＊グローバル投資環境 No.1437＊ ご参考資料 髙木証券投資情報部 マイナス成長が続く中、正式に大統領 ブラジルの第2四半期GDP～ となったテメル氏の手腕が問われる 2016年9月1日作成 ＊ブラジルの国家地理統計局が8月31日に発表した第2四半期 ▼GDPの推移(%) のGDPは前期比0.6％の減少となり、6四半期連続のマイナス成 長となるとともに、第1四半期（0.3％減から0.4％減へ下方修正） から落ち込みが拡大した。また、対前年同期比では3.8％減少、9 四半期連続のマイナス成長となったが、第1四半期の5.4％減か らは改善した。 前期比 ↓ 前年同期比 ↓ ＊前期比の成長率を需要項目別でみると、総固定資本投資が 1-3月の1.6％減から0.4％の増加に転じたものの、家計消費支 出が1-3月の1.3％減から0.7％減に多少改善したとはいえ、消 費者の節約志向は続いているほか、1-3月には1.0％の増加に転 じていた政府消費支出は再び0.5％の減少にとどまった。また、輸 出が1-3月の4.3％増から0.4％増へ鈍化する一方、輸入が1-3 月の3.5％減から4.5％の増加に転じたため、純輸出もGDPを押し 下げる方向に働いた。 ▼支出項目別GDP(前期比、%) ＊ブラジルでは、5月12日に上院がルセフ大統領に対する弾劾 裁判の開始を決定したことを受けて大統領の職務が停止されると ともに、テメル副大統領が大統領職を代行していたが、GDP発表 後の31日夕刻に上院が行った弾劾裁判の採決でルセフ氏有罪 が61対20で決定され、テメル氏が2018年末までのルセフ氏の 残りの任期を努めることになった。 ▼ボベスパ指数 GDP 家計消費支出 政府消費支出 総固定資本投資 輸出 輸入 2Q -2.3 -2.1 0.4 -8.5 4.5 -10.2 2015年 3Q -1.5 -1.6 0.2 -3.8 -1.2 -7.1 4Q -1.3 -1.4 -2.9 -4.4 0.7 -4.5 2016年 1Q 2Q -0.4 -0.6 -1.3 -0.7 1.0 -0.5 -1.6 0.4 4.3 0.4 -3.5 4.5 ＊同国の株式市場では、ボベスパ指数が1月26日の安値 （37,497ポイント）から8月17日の高値（59,323ポイント）まで 58％という上昇をみせているほか、通貨レアルも昨年9月30日の 対米ドルでの過去最安値である1米ドル＝4.24レアル台から今年 6月30日の1米ドル＝3.03レアル近辺まで大きく上昇、その後も ▼ブラジルレアルの推移 概ね底堅く推移している。こうした動きの背景としては、ルセフ氏 退陣の可能性を一貫して好感してきたことが挙げられるが、一方 ↓円/ﾚｱﾙ（左軸） で現実のブラジル経済はなおチャレンジングな状況にあることに 変わりは無いため、今後は市場が先行して織り込んだ景気の回復 が、テメル大統領のもとで実現できるかどうかが鍵になろう。 ＊ところで、ブラジル中央銀行は8月30～31日に金融政策委員 会を開催、政策金利を9会合続けて14.25％で据え置いた。景気 後退の主たる要因である内需の低迷の背景として、高いインフレ 圧力が継続する中での高金利政策が挙げられるが、声明文は今 年末のインフレ率を7.3％程度と予想、前回会合時よりも悪化した と述べているが、2017年末の見通しは4.5％で前回会合から変 えておらず、今後の政策の方向性についても、「高水準の前年同 月比のインフレと、インフレ期待が目標から大きく乖離していること を考えると、より柔軟な金融政策の余地を提供していない」 という 前回会合の声明文にみられた「タカ派」な表現が消えたことは、 数少ない明るい材料といえるかも知れない。（文責：勇崎 聡） ﾚｱﾙ/米ﾄﾞﾙ↑ （右軸） ▼政策金利及びインフレ率(%) 政策金利↑ 14.25％ 拡大消費者物価→ （前年同月比） 7月 +8.74％ （出所：ブラジル統計局及びＢｌｏｏｍｂｅｒｇのデータより髙木証券作成） 《ご注意いただきたいこと》当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願い いたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありませ ん。株式、債券、投資信託等は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。また、当資料の いかなる部分も一切の権利は髙木証券に帰属しており、電子的または機械的な方法を問わず、いかなる目的であれ、無断で複製または転 送等を行わないようお願いいたします。 当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよく お読みください。 商号等：髙木証券株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第20号 【広告審査済】 加入協会：日本証券業協会 髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/
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