ブラジルの投資環境情報提供資料 2015年4月8日停滞を続けるブラジル経済 2014年のブラジル経済は前年比+0.1％に鈍化し、リーマン・ショック直後の2009年以来の低成長となりました（2009年▲0.2％）。昨年4-6月期の成長率は、サッカー・ワールドカップ開催に伴う工場や店舗の休業等もあって経済活動が鈍り、前期比▲1.4％と大幅に落ち込んだ後、7-9月期（同+0.2％）、10-12月期（同+0.3％）も停滞しました。10-12月期は、輸出が大幅に減少したほか、総固定資本形成（設備投資等）も6四半期連続で減少を続けました。ブラジル中央銀行が今年3月に発表したインフレレポートでは、2015年のインフレ率は 7.9％とインフレターゲットの上限を大幅に上回る水準で高止まりする見通しが示されました。 2016年には4％台へ低下していく見通しとなっていますが、同中銀は、2015年の高いインフレ率が経済活動のリスク認識を高めたり、投資を縮小させるなどのゆがみを引き起こし、ひいては雇用や所得の創出といった潜在的な経済成長力を弱めることを懸念しています。世界的な資源安のなか、ブラジル国内では低成長、高インフレに見舞われ、「豊富な資源」や「拡大する中間所得層」というブラジル経済の強みが発揮できない状況にあります。急激に支持率が低下しているルセフ大統領ですが、ブラジルの国営石油会社ペトロブラスを巡る政治家も巻き込んだ汚職疑惑を早期に解決し、景気立て直しに向けた政策の着実な実施が期待されます。ブラジルのGDP成長率の推移（%）（2004年～2014年：年次） 8 6 4 0.1% 2 0 ▲2 2004年 2006年 2008年 2010年 2012年 2014年出所：ブラジル中央銀行が提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。 ※上記は、将来におけるブラジルのGDP成長率の推移を示唆、保証するものではありません。本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成されたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません。 1/4 3月の市況と今後の見通し 3月の市況ブラジルレアルの為替レートの推移レアル高ブラジルレアル（以下、レアル）は、対米ドル、対円ともに下落しました。大手企業と政治家が絡む汚職疑惑に収束の目途が立たないことが嫌気されたことや、金融当局が現状のレアル安を事実上容認しているとの観測が高まったことから、続落しました。（円） 80 レアル安今後の見通し（2010年3月末～2015年3月末：月次）（レアル） 1.2 70 1.7 60 2.2 50 2.7 40 3.2 レアル/円（左軸）米ドル/レアル（右軸：逆目盛り） 30 20 10/3 市場ではレアルの大幅安で割高感が弱まったとする見方があるものの、新たな汚職調査の開始が報道されるなど企業不祥事の広がりが不安定材料として意識されています。加えて、国内経済は当面停滞が続くとみられることから、上値の重い地合いが継続すると見込みます。 11/3 13/3 4.2 15/3 14/3 （年/月）（基準日：2015年3月末）対円 15年3月末 1ヵ月前プラス要因 12/3 3.7 6ヵ月前・経済改革への期待・主要国対比での大きな金利差 1年前 3年前・企業不祥事の広がりマイナス・国内景気の低迷や経常収支の悪化要因・資源価格の低迷 5年前（▲ （▲ （▲ （▲ （▲ 対米ドル 37.6 42.1 10.7%） 44.8 16.0%） 45.5 17.4%） 45.4 17.1%） 52.5 28.4%）（▲ （▲ （▲ （▲ （▲ 3.20 2.86 10.7%） 2.44 23.5%） 2.27 28.9%） 1.83 42.9%） 1.78 44.4%） ※カッコ内は基準日までの期間騰落率（▲はレアル安を意味）出所：ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。 ※上記は、将来におけるブラジルレアルの為替レートの推移を示唆、保証するものではありません。 NEWS ブラジル鉱工業信頼感指数の低迷続く 8,000 2015年3月のブラジルの鉱工業信頼感指数 6,000 は、37.5となり、3ヵ月連続の低下となりま 4,000 した。 2,000 鉱工業信頼感指数 70 （2012年3月～2015年3月：月次） 60 0 緊縮財政の発動や金融引き締めの継続などを -2,000 背景に、ブラジル経済は減速傾向を強めてい -4,000 います。 -6,000 50 40 03/09 06/09 30 12/3 37.5 09/09 13/3 12/09 14/3 15/3 （年/月）出所：ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。 ※上記は、将来における鉱工業信頼感指数の推移を示唆、保証するものではありません。本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成されたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません。 2/4 主要国の政策金利の推移主要通貨の短期金利（％） 14 （％）（2015年3月末） 10.24％ 12 ND F活用 10 8 8 6 6 4 2.21％ 2 0.07％ 0.18％円米ドル 2 0 豪ドルブラジル 12.75％ 12 10 4 （2010年3月末～2015年3月末：日次） 14 ブラジルレアル米国 0％～0.25％日本 0％～0.10％ 0 10/3 11/3 12/3 豪州 2.25％ 13/3 14/3 15/3 （年/月） ※各通貨の短期金利はそれぞれ、円：Libor1ヵ月物金利、米ドル：Libor1ヵ月物金利、豪ドル：BBSW（豪州銀行間取引金利）1ヵ月物、ブラジルレアル：JPモルガンELMI+（*）を使用しています。 ※日本の政策金利については、2013年4月以降、日銀は金融政策決定会合において、金融市場調節の操作目標を政策金利からマネタリーベースに変更しています。＊ＪＰモルガンELMI+とは、JPモルガン社が算出し公表している新興国の現地通貨建ての短期金融市場の収益率を表す指数で、主に新興国のNDF取引等を基に算出される指数です。同指数に対する著作権、知的所有権その他一切の権利はJPモルガン社に帰属します。