ブラジルの投資環境情報提供資料 2016年5月12日景気下支えに向けた利下げまでの距離はインフレ次第国際通貨基金（ＩＭＦ）の世界経済見通し（2016年4月）によれば、2016年の世界経済は＋3.2％の緩慢な成長が予想されており、そのような状況下、各国の金融政策や財政政策の舵取りが注目を集めています。ブラジルでは、4月26-27日に開催された通貨政策委員会（COPOM）において、6会合連続で政策金利の据え置きが決定されました。声明文のポイントは、①インフレ減速への取り組みなど、政策が進展しているという認識が示されたこと、②一方で、前年比のインフレ率およびインフレ期待が政策目標から大幅にかい離しており、金融緩和の余地はないと指摘したことの2つです。 2015年は、年末のインフレ率が前年比＋10.67％で、インフレターゲットの上限を大幅に上回った状態で越年しました。年末のインフレ率がインフレターゲットの上限を超えていたのは、2003年以来のことです。ブラジル中銀のインフレレポートによれば、2016年末にはインフレターゲットの上限である6.5％程度（2016年のインフレターゲット*）まで低下し、中心値である4.5％まで低下するのは、2018年に入ってからと予想されています。インフレ率は、4月に前年比＋9.28％と1月の同＋10.71％をピークに低下しています。昨年に値上げされた電気料金やガソリン価格が、前年対比で落ち着きつつあり、今後の推移が注目されます。 *インフレターゲットは2017年より、3.0％～6.0％に縮小されます。ブラジルの政策金利とインフレ率（％） 11/4 16 14 （2011年4月28日～2016年4月30日） 12/4 13/4 14/4 15/4 政策金利 16/4 インフレ率（前年比） 14.25 12 10 9.28 8 6 4 インフレ目標2.5％～6.5％ 2 0 11/4 12/4 13/4 14/4 15/4 16/4 （年/月）出所：ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。 ※政策金利は日次データ、インフレ率は月次データを使用。 ※上記は、将来におけるブラジルの政策金利とインフレ率を示唆、保証するものではありません。本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成されたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません。 1/4 4月の市況と今後の見通し 4月の市況ブラジルレアルの為替レートの推移 4月のブラジルレアル（以下、レアル）は、対米ドルで上昇しました。ルセフ大統領罷免に対する期待感の高まりから、レアルは上昇しました。ただし、足元の急激なレアル上昇を抑制する為、ブラジル中銀は米ドル買いレアル売り介入を実施しました。（円） 80 レアル高レアル安（2011年4月末～2016年4月末：月次）（レアル） 1.2 70 1.7 60 2.2 50 2.7 40 3.2 レアル/円（左軸）米ドル/レアル（右軸：逆目盛り） 30 今後の見通し 20 11/4 12/4 13/4 14/4 15/4 3.7 4.2 16/4 （年/月）ルセフ大統領罷免に対する期待感がレアルの上昇要因となっているものの、国内経済の停滞や、財政収（基準日：2016年4月末）支改善の遅れなど、経済ファンダメンタルズが弱い対円状況は変わっていないため、上値の重い展開になる 31.0 31.3 （▲ 1.2%） 31.3 （▲ 1.0%） 39.6 （▲ 21.8%） 48.7 （▲ 36.4%） 51.6 （▲ 40.0%） 16年4月末と思われます。 1ヵ月前 6ヵ月前 1年前プラス要因マイナス要因 NEWS ・ルセフ大統領罷免に対する期待感・原油価格の反発・主要国対比での大きな金利差・政局の混乱・国内経済の停滞・財政収支改善の遅れ・ブラジル中銀の米ドル買いレアル売り介入 3年前 5年前対米ドル 3.43 3.59 （4.6%） 3.86 （12.3%） 3.01 （▲ 12.2%） 2.00 （▲ 41.7%） 1.58 （▲ 54.1%） ※カッコ内は基準日までの期間騰落率（▲はレアル安を意味）出所：ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。 ※上記は、将来におけるブラジルレアルの為替レートの推移を示唆、保証するものではありません。だんがいルセフ大統領の弾劾決議が下院にて可決 4月17日、ブラジル下院議会においてルセフ大統領の弾劾決議案が賛成多数で採択され、弾劾審議要請書が上院に送付されました。 5月には上院でも決議が行われ、過半数の賛成を得て可決した場合、ルセフ大統領は最長180日間の職務停止を余儀なくされ、その間、代わりにテメル副大統領が暫定的に職務を行います。その後、職務停止期間内に上院の3分の2以上が弾劾に賛成すれば、ルセフ氏は失職し、正式にテメル氏が大統領に就任します。一連の弾劾決議がブラジル政権にどのような影響を及ぼすのか、今後の動向が注目されます。今後の裁判スケジュール 4月17日下院にて弾劾決議可決上院にて弾劾手続き続行を判断過半数賛成の場合 5月以降・最大180日間、ルセフ大統領の職務停止・テメル氏が職務を代行・弾劾裁判を実施本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成されたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません。 2/4 主要国の政策金利の推移主要通貨の短期金利（％） 14 12 10 8 6 4 2 0 ▲0.05％ ▲2 ▲4 円（％） 16 ND F活用（2016年4月末） 12.36％（2011年4月末～2016年4月末：日次）ブラジル 14.25％ 14 12 10 8 2.02％ 6 0.44％ 4 2 米ドル豪ドル米国 0.25% ～ 0.50% 日本 ▲0.10％～0.10％ 0 11/4 ブラジルレアル 12/4 13/4 14/4 15/4 豪州 2.00％ 16/4 （年/月） ※各通貨の短期金利はそれぞれ、円：Libor1ヵ月物金利、米ドル：Libor1ヵ月物金利、豪ドル：BBSW（豪州銀行間取引金利）1ヵ月物、ブラジルレアル：JPモルガンELMI+（*）を使用しています。 ※2013年4月の日銀金融政策決定会合以降、日本の金融市場調節の操作目標が無担保コールレート（翌日物）からマネタリーベースに変更されています。