－ 10～12月期法人企業統計・設備投資などについて客員エコノミスト ◎ －宅森昭吉コメント 10～12月期設備投資（除くソフトウェア）前期比▲0.0％、前年同期比＋8.5％。 ◎ 10～12月期実質GDP第2次速報値、総合的判断ではやや下方修正か。法⼈企業統計：設備投資の推移(⾦融保険除くベース) ソフトウエア投資額含む（前年同期⽐、％）資本金 10億円以上 26年 7〜9⽉期 27年 10〜12⽉期 1〜3⽉期 4〜6⽉期 7〜9⽉期 10〜12⽉期＋0.8 ＋3.0 ＋4.5 ＋2.8 ＋8.1 ＋3.5 ＋17.7 ＋15.3 ＋11.1 ＋8.0 ＋4.8 ＋11.1 1000万円〜1億円＋8.6 ▲4.4 ＋12.2 ＋9.5 ＋21.8 ＋17.8 合計＋5.5 ＋2.8 ＋7.3 ＋5.6 ＋11.2 ＋8.5 (＋5.6 ) (＋3.9 ) (＋8.1 ) (＋6.6 ) (＋11.2 ) (＋8.9 ) 1億円〜10億円（⺟集団・法⼈企業数） 10億円以上 1億円〜10億円 1000万円〜1億円 5,188 5,170 5,132 5,184 5,161 5,127 25,547 25,407 25,234 25,369 25,206 25,075 992,716 992,716 992,716 978,115 978,115 978,115 合計の（　）はソフトウェアを除くベースの前年同期⽐ (出所)財務省 ●１５年１０〜１２⽉期の法⼈企業統計調査（速報値）の全産業（⾦融業・保険業を除くベース）の設備投資（ソフトウェア投資額を除くベース）の前年同期⽐は＋８．９％と７〜９⽉期の前年同期⽐＋１１．２％からは２．３ポイント低下したものの、１１四半期連続の増加となった。なお、これに断層補正をおこなうと７〜９⽉期からの前年同期⽐の低下幅はやや拡⼤しそうだ。また、ソフトウェア投資額を含むベースでは１０〜１２⽉期の全産業の前年同期⽐は＋８．５％だった。７〜９⽉期の前年同期⽐＋１１．２％からは２．７ポイント低下した。資本⾦１０００万円以上１億円未満の中⼩企業の前年同期⽐は＋１７．８％で、７〜９⽉期の前年同期⽐＋２１．８％からは４．０ポイント低下した。資本⾦１億円以上１０億円未満の前年同期⽐は＋１１．１％で、７〜９⽉期の前年同期⽐＋４．８％からは６．３ポイント上昇した。資本⾦１０億円以上の前年同期⽐は＋３．５％と、７〜９⽉期の前年同期⽐＋８．１％からは４．６ポイントの低下となった。（次⾴へ）本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。 ●供給サイドのデータに基づいて算出した、１５年１０〜１２⽉期ＧＤＰ第１次速報値では名⽬設備投資の前年同期⽐は＋４．０％で、７〜９⽉期の＋３．３％から伸び率を⾼めている。名⽬の前期⽐（季節調整済み）は＋１．２％と２四半期連続の増加になった。１０〜１２⽉期ＧＤＰ第１次速報値で、供給サイドのデータに基づいて算出した、名⽬設備投資の供給側推計値の名⽬原系列前期⽐は▲８．７％の減少で、需要側推計値（仮置き値）の名⽬原系列前期⽐は▲０．９％の減少である。 ●法⼈企業統計１５年１０〜１２⽉期の設備投資・季節調整済み前期⽐（ソフトウェア投資額を除くベース）は▲０．０％で７〜９⽉期の同＋５．７％から５．７ポイント鈍化した。１０〜１２⽉期の原数値の前期⽐（ソフトウェア投資額を除くベース）は＋０．７％の増加であり、需要側推計値（仮置き値）の▲０．９％の減少よりも１．６ポイント程度上⽅修正の可能性がある。