またJPモルガン社は、同指数の内容を変更する権利および公表を停止する権利を有しています。ブラジルのマクロデータ（2010年3月～2015年1月：月次）（％） 10/3 15 11/3 （2010年3月～2015年2月：月次） 12/3 13/3 14/3 経済活動指数（前年比）（％） 20 鉱工業生産（前年比）実質ＧＤＰ（前年比） 10 10 5 0 0 -5 -10 ※実質ＧＤＰのデータは四半期毎（2010年1-3月期～2014年10-12月期） -10 10/3 11/3 12/3 13/3 -20 14/3 （年/月） 10/3 （2010年3月～2015年2月：月次）（10億米ドル） 8 貿易収支所得収支経常収支 11/3 12/3 13/3 14/3 （年/月）（2010年3月～2015年2月：月次）サービス収支経常移転収支（％） 8 インフレ率（前年比） 7 4 6 0 5 -4 4 -8 インフレ目標 2.5～6.5％ 3 -12 10/3 11/3 12/3 13/3 2 10/3 14/3 （年/月） 11/3 12/3 13/3 14/3 （年/月）出所：ブルームバーグおよびデータストリームが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。 ※上記グラフは、将来における主要通貨の短期金利、主要国の政策金利、ブラジルのマクロデータを示唆、保証するものではありません。本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成されたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません。 3/4 ブラジル株式（ボベスパ指数）のパフォーマンス 80,000 （基準日：2015年3月末）（2010年3月末～2015年3月末：月次）騰落率 70,000 1ヵ月 ▲ 0.8% 60,000 6ヵ月 ▲ 5.5% 50,000 1年 1.5% 3年 ▲ 20.7% 5年 ▲ 27.3% 40,000 30,000 10/3 11/3 12/3 13/3 14/3 15/3 （年/月） ※騰落率は基準日までの期間騰落率出所：ブルームバーグが提供するデータを基にみずほ投信投資顧問が作成。 ※上記グラフは、将来におけるブラジル株式（ボベスパ指数）の推移を示唆、保証するものではありません。 [投資信託のお申込みに際しての一般的な留意事項] ●投資信託に係るリスクについて投資信託は、主として国内外の株式、公社債および不動産投資信託証券（リート）などの値動きのある証券等（外貨建資産に投資する場合には為替変動リスクもあります。）に投資しますので、ファンドの基準価額は変動します。したがって、投資者の皆さまの投資元金は保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元金を大きく割り込むことがあります。ファンドの運用による損益はすべて投資者の皆さまに帰属します。また、投資信託は預貯金と異なります。投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、お申込みの際は投資信託説明書（交付目論見書）を必ずお読みください。 ●投資信託に係る費用についてみずほ投信投資顧問株式会社が運用する投資信託については、ご投資いただくお客さまに以下の費用をご負担いただきます。 ■直接ご負担いただく費用購入時手数料：上限3.780％（税抜3.50％）換金時手数料：換金の価額の水準等により変動する場合があるため、あらかじめ上限の料率等を示すことができません。信託財産留保額：上限0.5％ ■投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用運用管理費用（信託報酬）※ ：上限年2.16％（税抜2.00％） ※上記は基本的な料率の状況を示したものであり、成功報酬制を採用するファンドについては、成功報酬額の加算によってご負担いただく費用が上記の上限を超過する場合があります。成功報酬額は基準価額の水準等により変動するため、あらかじめ上限の額等を示すことができません。 ■その他の費用上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります。投資信託説明書（交付目論見書）等でご確認ください。 ●投資信託は、預金商品、保険商品ではなく、預金保険、保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。登録金融機関が取り扱う投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。投資信託の設定・運用は、投資信託委託会社が行います。《ご注意》上記に記載しているリスクや費用の項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、みずほ投信投資顧問株式会社が運用するすべての公募投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託をお申込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付目論見書）をあらかじめ、または同時にお渡しいたしますので、必ずお受け取りになり、投資信託説明書（交付目論見書）の内容をよくお読みいただきご確認のうえ、お客さまご自身が投資に関してご判断ください。商号等／みずほ投信投資顧問株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第398号加入協会／一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会本資料は、みずほ投信投資顧問（以下、当社といいます。）が投資家の皆さまに情報提供を行う目的で作成したものであり、投資勧誘を目的に作成されたものではありません。本資料は法令に基づく開示書類ではありません。本資料の作成にあたり、当社は情報の正確性等について細心の注意を払っておりますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。本資料に記載した当社の見通し、予測、予想、意見等（以下、見通し等）は、本資料の作成日現在のものであり、今後予告なしに変更されることがあります。また、本資料に記載した当社の見通し等は、将来の景気や株価等の動きを保証するものではありません。 4/4