＊グローバル投資環境 No.1163＊ ご参考資料 髙木証券投資情報部 ＥＣＢ理事会～12月会合での金融政策の再精査を明言 2015年10月23日作成 ECBは10月22日に理事会を開催、政策金利である主 要借換金利を0.05％、中銀貸出金利を0.30％、中銀預 金金利を▲0.20％でそれぞれ据え置いた。 理事会後に公表された声明文は今後の金融政策につ いて、「金融の適切な緩和度を維持するために必要で あれば、我々の責務の範囲内で有効な全ての手段を活 用する意思と能力があり、とりわけ、資産買入プログ ラムはその規模、組み合わせやデュレーションの調整 の調節において十分な柔軟性を持っていることを強調 する。月間600億ユーロの資産買入を2016年9月まで完 遂し、2％のインフレ目標の達成に向けた持続的な調整 を確かなものにするために必要であれば延長する」と 述べており、9月3日に開かれた前回理事会の声明文の 表現を概ね踏襲した。一方、「ユーロ圏の内需は引き 続き弾力があるが、新興市場の成長見通しと、金融及 び商品市場の変化が経済に与える影響が、成長とイン フレ見通しに対するダウンサイドリスクを示唆してい る」との認識を示した上で、「新しい経済見通しが示 される12月の会合において、金融政策の緩和度合いを 再検証する（re-examined）必要がある」と述べて、追 加の金融緩和に含みを持たせている。 《ECBの経済見通し》 成長率 インフレ率 6/3発表 9/3発表 3/5発表 9/3発表 2015年 1.5% 1.4% 0.3% 0.1% 2016年 1.9% 1.7% 1.5% 1.1% 2017年 2.0% 1.8% 1.8% 1.7% なお、声明文は景気について、第3四半期も第2四半期（前期比0.4％増）とほぼ同様の ペースでの拡大が見込めるとしているほか、9月には▲0.1％と再びマイナスに転じたヘッ ドラインインフレについても、「短期的に極めて低い水準で推移した後、年末から年始に かけて上昇し、2016年、2017年を通してさらに上向くだろう」と述べており、このあた りの見方は前回の声明文から大きく変わっていない。 今回の声明文を受けて、前回理事会以降徐々に高まりつつあった追加緩和に対する思惑 はさらに強まらざるを得ないと思われ（但し、どの程度の有効な手段がECBに残されてい るのかという疑問は残る）、このことはユーロ圏の株式市場にとって追い風になるととも に、ユーロ圏の債券利回りを押し下げよう。また、為替市場では米ドルに対するユーロ売 りの圧力を高める要因となるが、米国の年内利上げに対する期待も低下している現状では （但し、髙木証券では、今月27～28日に開かれるFOMCでは利上げが見送られるとみられ るが、12月15～16日のFOMCでの利上げの確率は多くの投資家が思っているほど低くはな いと考えている）、ユーロの下落余地はある程度限定されると思われる。 （文責：勇崎 聡） （出所：ECB及びＢｌｏｏｍｂｅｒｇデータより髙木証券作成） 当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種 データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式への投資は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により 投資元本を割り込むおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引をご利用いただく場合は、所定の委託保証金または委託証拠金をいただきます。また、信 用取引ではその損失額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。国内株式取引の委託手数料は、約定代金に対して最大（税込）1.19664%【2,700 円に満たない場合は2,700円（現物取引買付および信用取引売買）】になります。株式を募集等により取得する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。 外国株式を委託取引により購入する場合は、所定の委託手数料をいただきます。外国株式の委託手数料は国や市場により異なります。外国株式を店頭取引によ り購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。債券をご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。（経過利子をお支払いいただく 場合があります）。債券は、市場の金利水準の変動等により価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発行体の信用状況や財務状況によっ ても価格が変動し、利金や償還金の支払遅延や不履行となる場合があります。また、倒産等により元本損失が生じる場合があります。投資信託は、主に国内外の 株式や債券を投資対象としているため、基準価額は組み入れた株式や債券の動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、これにより投資元本を割り 込むおそれがあります。投資信託はファンドごとに設定された購入時手数料をご負担いただきます。また、投資信託を保有期間中に間接的にご負担いただく費用 として、ファンドごとに設定された運用管理費（信託報酬）のほか、運用成績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。外国株式や外国債券、外国投資 信託への投資は、上記に加え為替相場の変動等により損失が生じる場合があります。また、通貨発行国の国情の変化により投資元本割れや途中売却ができなく なるおそれがあります。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよく お読みください。 商号等：髙木証券株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第20号加入協会：日本証券業協会【広告審査済】 髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰ ﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/
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