2015/02/06 大和証券･債券部米国マーケット･コメント（15/1/23～15/02/05） ◇ これまでのポイント ○ 弱い経済指標や各国中銀による金融緩和等で金利低下が続くも、原油反発もあり調整 ECB による量的緩和は欧州コア国債からより利回りの高い債券への資金シフトを促した。米国国債10年金利(1/2～2/05) ％ 2.20 2.15 ギリシャ総選挙にて急進左派の SYRIZA が勝利を収めたことでギリシャ救済プログラムの交渉が難航し、質への逃避が加速した。そして、1 月 30 日に発表された米第 4 四半期 GDP 2.10 2.05 2.00 は前年比+2.6％と市場予想（同+3.0％）を下回るなど、各種経済指標から米国経済の力 1.95 強さを確認することができず、株式から債券への資金シフトを促した。 1.85 1.90 雇用統計前に原油とともに金利反発 1.80 これらの事象が複合的に発生したことで 1 月末にかけて米国金利は大幅に低下し、一時実質金利がマイナスになる場面があった。しかし、1 月 30 日に米ベーカーヒューズ社が公表した米国内の石油用掘削装置稼動数が 1.75 1.70 雇用統計だけでなく、小売も失望 1.65 1.60 01/02 ギリシャ総選挙後、米 GDPが軟化したことで、 1.63％台まで低下 01/13 01/22 02/02 出所：大和証券債券部作成 3 年ぶりの水準まで減少したことで、原油の生産調整が進むとの見方から、原油価格が急反発した。これまで原油安によってインフレ期待低下・株安が進んでいたために、2 月に米国10年実質金利と原油価格 (11/28～2/05) ％ドル/バレル 0.6 75 0.5 70 0.4 65 0.3 60 各国中銀による緩和戦争は終結を迎えつつある。また、前述のとおり、原油の生産調整が 0.2 55 確認されたことで、原油価格の反発が期待される。このことは米国金利が低下する要因の 0.1 入ってから米国 10 年債利回りは 1.80％台まで上昇した。 ◇ 今後の注目点昨年後半から始まった原油価格下落が支配する相場は終わったのか？ 2 月 3 日にオーストラリア中銀が政策金利の引下げを行ったことで、原油安に端を発した多くが失われたことを意味する。依然として原油価格の動向には注意が必要であり、ギリシャによる欧州危機再燃といったリスク要因も存在するが、2 月 6 日発表の米 1 月雇用統計後に現在の調整圧力が本物かど米国10年実質金利(左軸) 50 原油先物価格(右軸) 0 -0.1 11/28 うか、確認できるのだろう。この資料は、投資判断の参考になる情報提供を目的としたものです。投資判断に関する最終決定はお客様御自身の判断でお願い申し上げます。 45 40 12/8 12/18 12/28 1/7 1/17 1/27 出所：大和証券債券部作成大和証券お取引にあたっての手数料等およびリスクについて手数料等およびリスクについて  株式等の売買等にあたっては、「ダイワ・コンサルティング」コースの店舗（支店担当者）経由で国内委託取引を行う場合、約定代金に対して最大 1.24200％（但し、最低 2,700 円）の委託手数料（税込）が必要となります。また、外国株式等の外国取引にあたっては、現地諸費用等を別途いただくことがあります。  株式等の売買等にあたっては、価格等の変動による損失が生じるおそれがあります。また、外国株式等の売買等にあたっては価格変動のほかに為替相場の変動等による損失が生じるおそれがあります。  信用取引を行うにあたっては、売買代金の 30％以上で、かつ 30 万円以上の委託保証金が事前に必要です。信用取引は、少額の委託保証金で多額の取引を行うことができることから、損失の額が差し入れた委託保証金の額を上回るおそれがあります。  債券を募集・売出し等により、又は当社との相対取引により売買する場合は、その対価（購入対価・売却対価）のみを受払いいただきます。円貨建て債券は、金利水準の変動等により価格が上下し、損失を生じるおそれがあります。外貨建て債券は、金利水準の変動に加え、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。また、債券の発行者または元利金の支払いを保証する者の財務状況等の変化、およびそれらに関する外部評価の変化等により、損失を生じるおそれがあります。  投資信託をお取引していただく際に、銘柄ごとに設定された販売手数料および信託報酬等の諸経費、等をご負担いただきます。また、各商品等には価格の変動等による損失を生じるおそれがあります。ご投資にあたっての留意点  取引コースや商品毎に手数料等およびリスクは異なりますので、上場有価証券等書面、契約締結前交付書面、目論見書、等をよくお読みください。  外国株式、外国債券の銘柄には、我が国の金融商品取引法に基づく企業内容の開示が行われていないものもあります。商号等：大和証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第108号加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会