2015/03/20 大和証券･債券部米国マーケット･コメント（15/3/6～15/03/19） ◇ これまでのポイント ○ 強い雇用統計によって金利上昇するも、Fed の見通し引下げによって大幅金利低下 3 月 6 日に発表された米 2 月雇用統計は、非農業部門雇用者数変化が予想の 23.5 万人増に対し 29.5 万人増となり、失業率が前月の 5.7%から 5.5%へと 2008 年 5 月以来の水準ま米国国債10年金利(2/16～3/19) ％ 2.25 2.20 米ドル高懸念やFedの見通し引下げ等によって大幅金利低下堅調なコアCPIと欧州の景気回復期待でインフレ期待主導で長期金利上昇 2.15 で低下した。一方、平均時給（前月比）は予想の+0.2%に対し+0.1%と伸びが限定的だった。引き続き雇用情勢が改善していることや緩やかながらも賃金上昇基調が継続しているこ 2.10 とが確認されたことで、 3 月 FOMC を意識しながら米 10 年債利回りは 2.25%まで上昇した。 2.05 しかし、3 月 9 日から開始された ECB の国債・政府機関債買入れ策によって引き起こされ 2.00 たグローバルな金利低下、米欧の金融政策の差から来る米ドル高、雇用以外は弱い米経済 1.95 指標によって、米 10 年債利回りは雇用統計での上昇分を打ち消し 2.05%まで低下した。 2月雇用統計は引き続き雇用情勢の改善が確認され、長期金利がさらに上昇議事録・イエレン議長の議会証言がハトなトーンとなり、月末まで金利低下 1.90 02/16 さらに、東京時間 3 月 19 日の FOMC では、潜在成長率と深い関連がある失業率の長期的見 02/25 03/06 通しが 0.2%～0.3%下方修正され、Fed メンバーによる FF 金利予測も 50bps 程度下方修正された。また、イエレン FRB 議長の記者会見にて米ドル高による低インフレや輸出伸び悩みへの懸念が表明されたことで、米 10 年債利回りは一時 1.90%割れまで低下した。 ◇ 今後の注目点春先の景気転換の有無に注目かこれまでの Fed は市場の想定以上に楽観的な見通しを示していたが、ここにきてその 03/17 出所：大和証券債券部作成 % 0.6 0.5 米国10年実質金利と米国10年インフレ期待 (12/30～3/19) % 2.1 米10年実質金利(左軸) 米10年インフレ期待(右軸) 2.0 0.4 1.9 0.3 1.8 0.2 1.7 見通しを大きく引き下げた。このことは Fed による政策方向性のシフトを示す可能性もあるが、市場は FOMC 翌日には当日の反応を巻き戻す動きとなっており、Fed の見通し引下げにサプライズがあったものの、市場の見通しに近づいたという評価により落 0.1 ち着きを取り戻したということだろう。 0.0 引き続き米ドル高が懸念材料となりうるが、まずは 3 月 24 日に発表される米 2 月 CPI にて先月同様底打ちの兆しが見られるかが焦点となるだろう。その後は例年通り、春 -0.1 12/30 1.6 利上げ警戒が後退し、実質金利は大幅低下 1.5 1.4 2/6 3/18 出所：大和証券債券部作成先に景況感が回復するかを伺いにいくことになるのだろう。この資料は、投資判断の参考になる情報提供を目的としたものです。投資判断に関する最終決定はお客様御自身の判断でお願い申し上げます。大和証券お取引にあたっての手数料等およびリスクについて手数料等およびリスクについて  株式等の売買等にあたっては、「ダイワ・コンサルティング」コースの店舗（支店担当者）経由で国内委託取引を行う場合、約定代金に対して最大 1.24200％（但し、最低 2,700 円）の委託手数料（税込）が必要となります。また、外国株式等の外国取引にあたっては、現地諸費用等を別途いただくことがあります。  株式等の売買等にあたっては、価格等の変動による損失が生じるおそれがあります。また、外国株式等の売買等にあたっては価格変動のほかに為替相場の変動等による損失が生じるおそれがあります。  信用取引を行うにあたっては、売買代金の 30％以上で、かつ 30 万円以上の委託保証金が事前に必要です。信用取引は、少額の委託保証金で多額の取引を行うことができることから、損失の額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。  債券を募集・売出し等により、又は当社との相対取引により売買する場合は、その対価（購入対価・売却対価）のみを受払いいただきます。円貨建て債券は、金利水準の変動等により価格が上下し、損失を生じるおそれがあります。外貨建て債券は、金利水準の変動に加え、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。また、債券の発行者または元利金の支払いを保証する者の財務状況等の変化、およびそれらに関する外部評価の変化等により、損失を生じるおそれがあります。  投資信託をお取引していただく際に、銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸経費、等をご負担いただきます。また、各商品等には価格の変動等による損失を生じるおそれがあります。ご投資にあたっての留意点  取引コースや商品毎に手数料等およびリスクは異なりますので、上場有価証券等書面、契約締結前交付書面、目論見書、等をよくお読みください。  外国株式、外国債券の銘柄には、我が国の金融商品取引法に基づく企業内容の開示が行われていないものもあります。商号等：大和証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第108号加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会