ソニーフィナンシャルホールディングス調査レポート ソニーフィナンシャルホールディングス 金融市場調査部長 日米首脳会談に注目 尾河 眞樹 issue date 2017/02/06 今週のドル円予想レンジ 111.00-114.00 トランプ大統領による「円安けん制」と米国の早期利上げ観測の後退により円高が進行。しかし、 米国が実際にドル安政策を採るのは現実的ではなく、2月10日の日米首脳会談が無事に通過すれば、 ドル円もじわり持ち直す公算が大きい。今週は豪州のイベントにも注目したいところ。 トランプ大統領は1月31日、「日本は通貨安誘導を繰り広げ、米国 はばかをみている」と、日本の為替政策を名指しで批判した。これ を受けてドル円は一時112円台前半まで急落。翌2月1日、米連邦公 開市場委員会（FOMC）は金融政策の据え置きを決定。声明文はわ ずかに景気判断が上方修正されたものの予想されたより慎重な内容。 3月利上げへのヒントも一切みられなかった。3日に発表された1月 の米雇用統計はまずまずの結果。非農業部門雇用者数は前月比22 万7000人と大きく増加した一方で、平均時給の伸びが前年比2.5% と、12月の同2.8%から鈍化したことで、市場の早期利上げ期待が 後退し、ドル円は112円台半ばで先週の取引を終えた（図表１）。 トランプ大統領による「円安けん制発言」と、米早期利上げ期待の 今週の注目材料（いずれも現地時間） 【豪】2月6日：12月小売売上高 【豪】2月7日：RBA金融政策発表 【米】2月7日：12月貿易収支 【NZ】2月9日：RBNZ金融政策発表 【豪】2月10日：RBA四半期金融政策報告 【日・米】2月10日：日米首脳会談 【米】2月10日：2月ミシガン大消費者信頼感 （速報値） ■図表１：米平均時給（前年比） 後退がドル円の上値を抑えている。ただ、トランプ政権の政策、主 に現在検討されている国境税や、法人税率引き下げ、所得税減税や インフラ投資などの財政政策は米国のインフレを加速させる内容で あり、金利上昇とドル高を促す。無理にドル安にしようとすれば、 ドル売り介入や金融緩和をすることになるが、これらはさらにイン フレを助長するため、政策上現実的ではない。トランプ大統領によ る「ドル高けん制」や「保護主義」的な発言は今後も続く可能性が 高いものの、実効性を伴わない「けん制球」だけでは、為替相場へ の影響も徐々に細っていくのではないか。2月10日に予定されてい る日米首脳会談までは、ドル円相場も神経質な展開となりそうだが、 特に通商面での摩擦が回避され無事にイベントを通過すれば、市場 に安心感が広がりドル円相場も徐々に持ち直すとみている。トラン 出所：米労働省 ■図表２：豪ドル円 プ大統領は2月3日、金融規制「ドッド・フランク法」を緩和する ための大統領令２つに署名した。これには銀行の自己勘定取引を禁 じる規制なども含まれるため、リスクテイクを促し金融市場にはポ ジティブ。米国金融株も大幅に上昇した。これまで保護主義政策ば かり目立っていたが、このように、金融市場で望まれていた「規制 緩和」や「財政政策」など「良いインフレ」に繋がる政策への取り 組みが始まれば、再びドル高トレンドに回帰すると予想する。 トランプ政権へ の不安と期待 が交錯する なか、ドル円 は当面 110~115円のレンジ相場に入ったようにみえる。一方、今週は豪 準備銀行（RBA）の理事会にも注目したい。ここ最近の良好な経済 指標により、RBAの追加利下げ観測が後退し、豪ドルは堅調地合い となっているが、理事会の声明文で景気認識が上方修正されるよう であれば、豪ドルが一段と上昇する可能性もありそうだ（図表２）。 出所：Bloomberg 1 Weekly Market Focusについてのご注意 本レポートは、ソニーフィナンシャルホールディングス株式会社（以下「当社」といいます）が経済情勢、市況などの投 資環境に関する情報をお伝えすることを目的としてお客様にご提供するものであり、金融商品取引法に基づく開示資料で はなく、特定の金融商品の推奨や売買申し込み、投資の勧誘等を目的としたものでもありません。 本レポートに掲載された内容は、本レポートの発行時点における投資環境やこれに関する当社の見解や予測を紹介するも のであり、その内容は変更又は修正されることがありますが、当社はかかる変更等を行い又はその変更等の内容を報告す る義務を負わないものといたします。本レポートに記載された情報は、公的に入手可能な情報ですが、当社がその正確 性・信頼性・完全性・妥当性等を保証するものではありません。本レポート中のグラフ、数値等は将来の予測値を含むも のであり、実際と異なる場合があります。 本レポート中のいかなる内容も、将来の投資環境の変動等を保証するものではなく、かつ、将来の運用成果等を約束する ものでもありません。かかる投資環境や相場の変動は、お客様に損失を与える可能性もございます。 当社は、当社の子会社及び関連会社（以下、「グループ会社」といいます）に対しても本レポートに記載される内容を開 示又は提供しており、かかるグループ会社が本レポートの内容を参考に投資決定を行う可能性もあれば、逆に、グループ 会社が本レポートの内容と整合しないあるいは矛盾する投資決定を行う場合もあります。本レポートは、特定のお客様の 財務状況、需要、投資目的を考慮して作成されているものではありません。また、本レポートはお客様に対して税務・会 計・法令・投資上のアドバイスを提供する目的で作成されたものではありません。投資の選択や投資時期の決定は必ずお 客様ご自身の判断と責任でなされますようお願いいたします。 当社及びグループ会社は、お客様が本レポートを利用したこと又は本レポートに依拠したこと（お客様が第三者に利用さ せたこと及び依拠させたことを含みます）による結果のいかなるもの（直接的な損害のみならず、間接損害、特別損害、 付随的損害及び懲罰的損害、逸失利益、機会損失、代替商品又は代替サービスの調達価格、のれん又は評判に対する損失、 その他の無形の損失などを含みますが、これらに限られないものとします）についても一切責任を負わないと共に、本レ ポートを直接・間接的に受領するいかなる投資家その他の第三者に対しても法的責任を負うものではありません。 本レポートに含まれる情報は、本レポートの提供を受けられたお客様限りで日本国内においてご使用ください。 本レポートに関する著作権及び内容に関する一切の権利は、当社又は当社に対して使用を許諾した原権利者に帰属します。 当社の事前の了承なく複製又は転送等を行わないようお願いします。 本レポートに関するお問い合わせは、お客様に本レポートを提供した当社グループ会社の担当までお願いいたします。 ソニーフィナンシャルグループ 東証第一部上場（銘柄コード8729） 100%出資 100%出資 100%出資 生命保険事業 ソニーフィナンシャルホールディングスは、ソ ニー生命保険株式会社、ソニー損害保険株式会 社、ソニー銀行株式会社の３社を中核とする金 融持株会社で、東京証券取引所第一部に上場 （銘柄コード8729）しています。 損害保険事業 当社グループの各事業は、独自性のある事業モ デルを構築し、合理的かつ利便性の高い商品・ サービスを個人のお客さまに提供しています。 銀行事業 当社グループの基本情報、業績、グループ各社 の事業内容などにつきましては、当社ホーム ページでご覧いただけます。 http://www.sonyfh.co.jp 100%出資 介護事業
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