ソニーフィナンシャルホールディングス調査レポート ソニーフィナンシャルホールディングス 金融市場調査部長 尾河 眞樹 issue date 2016/12/26 クリスマス明けはイベントにも乏しく・・・ 今週のドル円予想レンジ 116.50-118.50 日銀は先週、金融政策を据え置いた。黒田日銀総裁は会見で、「円安には驚かない」と述べ、足元 の円安・ドル高を事実上容認。長期金利目標の引き上げ論も時期尚早と一蹴し、緩和姿勢を維持す るとした。したがってドル円の堅調地合いは続きそうだが、今週は材料に乏しくレンジ相場か。 先週19、20日に行われた日銀金融政策決定会合では、金融政策は 市場の予想通り据え置かれた。ただ、黒田日銀総裁の会見には3点 ほど注目すべき発言があった。①「現状は円安というよりドル高。 円安は2月ごろの水準であり、別に驚く水準とは思わない」、② 「２％の物価安定目標にはまだなお距離がある」、③「長期金利の 目標引き上げを具体的に議論するのは時期尚早。強力な金融緩和を 推進することが適切」、などである。同総裁の言う通り、今年のド ル円相場は年初が120円台半ば付近だったことを踏まえれば、117 －118円台は特に驚くほどの円安ではない。しかし、ここ1カ月で 約16円もの円安は、かなりハイペースといえる。急速な円安は、 今週の注目材料 【米、英、欧、豪など】12月26日： クリスマスホリデー 【英、豪】12月27日：ボクシングデー 【日】12月27日：11月消費者物価指数 【米】12月27日：10月ケース・シラー住宅価格 【日】12月28日：11月鉱工業生産 【米】12月30日：11月シカゴ購買部協会景気指数 【中】1月1日：12月製造業・非製造業PMI 輸入企業だけでなく輸出企業にとってもコストアップにつながり、 ケースバイケースではあるがマイナス面も出てくる。昨年6月にド ル円が125円台を試した際、国内勢から円安に対するブーイングが ■図表１：日・消費者物価指数（CPI・前年比） 目立ったことをみても明らかだ。しかし、黒田総裁の発言からは、 急速な円安を心配するよりも、2%の目標にはほど遠い足元の物価 を押し上げることが最優先であることが見て取れる（図表１）。為 替水準もドル高で説明がつくうちは、特に問題視せず様子をみる構 えだろう。一方、ムニューチン次期米財務長官のメディアでの発言 からも、足元のドル高に取り立てて目くじらを立てる様子はみられ ない。米国経済が堅調なうちは、日米間で通貨問題がクローズアッ プされることもなさそうだ。日米ともに現状の為替水準を容認して いるとすれば、ポジション調整以外にドル円が大きく下落する要因 出所：日銀 には乏しい。シカゴIMM通貨先物市場の円ポジションをみると、 20日時点で投機筋はついに7万5000枚規模の円ショートに傾いた。 ■図表２：IMM円ポジションとドル円 短期筋の円売り越しがようやく溜まり、何かのきっかけでポジショ ン調整による円高が起こる可能性には警戒が必要だ（図表２）。 とはいえ、今週はそうしたポジション調整を誘発する材料に乏しい。 日本では、クリスマスの翌26日から、あらゆるデパートやスー パーが一斉に「お正月モード」に切り替わる。しかし、欧米では今 週、26日がクリスマスの振替休日、27日は主に英国がボクシング デーと、クリスマスの祭日による休場が続く。ちなみにボクシング デーは、教会が貧しい人たちのために寄付で募ったクリスマスプレ ゼントの箱(box)を開ける日だったのが、「Boxing Day」と呼ば れる由来と言われる。こうしたクリスマス絡みの休場に加え、年末 まで目立った経済指標の発表もないことから、今週は高値圏での小 幅なレンジ相場が続くとみている。 出所：CFTC、Bloomberg 1 Weekly Market Focusについてのご注意 本レポートは、ソニーフィナンシャルホールディングス株式会社（以下「当社」といいます）が経済情勢、市況などの投 資環境に関する情報をお伝えすることを目的としてお客様にご提供するものであり、金融商品取引法に基づく開示資料で はなく、特定の金融商品の推奨や売買申し込み、投資の勧誘等を目的としたものでもありません。 本レポートに掲載された内容は、本レポートの発行時点における投資環境やこれに関する当社の見解や予測を紹介するも のであり、その内容は変更又は修正されることがありますが、当社はかかる変更等を行い又はその変更等の内容を報告す る義務を負わないものといたします。本レポートに記載された情報は、公的に入手可能な情報ですが、当社がその正確 性・信頼性・完全性・妥当性等を保証するものではありません。本レポート中のグラフ、数値等は将来の予測値を含むも のであり、実際と異なる場合があります。 本レポート中のいかなる内容も、将来の投資環境の変動等を保証するものではなく、かつ、将来の運用成果等を約束する ものでもありません。かかる投資環境や相場の変動は、お客様に損失を与える可能性もございます。 当社は、当社の子会社及び関連会社（以下、「グループ会社」といいます）に対しても本レポートに記載される内容を開 示又は提供しており、かかるグループ会社が本レポートの内容を参考に投資決定を行う可能性もあれば、逆に、グループ 会社が本レポートの内容と整合しないあるいは矛盾する投資決定を行う場合もあります。本レポートは、特定のお客様の 財務状況、需要、投資目的を考慮して作成されているものではありません。また、本レポートはお客様に対して税務・会 計・法令・投資上のアドバイスを提供する目的で作成されたものではありません。投資の選択や投資時期の決定は必ずお 客様ご自身の判断と責任でなされますようお願いいたします。 当社及びグループ会社は、お客様が本レポートを利用したこと又は本レポートに依拠したこと（お客様が第三者に利用さ せたこと及び依拠させたことを含みます）による結果のいかなるもの（直接的な損害のみならず、間接損害、特別損害、 付随的損害及び懲罰的損害、逸失利益、機会損失、代替商品又は代替サービスの調達価格、のれん又は評判に対する損失、 その他の無形の損失などを含みますが、これらに限られないものとします）についても一切責任を負わないと共に、本レ ポートを直接・間接的に受領するいかなる投資家その他の第三者に対しても法的責任を負うものではありません。 本レポートに含まれる情報は、本レポートの提供を受けられたお客様限りで日本国内においてご使用ください。 本レポートに関する著作権及び内容に関する一切の権利は、当社又は当社に対して使用を許諾した原権利者に帰属します。 当社の事前の了承なく複製又は転送等を行わないようお願いします。 本レポートに関するお問い合わせは、お客様に本レポートを提供した当社グループ会社の担当までお願いいたします。 ソニーフィナンシャルグループ 東証第一部上場（銘柄コード8729） 100%出資 100%出資 100%出資 生命保険事業 ソニーフィナンシャルホールディングスは、ソ ニー生命保険株式会社、ソニー損害保険株式会 社、ソニー銀行株式会社の３社を中核とする金 融持株会社で、東京証券取引所第一部に上場 （銘柄コード8729）しています。 損害保険事業 当社グループの各事業は、独自性のある事業モ デルを構築し、合理的かつ利便性の高い商品・ サービスを個人のお客さまに提供しています。 銀行事業 当社グループの基本情報、業績、グループ各社 の事業内容などにつきましては、当社ホーム ページでご覧いただけます。 http://www.sonyfh.co.jp 100%出資 介護事業
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