＊グローバル投資環境 No.1207＊ご参考資料髙木証券投資情報部内需の不振で大幅なマイナス成長継続。景ブラジル第3四半期GDP～気の持ち直しにはインフレ低下が不可欠 2015年12月2日作成＊ブラジルの国家地理統計局が1日に発表した第3四半期のGDPは前期比1.7％減少となり、市場予想（1.2％減）を大幅に下回った。同時に第2四半期の成長率も従来発表の1.9％減から2.1％減に下方修正された。前期比でのマイナス成長は3四半期連続。また、対前年同期比では 4.5％減という市場予想（4.2％減）を超える大きな落ち込みとなったほか、第2四半期についても2.6％減から3.0％減に下方修正された。前年同期比でのマイナス成長は6 四半期連続。＊前期比の成長率を需要項目別でみると、家計消費支出が1.5％減少、第2四半期の2.4％減よりは改善したものの3四半期連続でマイナスとなったほか、総固定資本投資の落ち込みも第2四半期の6.6％減から4.0％減に縮小したものの高水準のマイナスが続いている。また、政府消費支出は辛うじて0.3％のプラスとなったが、第2四半期の 0.7％増からは鈍化した。一方、輸出が第2四半期の3.1％増から1.8％の減少に転じたが、輸入が6.9％という輸出を上回る落ち込みとなったことで、純輸出はGDPを押し上げる方向に働いている。＊ブラジルのインフレは一貫して中銀のターゲットの上限である6.5％を上回っているが、公共料金の値上げや燃料に対する課税の復活によりインフレが急速に加速したのは今年1月であるため、年明け以降はベース効果による低下が見込まれる。しかし、7月以降は高水準ながら加速には歯止めがかかっていたインフレ率が10月には9.93％に上振れたことを受けて、中央銀行は11月24日から25日にかけて開催した金融政策委員会で政策金利を3会合連続で 14.25％で据え置いたものの、その決定は過去2会合のように全会一致ではなく、8名の委員中2名が50ベーシスの利上げを主張した。 ▼GDPの推移(%) ▼支出項目別GDP(前期比、%) GDP 家計消費支出政府消費支出総固定資本投資輸出輸入 2014年 3Q 4Q -0.1 0.1 0.0 1.4 0.5 -0.8 -2.2 -1.5 3.9 -13.8 3.5 -6.3 1Q -0.8 -2.0 -0.7 -3.5 16.1 -0.5 2015年 2Q -2.1 -2.4 0.7 -6.6 3.1 -8.0 3Q -1.7 -1.5 0.3 -4.0 -1.8 -6.9 ▼政策金利及びインフレ率(%) ↑政策金利 14.25% 消費者物価↑ 10月 9.93％ ▼貿易収支(百万米ﾄﾞﾙ) ▼ﾚｱﾙ/米ﾄﾞﾙ（右軸）と円/ﾚｱﾙ（右軸）＊このところのマイナス成長の主な要因は、高インフレとこれに伴う高金利による内需の落ち込みであるため、景気回復のためにはなるべく早い時期に中銀のターゲットの中心である4.5％に向けたインフレの低下が明瞭になり、中銀が利下げに転じることが不可欠だと思われる。なお、中銀の政策判断に大きな影響を与えるインフレ率の11月分は9 日に発表される予定である。（文責：勇崎聡）（出所：ブラジル国家地理統計局及びＢｌｏｏｍｂｅｒｇのデータより髙木証券作成）当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式への投資は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引をご利用いただく場合は、所定の委託保証金または委託証拠金をいただきます。また、信用取引ではその損失額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。国内株式取引の委託手数料は、約定代金に対して最大（税込）1.19664%【2,700 円に満たない場合は2,700円（現物取引買付および信用取引売買）】になります。株式を募集等により取得する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。外国株式を委託取引により購入する場合は、所定の委託手数料をいただきます。外国株式の委託手数料は国や市場により異なります。外国株式を店頭取引により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。債券をご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。（経過利子をお支払いいただく場合があります）。債券は、市場の金利水準の変動等により価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発行体の信用状況や財務状況によっても価格が変動し、利金や償還金の支払遅延や不履行となる場合があります。また、倒産等により元本損失が生じる場合があります。投資信託は、主に国内外の株式や債券を投資対象としているため、基準価額は組み入れた株式や債券の動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、これにより投資元本を割り込むおそれがあります。投資信託はファンドごとに設定された購入時手数料をご負担いただきます。また、投資信託を保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、ファンドごとに設定された運用管理費（信託報酬）のほか、運用成績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。外国株式や外国債券、外国投資信託への投資は、上記に加え為替相場の変動等により損失が生じる場合があります。また、通貨発行国の国情の変化により投資元本割れや途中売却ができなくなるおそれがあります。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第20号加入協会：日本証券業協会【広告審査済】髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/