但し、これに断層補正の影響などを考慮すると１ポイント程度控えめに⾒る必要があろう。加えて、個⼈企業経済調査のデータは下⽅修正要因になりそうだ。⼀⽅、１２⽉確報分が反映されるソフトウェア開発・プログラム作成は上⽅修正要因になりそうだ。総合的に判断して、第２次速報値での実質ベースの設備投資の前期⽐は第１次速報値の＋１．４％から＋１．５％と程度へと若⼲上⽅修正になると予測する。（在庫投資） ●法⼈企業統計の仕掛品在庫をみると１５年１０〜１２⽉期は３兆２０９１億円で１４年１０〜１２⽉期の３兆６４６４億円から▲４３７３億円の減少となった。原材料在庫は１５年１０〜１２⽉期は▲１２７０億円で１４年１０〜１２⽉期の▲４２４４億円から２９７３億円の増加となった。合わせて▲１４００億円、前年同期に⽐べ減少した。⼀⽅、１５年１０〜１２⽉期ＧＤＰ第１次速報値の名⽬在庫投資･原数値は１兆２４７３億円で１４年１０〜１２⽉期の７６２１億円より＋４８５２億円の増加であった。１５年１０〜１２⽉期ＧＤＰ第１次速報値では在庫投資・名⽬原数値・前年同期⽐寄与度は＋０．４％であった。この内訳に関しては、雰囲気しか教えてもらえないが、原材料在庫だけが前年同期⽐⼩幅マイナス寄与だった模様だ。残りは全てプラス寄与で、流通在庫のプラス寄与度が⼀番⼤きかった模様だ。プラス寄与度が２番⽬に⼤きいのが仕掛品在庫だったようだ。製品在庫の前年同期⽐寄与度はゼロに近いプラスだった模様だ。今回の法⼈企業統計からみると、仕掛品在庫・原材料在庫は若⼲下⽅修正要因になると思われる。（次⾴へ）本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。 ●１５年１０〜１２⽉期ＧＤＰ第１次速報値段階で⺠間在庫投資の実質・前期⽐寄与度は▲０．１％だった。⺠間在庫投資の内訳をみると、製品在庫が前期⽐寄与度▲０．０％、仮置き値の原材料在庫は前期⽐寄与度▲０．２％、同じく仮置き値の仕掛品在庫は０．０％、残る流通在庫は前期⽐寄与度０．０％だった。第２次速報値段階で仕掛品在庫は下⽅修正、原材料在庫はやや上⽅修正で、実質在庫投資はやや下⽅修正され、前期⽐寄与度は▲０．２％程度になるとみた。（１５年１０〜１２⽉期ＧＤＰ・第２次速報値） ●１５年１０〜１２⽉期ＧＤＰ第２次速報値では、設備投資は前期⽐＋１．５％程度と第１次速報値の同＋１．４％から若⼲上⽅修正になるとみた。また、法⼈企業統計により在庫投資・前期⽐寄与度は第１次速報値の▲０．１％から下⽅修正され、▲０．２％程度になるとみた。また、公共⼯事出来⾼の前年同⽉⽐は１０⽉分▲１．５％、１１⽉分▲５．１％だったが、１２⽉分の伸び率は▲７．８％だった。このことからみて第２次速報値での公共投資の前期⽐は第１次速報値の▲２．７％から▲ ３．２％程度へ下⽅修正されるとみた。 ●総合的に判断すると１５年１０〜１２⽉期実質ＧＤＰ第２次速報値は前期⽐▲０．４％程度、前期⽐年率▲１．７％程度へと、第１次速報値の前期⽐▲０．４％、前期⽐年率▲１．４％から下⽅修正されると予測する。 (３⽉１⽇現在) 本レポートは、投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。投資判断に関しましては、お客様ご自身の判断でなさるようお願い致します。このレポートに記載された内容は今後予告なく変更されることがあります。また、ＳＭＢＣフレンド証券は、このレポートに記載された内容に関し、正確性・完全性を保証するものではありませんのでご了承ください。