＊グローバル投資環境 No.1218＊ご参考資料髙木証券投資情報部トルコの第3四半期GDP～減速との市場予想に反し、堅調な成長続く 2015年12月11日作成トルコ統計局が12月10日に発表した第3四半期のGDP成長率は前年同期比4.0％増となり、第2四半期の同3.8％増から2.7％増への鈍化をみていた市場予想を大幅に上回った。《成長率の推移》（前年同期比、％）成長率を支出項目別でみると、政府最終消費支出が第2 四半期の7.2％増から7.8％増に拡大、家計最終消費支出が第2四半期の5.5％増から3.4％増に鈍化したものの一定の伸びを確保する一方、総固定資本投資は第2四半期の9.7％増から0.5％の減少に転じた。また、輸出は第2四半期の 1.9％減から0.6％減に落ち込みが和らぐ一方、輸入が1.5％増から1.0％の減少に転じた結果、外需の寄与度は改善しており、11月24日に開かれた金融政策委員会の声明文で示された「成長の組み合わせは、EU経済からの需要に支えられた純輸出にシフトした」という中銀の見方に概ね符合している。《需要項目別GDPの四半期推移（前年同期比、％）》家計最終政府最終総固定資 GDP 輸出輸入消費支出消費支出本投資 2014/1Q 5.1 2.6 9.2 -0.3 11.2 0.7 2014/2Q 2.4 0.5 2.5 -3.5 5.6 -4.3 2014/3Q 1.8 0.1 6.6 -0.4 7.8 -1.6 2014/4Q 2.7 2.5 2.0 -1.0 3.3 4.7 新興国の経済はこのところ国ごとの格差が目立っている年間 2.9 1.4 4.7 -1.3 6.8 -0.2 が、その中でトルコは一定の成長を持続しているほか、6 2015/1Q 2.5 4.6 2.5 0.4 -1.0 4.0 月に行われた総選挙で従来の与党である公正発展党 2015/2Q 3.8 5.5 7.2 9.7 -1.9 1.5 （AKP）が第一党を維持したものの、単独過半数に届かず、 2015/3Q 4.0 3.4 7.8 -0.5 -0.6 -1.0 三つの野党との連立交渉も物別れに終わったことで、新た 1～3Ｑ累計 3.4 4.5 5.9 3.3 -1.0 1.4 な政権が樹立できなかったことを受けて11月1日に実施された再選挙で、公正発展党が全議席（550議席）の過半数（276議席）を大きく上回る316議席を獲得、政治的な空白に終止符が打たれたことで、6月から8月にかけてみられたような新興国の通貨の中でトルコリラが相対的に大きな売り圧力を受ける状況は想定しにくくなったと思われる。《ﾘﾗ/米ﾄﾞﾙ（右軸）と円/ﾘﾗ（左軸）》但し、大手格付け会社のうちフィッチは11月2日付けのレポートで、エルドガン大統領が権限の拡大を意図していることを背景に、政治的な緊張は続くとの見方を示しているほか、ムーディーズも「政府が断固として、成長のサポートに必要な経済改革に乗り出すことに対する目に見える兆しがみえない」として格付け「Baa3」に対する見通しを「ネガティブ」で据え置くなど、格付け会社はトルコについて引き続き厳しい目を注いでいるようだ。（文責：勇崎聡）（出所：トルコ統計局及びBloomberg等より髙木証券作成）当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式への投資は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引をご利用いただく場合は、所定の委託保証金または委託証拠金をいただきます。また、信用取引ではその損失額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。国内株式取引の委託手数料は、約定代金に対して最大（税込）1.19664%【2,700 円に満たない場合は2,700円（現物取引買付および信用取引売買）】になります。株式を募集等により取得する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。外国株式を委託取引により購入する場合は、所定の委託手数料をいただきます。外国株式の委託手数料は国や市場により異なります。外国株式を店頭取引により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。債券をご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。（経過利子をお支払いいただく場合があります）。債券は、市場の金利水準の変動等により価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発行体の信用状況や財務状況によっても価格が変動し、利金や償還金の支払遅延や不履行となる場合があります。また、倒産等により元本損失が生じる場合があります。投資信託は、主に国内外の株式や債券を投資対象としているため、基準価額は組み入れた株式や債券の動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、これにより投資元本を割り込むおそれがあります。投資信託はファンドごとに設定された購入時手数料をご負担いただきます。また、投資信託を保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、ファンドごとに設定された運用管理費（信託報酬）のほか、運用成績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。外国株式や外国債券、外国投資信託への投資は、上記に加え為替相場の変動等により損失が生じる場合があります。また、通貨発行国の国情の変化により投資元本割れや途中売却ができなくなるおそれがあります。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第20号加入協会：日本証券業協会【広告審査済】髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/