ご参考資料マーケットフォーカス（アジア市場） 2016年6月号 2016年6月10日経済各国の消費者物価指数（前年同月比）の推移各国の実質GDP成長率（前年同期比）の推移（2013年1‐3月期～2016年1‐3月期、四半期）（％） 10 （2013年5月～2016年5月、月次）（％） 12 10 各国の政策金利の推移インドネシアタイマレーシアフィリピンシンガポール中国 8 5 0 （％） 10 8 6 6 4 4 （2013年5月末～2016年5月末、月次）インドネシアマレーシアタイ中国フィリピン 2 インドネシアタイ ‐5 13/1Q 13/3Q 14/1Q マレーシアシンガポール 14/3Q 15/1Q フィリピン中国 15/3Q 16/1Q 2 0 ‐2 13/5 13/11 14/5 14/11 15/5 （年/期） 15/11 16/5 （年/月） ※マレーシア、シンガポール、中国は2016年4月までのデータを使用【前月の市場概況】中国では新築住宅価格の上昇傾向が続き、不動産開発投資の伸びが加速しました。一方、輸出入、鉱工業生産、小売売上高など4月分の景気指標は市場予想を下回るものが目立ち、また、中国当局から先行きの景気刺激策の実施に消極的な見解が示されたことから、景気減速のペースが和らぐとの期待が後退したほか、不動産投資への依存の高まりに対する懸念が強まりました。他のアジア新興国では2016年1-3月期の実質GDP（国内総生産）成長率が発表されました。フィリピンは個人消費が堅調に伸びたほか大統領選挙を前に官民の支出が拡大し、前年同期比で+6.9％と2年半ぶりの高成長となりました。タイは個人消費が伸び悩んだものの、観光業や公共投資が牽引、成長率は 1年ぶりに同+3％台を回復しました。一方、インドネシアは政府支出や民間投資が伸び悩み、成長率はわずかに前期から減速、2四半期ぶりに同+5％水準を下回りました。マレーシアは同+4.2％と6年半ぶりの低成長となりました。原油などの資源安を背景に官民の投資が落ち込んだほか、個人消費も低調となりました。インフレ率は各国とも総じて落ち着いた推移が続きました。 0 13/5 13/11 14/5 14/11 15/5 15/11 16/5 （年/月） ※インドネシア：BI金利、マレーシア：翌日物政策金利、フィリピン：翌日物借入金利、タイ：翌日物レポ金利、中国：1年物貸出基準金利を使用【今後の見通し】中国では3月分の景気指標の改善で一時景気底入れ期待が高まったものの、 4月分の指標が総じて伸び悩んだこと、人民日報の報道などから習近平政権が目先の経済成長よりも構造改革の進捗を優先させる方針と見られることなどから、当面は緩やかな景気減速が続きそうです。一方、5月の政府発表分の製造業 PMI（購買担当者指数）は50.1と3ヵ月連続で景気判断の分かれ目となる50を上回っており、景気が急減速する可能性は小さいと見られます。アセアン主要国では、中国の景気減速で外需の回復が遅れるなか、個人投資や設備投資、政府によるインフラ整備などの公共投資といった各国毎の内需の強さが経済成長率を左右しそうです。インドネシアではインフレ率の鈍化、通貨ルピアの落ち着きを背景に早期の追加利下げ期待が高まっています。フィリピンではドゥテルテ新大統領が同国経済を成長軌道に乗せたアキノ政権の路線を継承していくことができるのか注目されます。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 1/5 ご参考資料株式 REIT 各国の株価指数の推移各国のREIT指数の推移（2013年5月末～2016年5月末、日次） 260 （2013年5月末～2016年5月末、月次） 160 インドネシアマレーシア 220 マレーシアシンガポール香港日本 140 フィリピンタイ 180 120 シンガポール中国 140 100 韓国台湾 100 香港 60 13/5 インド 13/11 14/5 14/11 15/5 15/11 16/5 80 60 13/5 13/11 14/5 14/11 15/5 （年/月） ※グラフ開始日を100として指数化。使用している指数については4ページをご覧ください。【前月の市場概況】 5月の株式市場は高安まちまちの動きとなりました。2016年1-3月期の企業業績が改善し市場心理が好転したインド、6年ぶりの大統領選挙が終了し今後も高成長が続くとの期待が高まったフィリピンが底堅く推移しました。1-3月期のGDP成長率が持ち直したタイや政権交代による対中国関係の急速な悪化への懸念が一服した台湾も月間で上昇しました。一方、足もとで景気低迷が続くマレーシア、シンガポールは下落しました。