＊グローバル投資環境 No.917＊ご参考資料髙木証券投資情報部カナダの経済と金融政策～中銀は追加利下げを見送り 2015年3月5日作成カナダ統計庁が3日に発表した昨年第4四半期のGDPは前期比 0.6％増となり、第3四半期の0.8％増から減速した。年率換算では2.4％増となり、当初発表の2.8％増から3.2％増に上方修正された第3四半期から減速したが、市場予想（2.0％増）は上回った。なお、2014年通年の成長率は2.5％増となり、2013 年の2.0％増から拡大した。前期比の成長率を主な需要項目別でみると、家計最終消費支出が第3四半期の前期比0.6％増から0.5％増に鈍化したもののGDPを0.27％押し上げる方向に働いたが、総固定資本投資が第3四半期の前期比1.6％増から0.1％の小幅ながら3四半期ぶりのマイナスに転じ、GDPを僅かに押し下げ、中でも非居住用建物及び機械、装置に対する投資は0.6％減少した。また、輸出が第3四半期の2.2％増から0.4％の減少に転じる一方、輸入は0.4％増加したため、純輸出はGDPを0.27％押し下げている。なお、GDPが先に述べた通り市場予想を上回った要因は在庫投資による押し上げ効果が0.44％あったためであり、足下のカナダ経済は見た目の数字ほど強くないと思われる。《主要構成項目別成長率の推移》 2013年 3Q 4Q 家計消費支出非営利組織消費支出政府消費支出総固定資本投資在庫投資輸出輸入 GDP （前期比、％） 1Q 2014年 2Q 3Q 0.8 0.7 0.3 1.1 -0.8 0.1 0.8 -0.1 -0.1 -0.0 -0.1 0.4 0.3 -0.6 -0.6 0.7 ― ― ― ― 0.2 0.9 0.0 4.6 0.6 0.4 -1.2 2.3 0.7 0.7 0.3 0.9 4Q 伸び率寄与度 0.6 0.5 0.269 1.0 1.1 0.015 -0.1 0.5 0.111 1.6 -0.1 -0.020 ― ― 0.438 2.2 -0.4 -0.132 1.0 0.4 -0.134 0.8 0.6 ― また、カナダの中央銀行（Bank of Canada）は4日に金融政策会合を開催し、政策金利を0.75％で据え置いた。声明文はインフレについて「トータルCPIは原油価格の顕著な下落を反映して予想通りに低下したが、コアCPIは2％近辺にとどまっている」と述べている。景気については、「原油安によるネガティブなインパクトの多くは2015年の上半期に顕在化することを引き続き見込んでいるが、それは従来の予想に比べて前倒しされるだろう」とした上で、「2014年のデータは、非エネルギーの輸出と投資が、予想された強い成長ローテーションに入りつつあることを示唆している」と述べている。声明文はさらに、カナダの金融情勢は、1月21日に開いた前回の会合での利下げなどにより1月以降緩和的になっていると指摘、「原油価格ショックの悪影響を和らげるとともに、非エネルギー輸出と投資を強めることを通じて成長を押し上げるだろう」の見方を示した上で、「インフレ見通しのリスクは今やよりバランスし、金融の安定性に関するリスクも1月に予想した通り改善した」として、「現状程度の金融政策による刺激が適切だと判断し、政策金利を0.75％で据え置くことを決定した」と結論付けている。先に述べた通り、カナダの中銀は1月21日に25ベーシスの利下げを実施、その際の声明文は利下げについて原油価格が想定を下回った場合、景気を抑制し、低インフレリスクをさらに高めることに対する「保険」だと述べていたため、髙木証券では追加利下げの必要性は低いとみていたが、市場の一部には一段の金融緩和を見込む向きもあったため、利下げ見送りを受けて通貨カナダドルは反発している。但し、中銀は基本的にはカナダドル安を歓迎するスタンスをとっていることには注意を払っておく必要があろう。（文責：勇崎聡）（カナダ統計庁、Baok of Canada及びBloombergのデータより髙木証券作成）当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式への投資は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引をご利用いただく場合は、所定の委託保証金または委託証拠金をいただきます。また、信用取引ではその損失額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。国内株式取引の委託手数料は、約定代金に対して最大（税込）1.19664%【2,700 円に満たない場合は2,700円（現物取引買付および信用取引売買）】になります。株式を募集等により取得する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。外国株式を委託取引により購入する場合は、所定の委託手数料をいただきます。外国株式の委託手数料は国や市場により異なります。外国株式を店頭取引により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。債券をご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。（経過利子をお支払いいただく場合があります）。債券は、市場の金利水準の変動等により価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発行体の信用状況や財務状況によっても価格が変動し、利金や償還金の支払遅延や不履行となる場合があります。また、倒産等により元本損失が生じる場合があります。投資信託は、主に国内外の株式や債券を投資対象としているため、基準価額は組み入れた株式や債券の動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、これにより投資元本を割り込むおそれがあります。投資信託はファンドごとに設定された購入時手数料をご負担いただきます。また、投資信託を保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、ファンドごとに設定された運用管理費（信託報酬）のほか、運用成績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。外国株式や外国債券、外国投資信託への投資は、上記に加え為替相場の変動等により損失が生じる場合があります。また、通貨発行国の国情の変化により投資元本割れや途中売却ができなくなるおそれがあります。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第20号加入協会：日本証券業協会【広告審査済】髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/