositionen hielten wir auch in japanischen Staatsanleihen. Im Rohstoffsegment war der Fonds zu Beginn des Jahres stark in Gold (Gold-Zertifikat und Goldminenaktien-Fonds) engagiert. Diese Positionen wurden unter Gewinnmitnahmen kurz darauf veräußert. Die Fremdwährungsanlagen haben wir ebenfalls sehr aktiv gesteuert. Zu nennen sind hier Positionen in US-Dollar, Britischem Pfund und Schwedischen Kronen. Besonderheit des Anlagekonzepts Mit dieser Grafik möchten wir Ihnen exemplarisch aufzeigen, welche Investmentthemen (innerer Ring) mit welchen Ideen (mittlerer Ring) und in welcher Anlageklasse (äußerer Ring) im Berichtszeitraum im Fonds umgesetzt wurden. Die Größe der Felder trifft keine Aussage über den Anteil am Fonds oder an der Wertentwicklung. Aktuelle Informationen zu diesem Fonds sind unter http://www.meine-privatfonds.de abrufbar. Rechtliche Hinweise Ausführliche produktspezifische Informationen und Hinweise zu Chancen und Risiken des Fonds entnehmen Sie bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt, den Vertragsbedingungen, den wesentlichen Anlegerinformationen sowie den Jahres- und Halbjahresberichten, die Sie kostenlos in deutscher Sprache in Ihrer Bank oder über den Kundenservice der Union Investment Service Bank AG erhalten. Diese Dokumente bilden die allein verbindliche Grundlage für den Kauf des Fonds. US-Dollar, Schwedische Krone Europäische Aktien-Futures (Derivate) EZB schwächt Euro durch monetäre Maßnahmen, Krise im Euroraum Taktische Absicherung Volatilitätsderivate Attraktiv wegen niedriger Volatilität Immobilienbesicherte Anleihen (ABS, Pfandbriefe) Inflations- Wertgeschützte haltigkeit, Kursfantasie durch US-Anleihen monetäre MaßNormanahmen der lisierung der Zentralbank Inflationserwar- tung von extrem niedrigem Niveau PrivatFonds: Flexibel tie Japanische StaatsanleihenFutures (Derivate) Nutzung grundsätzlich marktAbsoluteunabhängiger Return-Ansatz RenditeBewährte quellen (Vielzahl von hoch Geschäfts- Einzeltitelselek- Profitieren modelle in spezialisierten Einzeltion (Aufhol- vom starken Wachstumsstrategien über potenzial) US-Dollar und branchen alle Anlageniedrigen Ölpreis Unterklassen) nehmen mit kleiner Wertgetriebene und mittlerer MarktAnlagestrategien kapitalisierung Japanische mit Schwerpunkt (USA,Europa, Aktien Europa Deutschland) (währungs- Optionsstrategien Ak Taktische Absicherung n nte Re Die Entscheidung für eine Investition erfolgt unter Risiko-ErtragsAspekten und bei positiver Ertragserwartung. Das heißt, nur wenn wirklich Rendite erwartet wird, wird investiert. Ansonsten verbleibt der Fonds im Geldmarkt. Daneben besteht die Möglichkeit, sich mit strategischen Investitionen gegen Risiken abzusichern oder eine generelle Marktmeinung umzusetzen. gen hrun Wä n Die Inhalte dieses Managementberichts stellen keine Handlungsempfehlung dar, sie ersetzen weder die individuelle Anlageberatung durch die Bank noch die individuelle, qualifizierte Steuerberatung. Dieses Dokument wurde von der Union Investment Privatfonds GmbH mit Sorgfalt entworfen und hergestellt, dennoch übernimmt Union Investment keine Gewähr für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit. Stand aller Informationen, Darstellungen und Erläuterungen: 30. Juni 2015, soweit nicht anders angegeben. gesichert) Geld anlegen klargemacht Mehr Informationen unter www.geld-anlegen-klargemacht.de Ihre Kontaktmöglichkeiten Union Investment Service Bank AG Weißfrauenstraße 7 60311 Frankfurt am Main Telefon 069 2567-2075 Telefax 069 2567-2275 E-Mail: [email protected] www.union-investment.de