Managementbericht PrivatFonds: Flexibel pro per 30. Juni 2015 Portfolioausrichtung Im Verlauf des Berichtshalbjahrs wurde die Aktienquote von PrivatFonds: Flexibel pro aktiv gesteuert, wobei auch Derivate zum Einsatz kamen. So gingen wir im Fondsmanagement zum Jahresanfang Optionsstrategien auf die Indizes DAX und EURO STOXX 50 ein, die unter Gewinnmitnahmen später wieder geschlossen wurden. Wir erwarben, ebenfalls über Derivate auf Indizes, US-Aktien (S&P 500 und Nebenwerte des Russell 2000) sowie Papiere aus Japan, Taiwan und Schweden. Im weiteren Verlauf wurden europäische substanzstarke Aktien („Value“-Titel) aufgestockt. Ferner nahmen wir Zukäufe bei europäischen Aktien mit niedriger Marktkapitalisierung vor. Die internationalen Kapitalmärkte präsentierten sich in der Berichtsperiode zunächst freundlich. Die anhaltend lockere Geldpolitik zahlreicher Notenbanken – zu nennen ist hier insbesondere die Europäische Zentralbank (EZB) – sorgten bei den risikobehafteten Anlageklassen wie Aktien und höher verzinslichen Rententiteln erneut für Kursgewinne. Europäische Staatsanleihen tendierten ebenfalls aufwärts, nicht zuletzt aufgrund der starken Renditerückgänge bei Titeln aus den Euro-Peripheriestaaten. Gegen Ende April setzte dann ein Trendwechsel ein. Für Unsicherheit sorgte in Europa die immer noch ungelöste Schuldenfrage Griechenlands, die sich in der zweiten Junihälfte schließlich zuspitzte. In den USA lasteten dagegen schwächer als erwartet ausgefallene volkswirtschaftliche Daten auf den Aktienkursen. Die gute Berichtssaison der Unternehmen wirkte dem jedoch entgegen. An den Rentenmärkten verdichteten sich gleichzeitig die Anzeichen auf eine erste Zinserhöhung in den Vereinigten Staaten noch in diesem Jahr. Daraufhin kam es an den Staatsanleihemärkten zu einem deutlichen Renditeanstieg, zunächst im längeren Laufzeit segment, später aber auch bei kurzen und mittleren Laufzeiten. Bundesanleihen waren hiervon zuletzt weniger stark betroffen, da sie mit der Zuspitzung der Griechenland-Krise den Anlegern als sicherer Hafen dienten. Ab April wurden die Aktieninvestments spürbar reduziert. Anfang April wurden zudem chinesische Aktien erworben, die an der Börse in Hongkong gehandelt werden. Die Öffnung des Hongkonger Aktienmarktes für institutionelle Investoren aus China löste dort eine Kursrallye aus. Die aufgelaufenen Gewinne wurden kurz darauf realisiert und das Engagement in Taiwan Ende Mai wieder aufgelöst. In der Berichtsperiode setzten wir verstärkt marktneutrale Handelsstrategien ein, bei denen Verkaufspositionen auf diverse Sektoren jeweils dem breiten Markt gegenübergestellt wurden. Zwischenzeitlich nutzten wir immer wieder den Volatilitätsindex VIX, um die Schwankungsintensität des Portfolios zu mildern. Fondsstruktur nach Anlageklassen der letzten zwölf Monate 160 % 140 % 120 % 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % – 20 % Juli n Aktien n Renten August September n Geldmarkt Oktober n Rohstoffe November Dezember n Absolute Return Januar n Sonstige Februar März April Mai Juni n Kasse Zur Chancengenerierung und Risikovermeidung werden neben klassischen Wertpapierinstrumenten auch andere Instrumente genutzt. Durch den Einsatz dieser Instrumente kann die Gesamtsumme der im Fonds befindlichen Anlageklassen mehr oder weniger als 100 % betragen. Dadurch wird die wirtschaftliche Wirkung der jeweiligen Anlageklasse berücksichtigt. Managementbericht PrivatFonds: Flexibel pro per 30. Juni 2015 Auf der Rentenseite erwarben wir zu Beginn des Berichtszeitraums Derivate wie Futures auf langlaufende deutsche, italie nische und US-Anleihen. Darüber hinaus wurden amerikanische Unternehmenspapiere mit guter Bonität und sogenannte „Con tingent Convertible“-Anleihen neu aufgenommen. Letztere sind nachrangige Schuldverschreibungen mit festem Kupon, die bei Eintreten vorher festgelegter Wandlungskriterien automatisch von Fremd- in Eigenkapital, also von