＊グローバル投資環境 No.1296＊ご参考資料髙木証券投資情報部ＥＣＢ理事会～デフレに対する危機感を背景に政策を総動員 2016年3月11日作成 ECBは3月10日に開催した理事会において以下の追加緩和を実施することを決定した。 ① 中銀預金金利を、昨年12月3日に開催した前々回の理事会に続いて10ベーシス引き下げて ▲0.4％としたほか、2014年9月4日に引き下げて以降はともに据え置いていた政策金利である主要借換金利を0.05％から0％へ、中銀貸出金利を0.3％から0.25％へ引き下げ（実施はともに16日から） ② 現在月額600億ユーロとしている資産買入プログラム（期間は前々回の理事会で当初の 2016年9月から少なくとも2017年3月までに延長）の規模を4月以降800億ユーロに増額 ③ 2015年3月の開始当初は国債及び欧州機関債とされていた資産買入プログラムの対象には、前々回の理事会で地方債が加えられていたが、今回さらにユーロ圏に設立された銀行以外の投資適格の企業が発行するユーロ建ての債券を追加する ④ 現在行われている長期流動性供給オペ（TLTRO）が終了するのに伴って、6月から4年を満期とするTLTROⅡを実施するユーロ圏のインフレ率は1月の0.3％から2月は0.2％のマイナスに転じており、理事会後の会見でドラギ総裁は、今回の追加緩和パッケージの導入を決めた背景について「ECBの価格安定目標に対するリスクを和らげるための十分な金融刺激を提供するため」と説明、「石油価格の動向を受けて、今後数ヶ月間は極めて低いかマイナスのインフレは避けられないが、2％のインフレ目標の過度の遅延なき達成を確実にするために、二次的影響を回避することが極めて重要だ」と述べている。なお、ドラギ総裁は、1月21日に開かれた前回理事会後の会見で、「新しい経済見通しが公表される3月初めの次回会合におけるレビューが必要であり、我々の金融政策のスタンスを再考する可能性がある」と述べていたため、今回の理事会でECBが何らかのアクションを起こすことは広く予想されていたが、金利の引き下げが預金金利以外の主要金利に及んだことや、資産買入規模の増額幅などは想定以上だと思われ、その背景には、経済見通しにおいて今年のインフレ予想を従来の1.0％から0.1％へ大幅に下方修正したことからもうかがえる、デフレに対するECBの危機感が挙げられる一方、マイナス金利が銀行の収益に与える悪影響を和らげるために検討されるとの見方もあった階層式マイナス金利の導入は見送られた。【ECBの経済見通し】成長率インフレ率 12/3発表 3/10発表 12/3発表 3/10発表 2015年 1.5% 0.1% 2016年 1.7% 1.4% 1.0% 0.1% 2017年 1.9% 1.7% 1.6% 1.3% 2018年 1.8% 1.6% また、会見でドラギ総裁が「これ以上の利下げが必要だとは考えていない」と述べたことで、為替市場では追加緩和発表後に一旦売られたユーロが切り返した。今回の決定によってECBは持てるカードをほぼ使い切ったとみられることで、今後のFRBによる追加利上げのペースが米ドル/ユーロの方向性の鍵を握ることになろう。（文責：勇崎聡）（出所：ECB及びＢｌｏｏｍｂｅｒｇデータより髙木証券作成）《ご注意いただきたいこと》当資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資の最終決定はご自身でなさるようお願いいたします。当資料は信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。株式、債券、投資信託等は、価格の変動や発行者の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。また、当資料のいかなる部分も一切の権利は髙木証券に帰属しており、電子的または機械的な方法を問わず、いかなる目的であれ、無断で複製または転送等を行わないようお願いいたします。当社で取り扱う商品等へのご投資には、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等書面、目論見書、お客様向け資料等をよくお読みください。商号等：髙木証券株式会社金融商品取引業者近畿財務局長（金商）第20号【広告審査済】加入協会：日本証券業協会髙木証券ｲﾝﾀｰﾈｯﾄﾎｰﾑﾍﾟｰｼﾞ：http://www.takagi-sec.co.jp/