Investoren Brief

Luzern, 4. April 2016 PM
An die Investoren von Reichmuth Alpin
Turbulentes 1. Quartal – Reichmuth Alpin – Anteilsklasse P -0.8% YTD
Sehr geehrte Investoren
Reichmuth Alpin – Anteilsklasse P erzielte im 1. Quartal 2016 eine Performance von -0.8%. Seit
Einführung von Reichmuth Alpin im August 2003 beträgt die kumulierte Performance +43.9%
oder rund +2.9% p.a.
Hohe Schwankungen an den Finanzmärkten
Der Start ins neue Jahr ist den Finanzmärkten gründlich misslungen. Die Befürchtungen um eine
harte Landung in China mit unkontrollierter Währungsabwertung, einem eskalierenden Konflikt im
mittleren Osten sowie einer schwächeren US-Wirtschaft liessen die Aktien- und Rohstoffmärkte
stark einbrechen. Erst Mitte Februar stabilisierten sich die Märkte. Mit den Ankündigungen diverser
Zentralbanken, insbesondere der EZB, die Zinsen weiter zu senken und zusätzliche Massnahmen
zu ergreifen, kam es in der Folge zu einer kräftigen Gegenrally. Heute notieren die meisten Märkte
wieder nahe den Jahresanfangsständen.
Reichmuth Alpin ist mit rund 46% weiterhin stark in Aktien investiert. Schwerpunkt bilden Aktien
von Cash-Flow-starken Unternehmen mit nachhaltiger Dividendenpolitik und erstklassiger Marktpositionierung. Als Ergänzung sind Schweizer Nebenwerte, Aktien aus Japan und Italien sowie
günstig bewerteten Schwellenländern wie Indien oder China beigemischt. Vor allem die Schweizer
Nebenwerte konnten sich trotz dem herausfordernden Umfeld gut behaupten und das erste Quartal
positiv abschliessen.
Die Zinsen sind aufgrund der zwischenzeitlichen Deflationsängste weiter zurückgekommen. Da
aber gleichzeitig die Risikoprämien für Unternehmen mit schlechter Qualität angestiegen sind, beschränkten sich die Kursgewinne für einmal auf Anleihen mit erstklassiger Qualität. Der Obligationenanteil in Reichmuth Alpin liegt nahe am Minimum bei 30% und brachte einen leicht positiven
Performancebeitrag. Das Hauptgewicht liegt auf Schweizer Unternehmensanleihen und auf inflationsindexierten Staatsanleihen. Dazu kommen Fremdwährungsobligationen in USD, NOK und SEK.
Die Duration liegt bei kurzen 3 Jahren, die Verfallsrendite bei knapp 1%.
Die Schweizer Immobilienaktien entwickelten sich positiv. Die Renditen unserer Immobiliengesellschaften sind weiterhin attraktiv gegenüber dem Negativzinsumfeld, deshalb dürften die Anlagen
gefragt bleiben. Die ausländischen Immobilienaktien schwankten stark, konnten aber die Kursverluste im Quartalsverlauf mehrheitlich wieder wettmachen. Das Portfolio von Reichmuth Alpin hält
ausländische Immobilienaktien in Spanien, Deutschland und Asien. Alternativanlagen haben in der
Korrekturphase in den ersten zwei Monaten besser abgeschnitten als der Aktienmarkt, sind aber
nach dem ersten Quartal im negativen Bereich.
Die Währungsmärkte haben sich nach den starken Ausschlägen im letzten Jahr etwas beruhigt und
sich dieses Jahr nur wenig gegenüber dem CHF bewegt. Edelmetalle profitierten von den Unsicherheiten und notieren in CHF knapp 12% höher.
Die Tabelle auf der nachfolgenden Seite zeigt im Detail die einzelnen Performancebeiträge:
A llokat ion
dur chschnitt lich
K at egor ie
Per f or mance
2016
P er f or manceBeit r ag
Cash (inkl. G ebühr en)
0.5%
O bligat ionen
Obligationen CHF
Obligationen FW
31%
18%
12%
0.9%
0.5%
1.4%
0.3%
0.1%
0.2%
A kt ien
Schweiz
Ausland
47%
22%
25%
-1.1%
-2.7%
0.3%
-0.5%
-0.6%
0.1%
Hedge Funds
11%
-5.8%
-0.6%
I mmobilien
Immobilien Schweiz
Immobilien Ausland
7%
3%
4%
3.4%
5.1%
2.0%
0.2%
0.2%
0.1%
Edelmet alle
Gold & Silber
4%
4%
11.7%
11.7%
0.5%
0.5%
Fr emdwähr ungen
-0.3%
-0.4%
TOTA L
100%
-0.8%
Ausblick: Kein Trendwechsel, Zeichen stehen weiterhin auf Blasenbildung
Unsere Einschätzung zur globalen Wirtschaftsentwicklung hat sich nicht wesentlich verändert. Wir
erwarten weiterhin ein tiefes, aber einigermassen solides Wachstum. Die Rezessionsrisiken stufen
wir aktuell als klein ein. Die Zentralbanken bleiben in diesem fragilen Umfeld die dominierende Kraft.
Mit den negativen Zinsen steigt der Anlagedruck weiter. In diesem Umfeld bleiben Aktien zumindest
aus relativen Überlegungen die attraktivste Anlageklasse.
Die USA befinden sich im Zyklus bereits in einer späteren Phase. Im letzten Meeting hat die USNotenbank signalisiert, die Zinsen langsamer zu erhöhen und die internationalen Entwicklungen zu
verfolgen. Dies dürfte den Märkten kurzfristig nochmals Auftrieb geben. Wir gehen aber davon aus,
dass die Zinsen in der 2. Jahreshälfte, wenn auch nur leicht, angehoben werden. Steigende Zinsen
und etwas mehr Inflationsdruck dürften die hohen Margen einiger US-Unternehmen belasten. Deshalb bevorzugen wir aktuell die europäischen und asiatischen Aktienmärkte und beabsichtigen bei
weiteren Kursanstiegen die US-Quote zu reduzieren.
Bei den Fremdwährungen bleiben wir vorerst mit einer hohen Quote im USD investiert. Mit den
aktuellen Unsicherheiten und der wachsenden Kritik an der Notenbankpolitik erwarten wir eine
Fortführung des positiven Trends beim Gold und halten Edelmetalle weiterhin als Währungsdiversifikation. Der CHF ist unseres Erachtens überbewertet und wir erwarten positive Performancebeiträge von den Fremdwährungen.
Wir sind überzeugt, dass das Übergewicht in Realwertanlagen mit Schwergewicht in Aktien, ergänzt durch Alternativanlagen, Edelmetalle und Immobilien für die Zukunft die richtige Strategie
sein wird. Wir würden uns freuen, wenn wir Sie anlässlich eines persönlichen Gesprächs über
unsere Strategiefonds bei uns begrüssen könnten. Bis dahin danken wir Ihnen für das uns entgegengebrachte Vertrauen und stehen für allfällige Fragen selbstverständlich jederzeit gerne zur Verfügung.
Ihre,
REICHMUTH & CO
INVESTMENTFONDS AG
Marcel Schnyder
Philipp Murer

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