Anleihen in Aktien, umgewandelt werden. Ab April wurden die Bestände in deutschen, italienischen und US-Staatsanleihen zurückgeführt, ebenso wurde das Engagement in Unternehmensanleihen reduziert. Außerdem haben wir sämtliche Staatsanleihen aus den aufstrebenden Volkswirtschaften veräußert. Insgesamt ging die Rentenquote in den letzten drei Monaten spürbar zurück. Nachdem fünfjährige deutsche Bundesanleihen Ende März negative Renditen auswiesen, setzten wir mehrmals taktische Derivategeschäfte (Verkaufspositionen in Bundesobligationen-Futures) ein. Verkaufspositionen hielten wir auch in japanischen Staatsanleihen. Zu Beginn des Jahres war der Fonds in einem Gold-Zertifikat und einem Goldminenaktien-Fonds engagiert, die unter Gewinnmitnahmen kurz darauf wieder veräußert wurden. Die Währungsengagements haben wir ebenfalls sehr aktiv gesteuert. Während noch zu Anfang der Berichtsperiode größere US-Dollar-Positionen bestanden, wurden diese später zurückgeführt. Besonderheit des Anlagekonzepts Immobilienbesicherte Anleihen (ABS, Pfandbriefe) US-Dollar, Britisches Pfund Optionsstrategien EZB schwächt Euro durch Attrakmonetäre tiv wegen Maßnahniedriger Volatimen Werthaltig- Kursfantasie keit lität, asymmetrisches Mit dieser Grafik möchten wir Ihnen exemplarisch aufzeigen, welche Investmentthemen (innerer Ring) mit welchen Ideen (mittlerer Ring) und in welcher Anlageklasse (äußerer Ring) im Berichtszeitraum im Fonds umgesetzt wurden. Die Größe der Felder trifft keine Aussage über den Anteil am Fonds oder an der Wertentwicklung. Rechtliche Hinweise Ausführliche produktspezifische Informationen und Hinweise zu Chancen und Risiken des Fonds entnehmen Sie bitte dem aktuellen Verkaufsprospekt, den Vertragsbedingungen, den wesentlichen Anlegerinformationen sowie den Jahres- und Halbjahresberichten, die Sie kostenlos in deutscher Sprache in Ihrer Bank oder über den Kundenservice der Union Investment Service Bank AG erhalten. Diese Dokumente bilden die allein verbindliche Grundlage für den Kauf des Fonds. durch monetäre Maßnah- men der Rendite-RiskoUnternehmen Profil Zentralbank mit kleiner und EinzeltitelAttrakmittlerer Markt- selektion (Auftiver RenditePrivatFonds: holpotenzial) kapitalisierung aufschlag Unternehmensanleihen Flexibel pro Profitieren vom starken EmergingUS-Dollar und Markets-Aktien niedrigen mit Fokus Ölpreis auf Asien n tie Ak Aktuelle Informationen zu diesem Fonds sind unter http://www.meine-privatfonds.de abrufbar. Staatsanleihen mit Schwerpunkt Euroraum ten Ren Bei diesem modernen und chancenreichen Konzept ist keine statische Allokation in verschiedene Anlageklassen vorgegeben, sodass die Fondszusammensetzung flexibel an Marktverände rungen angepasst werden kann. gen hrun Wä Japanische Aktien (währungsgesichert) Die Inhalte dieses Managementberichts stellen keine Handlungsempfehlung dar, sie ersetzen weder die individuelle Anlageberatung durch die Bank noch die individuelle, qualifizierte Steuerberatung. Dieses Dokument wurde von der Union Investment Privatfonds GmbH mit Sorgfalt entworfen und hergestellt, dennoch übernimmt Union Investment keine Gewähr für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit. Stand aller Informationen, Darstellungen und Erläuterungen: 30. Juni 2015, soweit nicht anders angegeben. Normalisierung der Inflationserwartung, taktische AbsicheNutzung rung grundsätzlich Bewährte marktunabhänGeschäftsgiger Renditemodelle in Wachstums- quellen branchen Wertgetriebene Anlagestrategien mit Schwerpunkt Europa Japanische StaatsanleihenFutures (Derivate) AbsoluteReturn-Ansatz (Vielzahl von hoch spezialisierten Einzelstrategien über alle Anlageklassen) Geld anlegen klargemacht Mehr Informationen unter www.geld-anlegen-klargemacht.de Ihre Kontaktmöglichkeiten Union Investment Service Bank AG Weißfrauenstraße 7 60311 Frankfurt am Main Telefon 069 2567-2075 Telefax 069 2567-2275 E-Mail: [email protected] www.union-investment.de