楽読（ラクヨミ） 2016年9月9日Ｖｏｌ. 1,140 景況感の改善を背景に、上昇基調が続く新興国株式新興国株式は2月以降、上昇基調が続いており、昨年末からの上昇率は17％と、先進国の同5％を大きく上回っています（9月8日時点）。その背景には、資源価格の持ち直しによる景況感の改善や、米国の早期利上げ観測後退による投資家心理の改善が挙げられます。景気の先行きの判断材料とされるPMI（購買担当者指数、総合）を見ると、先進国に比べて新興国は足元の改善が顕著となっており、好不調の境目となる50を上回って、先進国と同水準にまで回復しています。また、新興国企業のEPS（1株当たり利益）成長率を見ると、今年は昨年の大幅な落ち込みから一転し、前年比34％増と、先進国の同19％を大きく上回る伸びが予想されています。新興国の経済成長については、先進国で足踏みが続く中、来年にかけて加速する見通しとなっており、複数の国で前向きな材料がみられます。例えば、インドは、足元の経済成長にやや減速感がみられるものの、高い水準の成長が続いており、議会が「物品・サービス税」の法案を可決したことで、州ごとにバラバラとなっていた税率が一本化され、ビジネス環境が大きく改善するとの期待が高まっています。インドネシアは、旺盛な消費を背景に成長が加速しているほか、インフレ率も落ち着いているため、追加利下げ余地があるとみられています。中国は、設備投資の減速が続くものの、ネット販売が急成長するなど消費が下支えとなり、景気は底堅く推移するとみられています。このほか、景気減速と高水準のインフレが続いているブラジルでは、先月末にルセフ大統領が罷免されテメル大統領が就任したことで、財政立て直しに向けて期待が高まっています。今後については、米国で利上げが行なわれた場合、米ドル高に伴なう新興国および企業の米ドル建て債務の負担増加を懸念し、投資家が資金を引き揚げて、短期的に新興国資産が売られる可能性があります。しかし、利上げの背景にある米国の景気回復は、中長期的には、新興国の輸出増加や生産拡大などを通じて景気や企業収益にプラスに寄与し、新興国の株価を押し上げると期待されます。新興国と先進国の総合PMI※の推移新興国と先進国の株価の推移（米ドルベース）（2015年12月31日～2016年9月8日） 120 新興国先進国（2013年12月～2016年8月） 117 60 新興国先進国 55 ※起点を100として指数化 110 50 105 100 ※IHSマークイット調べ 45 13/12 14/6 14/12 15/6 16/6 （年/月） 15/12 新興国と先進国のEPS成長率（前年比） 50% 90 -50% 16/2 16/4 16/6 34% 19% 0% 新興国：MSCI ｴﾏｰｼﾞﾝｸﾞ･ﾏｰｹｯﾄ･ｲﾝﾃﾞｯｸｽ先進国：MSCI ﾜｰﾙﾄﾞｲﾝﾃﾞｯｸｽ 80 15/12 先進国 11% 16/8 （年/月）（信頼できると判断したデータをもとに日興アセットマネジメントが作成） -20% -13%-30% 新興国 14年 15年 16年（予想） ※EPSは左記インデックスの年間ベース、 16年は市場予想（9月時点） ※上記は過去のものおよび予想であり、将来の運用成果等を約束するものではありません。 ■ 当資料は、日興アセットマネジメントが市況等についてお伝えすることを目的として作成したものであり、特定ファンドの勧誘資料ではありません。また、弊社ファンドの運用に何等影響を与えるものではありません。なお、掲載されている見解は当資料作成時点のものであり、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。■投資信託は、値動きのある資産（外貨建資産には為替変動リスクもあります。）を投資対象としているため、基準価額は変動します。したがって、元金を割り込むことがあります。投資信託の申込み・保有・換金時には、費用をご負担いただく場合があります。詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。 1/1