上海総合指数は国内の商品先物市場の下落や景気指標の悪化を受けて売りが先行した後、閑散な取引が続きましたが、月末には中国A株が市場指数に採用されるとの観測から資金流入期待が高まり急上昇し、下げ幅を縮小しました。【今後の見通し】アジア株式市場は、もみ合い推移が見込まれます。引き続き米国や中国の景気動向、原油先物の動向など外部要因に左右され、一時的に株価の変動性が高まる場面もありそうです。6月後半にはFOMC（米連邦公開市場委員会）、英国でのEU（欧州連合）離脱を問う国民投票を控えており、それまでは方向感の出にくい展開となりそうです。中長期的にはアジア企業の業績の底打ちおよび各国の緩和的な金融政策の効果から底堅い推移を見込みます。 15/11 16/5 （年/月） ※グラフ開始日を100として指数化。各国・地域のREIT指数は、S&PグローバルREIT指数（現地通貨ベース、配当なし）の各国・地域のインデックスを使用。【前月の市場概況】 5月のアジアREIT市場は香港は小幅上昇となった一方、シンガポールは下落しました。前月までのREIT価格上昇を受けて投資家による利益確定売りが見られたことや、4月開催の FOMC議事要旨の内容から米国の早期利上げ観測が高まったことが重石となりました。【今後の見通し】引き続き中国をはじめとするアジア各国の緩和的な金融政策や、景気の安定化が市場の下支え要因になると期待されます。シンガポールREITの2016年1-3月期決算では配当金の成長率に減速感が見られたものの、主要なREIT各社の業績は概ね底堅い内容となっています。またアジアREITの配当利回り、長期金利との利回り格差はともに魅力的な水準にあります。短期的にはグローバルな株式市場や長期金利の動向、各国の政策の動きに左右され、価格変動の高い展開が見込まれるものの、中期的には底堅い業績動向などが評価され、上昇する展開を予想します。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 2/5 ご参考資料債券為替各国の国債利回りの推移（2013年5月末～2016年5月末、日次）（％） 12 10 各国の為替の推移（対円）インドネシアマレーシアタイシンガポール（2013年5月末～2016年5月末、日次） 130 フィリピンインドネシア・ルピアマレーシア・リンギット 115 8 フィリピン・ペソタイ・バーツ 6 100 シンガポール・ドル 4 中国・人民元 85 香港ドル 2 0 13/5 インド・ルピー 70 13/11 14/5 14/11 15/5 15/11 16/5 13/5 13/11 14/5 14/11 （年/月） ※10年国債の利回りを使用。【前月の市場概況】 5月のアジア債券市場は、タイ、シンガポール、インドネシアなどを中心に利回りが上昇 (価格は下落)しました。月前半は米国の低金利政策が長期化するとの見方を背景に米長期金利が低下したことから、アジア国債の利回りも横ばい、またはやや低下方向で推移しました。月後半は4月の FOMC議事要旨の内容から米国の早期利上げ観測が高まり、アジア国債の利回りは概ね上昇しました。【今後の見通し】アジア債券市場は、底堅い推移が見込まれます。短期的には先行きの米国の利上げ観測や米長期金利の動向の影響を受ける場面もありそうです。一方、日本や欧州を中心に先進国の国債市場でマイナス金利が進む中、相対的に利回り水準が高くかつ新興国の中で相対的にファンダメンタルズ（経済の基礎的条件）が安定しているアジア国債市場に対しては、今後も海外からの一定の資金流入が続くと見込まれます。 15/5 15/11 16/5 （年/月） ※グラフ開始日を100として指数化。【前月の市場概況】 5月のアジア通貨は多くが対円で下落しました。 4月28日に日銀が追加金融緩和を見送ったことで円買いの動きが強まった流れが続き、月初に円高・アジア通貨安が進行しました。また4月のFOMC議事要旨公表を受けて米国の早期利上げ観測が高まり、アジア内で相対的に財政や経済の基盤が弱いと見られるインドネシア・ルピアやマレーシア・リンギットの下げ幅が大きくなりました。インド・ルピーは、インド株式の上昇で資金流出懸念が後退し、横ばいとなりました。一方、フィリピン・ペソは大統領選挙前に売り圧力が高まっていた反動から買い戻しが強まり、月間では対円で上昇しました。【今後の見通し】アジア通貨は、対円でもみ合い推移が見込まれます。米国の利上げ観測はアジア通貨の重石となるものの、先行きの米利上げペースや米景気の見通し次第ではリスク選好の動きが強まることから、一方的な円高・アジア通貨安が進行する展開は想定しづらいと見られます。