Investoren Brief

Luzern, 4. April 2016 PE
An die Investoren von Reichmuth Hochalpin
Turbulentes 1. Quartal – Reichmuth Hochalpin -2.1%
2.1% YTD
Sehr geehrte Investoren
Reichmuth Hochalpin erzielte im 1. Quartal 2016 eine Performance von -2.1%. Seit Einführung
von Reichmuth Hochalpin im Oktober 2003 beträgt die kumulierte Performance +61.3% oder rund
+3.9% p.a.
Hohe Schwankungen an den Finanzmärkten
Der Start ins neue Jahr ist an den Finanzmärkten deutlich misslungen. Die Befürchtungen um eine
harte Landung in China mit unkontrollierten Währungsabwertungen, einer schwächeren US-Wirtschaft sowie Befürchtungen um einen eskalierenden Konflikt im Mittleren Osten liessen die Aktienund Rohstoffmärkte stark einbrechen. Erst Mitte Februar stabilisierten sich die Märkte etwas. Mit
den Ankündigungen diverser Zentralbanken, insbesondere der EZB, die Zinsen weiter zu senken
und zusätzliche Massnahmen zu ergreifen, kam es in der Folge zu einer starken Gegenrally. Heute
notieren die meisten Märkte wieder nahe den Jahresanfangsständen. Stark zulegen konnten insbesondere Goldminenaktien, welche vom positiven Goldtrend übermässig stark profitieren konnten.
Reichmuth Hochalpin hält rund 5% in Goldminenaktien.
Die Zinsen sind aufgrund der zwischenzeitlichen Deflationsängste weiter zurückgekommen. Da
aber gleichzeitig die Risikoprämien für Firmen mit schlechter Qualität stark angestiegen sind, beschränkten sich die Kursgewinne in den ersten zwei Monaten auf Anleihen mit erstklassiger Qualität. Mit der starken Erholung im März konnten auch Anleihen schlechterer Qualität die Verluste
zumindest teilweise aufholen. Mit Reichmuth Hochalpin investieren wir schon seit einiger Zeit kaum
mehr in Obligationen, da die Zinsrisiken durch die tiefen Coupons in keiner Weise mehr entschädigt
werden.
Die Immobilienaktien schwankten stark, konnten aber die Kursverluste wieder grossmehrheitlich
aufholen. Das Portfolio von Reichmuth Hochalpin hält rund 7% in ausländischen Immobilienaktien
in Spanien, Deutschland und Asien. Alternativanlagen haben in der Korrekturphase in den ersten
zwei Monaten besser abgeschnitten als der Aktienmarkt, sind aber nach dem ersten Quartal im
negativen Bereich.
Die Währungsmärkte haben sich nach den starken Ausschlägen im letzten Jahr etwas beruhigt und
sich dieses Jahr nur wenig bewegt. Der USD notierte zum Quartalsende hin etwas schwächer.
Reichmuth Hochalpin hält den Grossteil der Fremdwährungsquote im USD, welcher seitwärts tendierte.
Die Tabelle auf der nachfolgenden Seite zeigt im Detail die einzelnen Performancebeiträge:
A llokation 2016 Per for mance Per for mancedur chschnittlich
2016
Beitr ag
K ategor ie
Cash (inklusive Kosten)
-2%
Obligationen
1%
3%
0.0%
A ktien
68%
-1%
-0.8%
Hedge Funds
19%
-5%
-1.0%
I mmobilien
6%
1%
0.1%
Edelmetalle
8%
12%
0.9%
Fr emdwähr ungen
-0.3%
-1.0%
TOTA L
100%
-2.1%
Ausblick:
Ausblick: Schwankungen dürften weiter zunehmen.
Unsere Einschätzung zur globalen Wirtschaftsentwicklung hat sich nicht wesentlich verändert. Wir
erwarten weiterhin ein tiefes, aber einigermassen solides Wachstum. Die Rezessionsrisiken stufen
wir aktuell als klein ein. Die Zentralbanken bleiben in diesem fragilen Umfeld die dominierende Kraft.
Mit den negativen Zinsen steigt der Anlagedruck weiter. In diesem Umfeld bleiben Aktien zumindest
aus relativen Überlegungen die attraktivste Anlageklasse.
Die USA befinden sich im Konjunkturzyklus bereits in einer späteren Phase. Im letzten Meeting hat
die US-Notenbank aber signalisiert, die Zinsen langsamer zu erhöhen und die internationalen Entwicklungen zu verfolgen. Dies dürfte den Märkten kurzfristig nochmals Auftrieb geben. Wir gehen
aber davon aus, dass die Zinsen in der 2. Jahreshälfte weiter angehoben werden. Steigende Zinsen
und etwas mehr Inflationsdruck dürften die hohen Margen einiger US-Unternehmen belasten. Deshalb bevorzugen wir aktuell die europäischen und asiatischen Aktienmärkte und beabsichtigen bei
weiteren Kursanstiegen die US-Quote etwas zu reduzieren.
Bei den Fremdwährungen bevorzugen wir weiterhin den USD. Mit den aktuellen Unsicherheiten
und der wachsenden Kritik an der Notenbankpolitik erwarten wir eine Fortführung des positiven
Trends beim Gold und halten Edelmetalle weiterhin als Währungsdiversifikation. Der CHF ist weiterhin überbewertet und wir erwarten für die nächsten Monate positive Performancebeiträge von
den Fremdwährungen.
Wir sind überzeugt, dass das Übergewicht in Realwertanlagen mit Schwergewicht in Aktien, ergänzt durch Edelmetalle und alternative Anlagen für die Zukunft die beste Strategie ist. Wir würden
uns freuen, wenn wir Sie anlässlich eines persönlichen Gesprächs über unsere Strategiefonds bei
uns begrüssen dürften. Bis dahin danken wir Ihnen für das uns entgegengebrachte Vertrauen und
stehen für allfällige Fragen selbstverständlich jederzeit gerne zur Verfügung.
Ihre,
REICHMUTH & CO
INVESTMENTFONDS AG
Marcel Schnyder
Patrick Erne

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