2015/03/06 大和証券･債券部米国マーケット･コメント（15/2/20～15/03/05） ◇ これまでのポイント ○ インフレ期待低下の最悪期を脱したとの見方により米金利は長期ゾーン主導で上昇 2.20 2 月 24 日に行われたイエレン FRB 議長の上院銀行委員会での証言は、2 月 18 日に公開さ 2.15 2.10 れた 1 月 FOMC 議事録と同様の内容となり、米金融政策に対する FRB の姿勢にこれまでと 2.05 2.00 大きな変化がないことが確認された。強い米 1 月雇用統計や原油安・米ドル高の一服感か 1.95 1.90 ら市場では早期利上げが意識されていただけに、米国 10 年債利回りは 2.0%を下回った。その後 2 月 26 日に発表された米 1 月消費者物価指数は変動の大きい食品やエネルギー価格を除くコア指数が前月比+0.18%となり、予想の同+0.1%を上回るとともに昨年 10 月以来の伸び幅となった。また、2 月 27 日に発表された独 2 月消費者物価指数は前月比+0.9%と米国国債10年金利(2/2～3/5) ％議事録・イエレン議長の議会証言がハトなトーンとなり、月末まで金利低下 1.85 1.80 1.75 1.70 堅調なコアCPIと欧州の景気回復期待で、インフレ期待主導で長期金利上昇１月雇用統計は12月の弱さを否定する強さで、長期金利が大調整 1.65 1.60 02/02 02/11 02/20 なり、予想の同+0.6%を上回るとともに 2004 年 12 月以来の伸び幅となった。原油価格が 03/03 出所：大和証券債券部作成下げ止まっている中、市場では「低インフレの最悪期が過ぎたのではないか」との見方が台頭し、世界的にインフレ期待値の上昇を伴いながら米金利は長期金利主導で上昇した。％米国10年国債利回りと米国10年インフレ期待 (14/11/3～15/3/05) 2 2月末以降、インフレ期待主導で長期金利上昇 2.4 ◇ 今後の注目点インフレ期待反発 vs 中銀による緩和的措置の綱引きか％ 2.5 1.9 2.3 2.2 1.8 2.1 米国とドイツの 10 年インフレ期待値は既に昨年 11 月の水準まで上昇しているものの、 2.0 各 10 年債利回りは依然として同時期の水準を下回っている。米国の場合は早期利上げ 1.9 懸念の後退、ドイツの場合は ECB による量的緩和策の実施が影響していると言え、い 1.8 ずれも中央銀行による緩和的措置がそうさせているものと伺える。 1.7 3 月 6 日には米 2 月雇用統計が発表される。1 月分に続き賃金上昇が確認された場合、 1.6 11/3 米国の早期利上げ観測が復活し、出遅れ分の長期金利上昇が起きる可能性がある。 1.7 1.6 米10年国債利回り(左軸) 米10年インフレ期待(右軸) この資料は、投資判断の参考になる情報提供を目的としたものです。投資判断に関する最終決定はお客様御自身の判断でお願い申し上げます。 1.5 12/1 12/29 1/26 2/23 出所：大和証券債券部作成大和証券お取引にあたっての手数料等およびリスクについて手数料等およびリスクについて  株式等の売買等にあたっては、「ダイワ・コンサルティング」コースの店舗（支店担当者）経由で国内委託取引を行う場合、約定代金に対して最大 1.24200％（但し、最低 2,700 円）の委託手数料（税込）が必要となります。また、外国株式等の外国取引にあたっては、現地諸費用等を別途いただくことがあります。  株式等の売買等にあたっては、価格等の変動による損失が生じるおそれがあります。また、外国株式等の売買等にあたっては価格変動のほかに為替相場の変動等による損失が生じるおそれがあります。  信用取引を行うにあたっては、売買代金の 30％以上で、かつ 30 万円以上の委託保証金が事前に必要です。信用取引は、少額の委託保証金で多額の取引を行うことができることから、損失の額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。  債券を募集・売出し等により、又は当社との相対取引により売買する場合は、その対価（購入対価・売却対価）のみを受払いいただきます。円貨建て債券は、金利水準の変動等により価格が上下し、損失を生じるおそれがあります。外貨建て債券は、金利水準の変動に加え、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。また、債券の発行者または元利金の支払いを保証する者の財務状況等の変化、およびそれらに関する外部評価の変化等により、損失を生じるおそれがあります。  投資信託をお取引していただく際に、銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸経費、等をご負担いただきます。また、各商品等には価格の変動等による損失を生じるおそれがあります。ご投資にあたっての留意点  取引コースや商品毎に手数料等およびリスクは異なりますので、上場有価証券等書面、契約締結前交付書面、目論見書、等をよくお読みください。  外国株式、外国債券の銘柄には、我が国の金融商品取引法に基づく企業内容の開示が行われていないものもあります。商号等：大和証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第108号加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会