＊ＪＰモルガンELMI+とは、JPモルガン社が算出し公表している新興国の現地通貨建ての短期金融市場の収益率を表す指数で、主に新興国のNDF取引等を基に算出される指数です。同指数に対する著作権、知的所有権その他一切の権利はJPモルガン社に帰属します。またJPモルガン社は、同指数の内容を変更する権利および公表を停止する権利を有しています。ブラジルのマクロデータ（2011年4月～2016年2月：月次）（％） 11/4 15 12/4 （2011年4月～2016年3月：月次）（％） 20 13/4 14/4 15/4 経済活動指数（前年比）鉱工業生産（前年比）実質ＧＤＰ（前年比） 10 10 5 0 0 ▲5 ▲10 ※実質ＧＤＰのデータは四半期毎（2011年4-6月期～2015年10-12月期） ▲10 11/4 12/4 13/4 14/4 15/4 （年/月） ▲20 11/4 （2011年4月～2016年4月：月次）（億米ドル） 280 貿易収支：右軸輸入：左軸輸出：左軸（億米ドル）（％） 125 100 200 75 160 50 120 25 80 0 40 ▲ 25 12/4 13/4 14/4 15/4 13/4 （（年/月） 15/4 14/4 （2011年4月～2016年4月：月次） 240 0 11/4 12/4 ▲ 50 16/4 （年/月） 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 11/4 インフレ率（前年比）インフレ目標 2.5～6.5％ 12/4 13/4 14/4 15/4 16/4 （年/月）出所：ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。 ※上記グラフは、将来における主要通貨の短期金利、主要国の政策金利、ブラジルのマクロデータを示唆、保証するものではありません。本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成されたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません。 3/4 ブラジル株式（ボベスパ指数）のパフォーマンス 70,000 （基準日：2016年4月末）（2011年4月末～2016年4月末：月次）騰落率 60,000 50,000 40,000 30,000 11/4 12/4 13/4 14/4 15/4 16/4 （年/月） 1ヵ月 7.7% 6ヵ月 17.5% 1年 ▲ 4.1% 3年 ▲ 3.6% 5年 ▲ 18.5% ※騰落率は基準日までの期間騰落率出所：ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。 ※上記グラフは、将来におけるブラジル株式（ボベスパ指数）の推移を示唆、保証するものではありません。 [投資信託のお申込みに際しての一般的な留意事項] ●投資信託に係るリスクについて投資信託は、主として国内外の株式、公社債および不動産投資信託証券（リート）などの値動きのある証券等（外貨建資産に投資する場合には為替変動リスクもあります。）に投資しますので、ファンドの基準価額は変動します。したがって、投資者の皆さまの投資元金は保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元金を大きく割り込むことがあります。ファンドの運用による損益はすべて投資者の皆さまに帰属します。また、投資信託は預貯金と異なります。投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、お申込みの際は投資信託説明書（交付目論見書）を必ずお読みください。 ●投資信託に係る費用についてみずほ投信投資顧問株式会社が運用する投資信託については、ご投資いただくお客さまに以下の費用をご負担いただきます。 ■直接ご負担いただく費用購入時手数料：上限3.780％（税抜3.50％）換金時手数料：換金の価額の水準等により変動する場合があるため、あらかじめ上限の料率等を示すことができません。信託財産留保額：上限0.5％ ■投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用（信託報酬）※ ：上限年2.16％（税抜2.00％） ※上記は基本的な料率の状況を示したものであり、成功報酬制を採用するファンドについては、成功報酬額の加算によってご負担いただく費用が上記の上限を超過する場合があります。成功報酬額は基準価額の水準等により変動するため、あらかじめ上限の額等を示すことができません。 ■その他の費用上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります。投資信託説明書（交付目論見書）等でご確認ください。 ●投資信託は、預金商品、保険商品ではなく、預金保険、保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。登録金融機関が取り扱う投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。投資信託の設定・運用は、投資信託委託会社が行います。《ご注意》上記に記載しているリスクや費用の項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、みずほ投信投資顧問株式会社が運用するすべての公募投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託をお申込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付目論見書）をあらかじめ、または同時にお渡しいたしますので、必ずお受け取りになり、投資信託説明書（交付目論見書）の内容をよくお読みいただきご確認のうえ、お客さまご自身が投資に関してご判断ください。商号等／みずほ投信投資顧問株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第398号加入協会／一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成されたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません。 4/4