また日銀が6、7月の金融政策決定会合で追加金融緩和に踏み切るとの見方も根強く、引き続き変動要因となりそうです。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 3/5 ご参考資料アジア市場の主な指標（2016年4月末～2016年5月末、月次）【株式・REIT】【国債利回り】国指数名中国上海総合指数 ▲0.74％インドネシア 7.874％ 7.740％ 0.134 香港ハンセンH株指数 ▲2.62％マレーシア 3.928％ 3.901％ 0.027 台湾加権指数 1.88％フィリピン 4.473％ 4.582％ ▲0.109 韓国韓国総合株価指数タイ 2.301％ 1.795％ 0.506 インドムンバイSENSEX指数 4.14％シンガポール 2.238％ 1.998％ 0.240 シンガポールストレートタイムズ指数 ▲1.67％マレーシア FTSEブルサマレーシア KLCI指数 ▲2.79％インドネシアジャカルタ総合指数 ▲0.86％タイ SET指数 1.40％通貨（単位：円）フィリピンフィリピン総合指数 3.38％中国・人民元 16.85 16.89 ▲0.24％香港 S&P香港REIT指数 0.63％香港ドル 14.28 14.15 0.92％シンガポール S&PシンガポールREIT指数インド・ルピー 1.66 1.66 0.00％マレーシア S&PマレーシアREIT指数インドネシア・ルピア 0.81 0.83 ▲2.41％シンガポール・ドル 80.45 81.48 ▲1.26％マレーシア・リンギット 26.98 28.18 ▲4.26％タイ・バーツ 3.11 3.12 ▲0.32％フィリピン・ペソ 2.37 2.35 0.85％ ※S&PグローバルREIT指数は現地通貨ベース、配当なしを使用月間騰落率国 ▲0.54％ ▲2.50％ 2.50％ 5 月末 4 月末前月末比 ※10年国債の利回りを使用【為替】 4 月末 5 月末月間騰落率 ※為替は本邦営業日ベース、インドネシア・ルピアは100ルピア当たりのデータ【当資料の掲載内容について】 ※当資料に掲載している表やグラフは、信頼できると判断したデータを基に三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成しています。 ※当資料に掲載している見通しは、レポート作成時点における三井住友トラスト・アセットマネジメントの見通しであり、将来の運用成果を保証するものではありません。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。当資料のお取扱いについては最終ページをご覧ください。 4/5 ご参考資料【ご留意事項】 ●当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。 ●ご購入のお申込みの際は最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。 ●投資信託は値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクを伴います。）に投資しますので基準価額は変動します。したがって、投資元本や利回りが保証されるものではありません。ファンドの運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。 ●投資信託は預貯金や保険契約とは異なり預金保険機構および保険契約者保護機構等の保護の対象ではありません。また、証券会社以外でご購入いただいた場合は、投資者保護基金の保護の対象ではありません。 ●当資料は信頼できると判断した各種情報等に基づき作成していますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。また、今後予告なく変更される場合があります。 ●当資料中の図表、数値、その他データについては、過去のデータに基づき作成したものであり、将来の成果を示唆あるいは保証するものではありません。 ●当資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他の一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。当資料は三井住友トラスト・アセットマネジメントが作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示書類ではなく、証券取引の勧誘を目的としたものでもありません。 5/5