＊グローバル投資環境 ＥＣＢ理事会～ No.1115＊ ご参考資料 髙木証券投資情報部 成長とインフレ見通しを下方修正。追加緩和の可 能性も示唆 2015年9月4日作成 ECBは9月3日に理事会を開催、政策金利である主要借換金利を 0.05％、中銀貸出金利を0.30％、中銀預金金利を▲0.20％でそれぞ れ据え置いた。 理事会後に公表された声明文は景気とインフレの現状について 「得られた情報は、経済の回復は継続しているが幾分弱く、インフ レ率の上昇も従来の予想よりも遅い」と述べた上で、中国を震源地 とする最近の混乱については、「成長とインフレ見通しに対する新 たなダウンサイドリスクが生起した」としながらも、「金融及び商 品市場の急速な変動が、価格の見通しと我々の中期的な目標に向け たインフレの持続的な達成の道筋に対して、根強い影響を与えるも のか、主に一過性のものなのかを判断することは時期尚早だ」と述 べている。そして、前回の声明文にはなかった「今後の関連情報を 注視し、必要であれば、我々の責務の範囲内で有効な全ての手段を 活用する意思と用意があり、とりわけ、資産買入プログラムはその 規模、組み合わせやデュレーションの調節において十分な柔軟性を 持っていることを強調する」という文言が加えられた。なお、量的 緩和については、「月間600億ユーロの資産買入完遂し、2％のイ ンフレ目標の達成に向けた持続的な調整を確かなものにするために 必要であれば2016年以降も延長する」という従来のスタンスを繰 り返すとともに、公的部門の1銘柄について保有できる割合の上限 《ECBの経済見通し》 を従来の25％から33％に引き上げるという修正を実施した。 成長率 インフレ率 景気の先行きについては「第2四半期の0.3％成長は従来の予想を 6/3発表 9/3発表 6/3発表 9/3発表 若干下回る」という認識を示した上で、「最近のサーベイは下半期 2015年 1.5% 1.4% 0.3% 0.1% も同様の成長ペースが続くことを示唆している」として、今年の成 2016年 1.9% 1.7% 1.5% 1.1% 長見通しを6月時点の1.5％から1.4％へ引き下げたほか、来年及び 2017年 2.0% 1.8% 1.8% 1.7% 再来年の予想も下方修正、インフレの見通しについても今年を6月 時点の0.3％から0.1％に下方修正するとともに、来年及び再来年の 予想も引き下げた。 2016年のインフレ見通しが1.1％に下方修正され、来年中のイン フレ目標達成が難しくなったことから、先月の25日にECBのコンス タンシオ副総裁も言及した追加緩和の可能性が意識されやすくなる とみられ、とりわけ今月15日から16日にかけて開かれるFOMCにお いて利上げが実施されるか、利上げが見送られた場合でも、イエレ ン議長の会見において「近い将来には利上げが適切になる」という 見方に変わりがないことが示されれば、ECBとFRBの金融政策の方 （文責：勇崎 向性の違いが意識される形でユーロが売られやすくなりそうだ。 聡） （出所：ECB及びＢｌｏｏｍｂｅｒｇデータより髙木証券作成） 当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種 データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式への投資は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により 投資元本を割り込むおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引をご利用いただく場合は、所定の委託保証金または委託証拠金をいただきます。また、信 用取引ではその損失額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。国内株式取引の委託手数料は、約定代金に対して最大（税込）1.19664%【2,700 円に満たない場合は2,700円（現物取引買付および信用取引売買）】になります。株式を募集等により取得する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。 外国株式を委託取引により購入する場合は、所定の委託手数料をいただきます。外国株式の委託手数料は国や市場により異なります。外国株式を店頭取引によ り購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。債券をご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。（経過利子をお支払いいただく 場合があります）。債券は、市場の金利水準の変動等により価格が変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発行体の信用状況や財務状況によっ ても価格が変動し、利金や償還金の支払遅延や不履行となる場合があります。また、倒産等により元本損失が生じる場合があります。投資信託は、主に国内外の 株式や債券を投資対象としているため、基準価額は組み入れた株式や債券の動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、これにより投資元本を割り 込むおそれがあります。投資信託はファンドごとに設定された購入時手数料をご負担いただきます。また、投資信託を保有期間中に間接的にご負担いただく費用 として、ファンドごとに設定された運用管理費（信託報酬）のほか、運用成績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。外国株式や外国債券、外国投資 信託への投資は、上記に加え為替相場の変動等により損失が生じる場合があります。また、通貨発行国の国情の変化により投資元本割れや途中売却ができなく なるおそれがあります。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよく お読みください。 商号等：髙木証券株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第20号加入協会：日本証券業協会【広告審査済】 髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰ ﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/
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